Регламент (ЕС) № 1095/2010¶

Регламент (ЕС) № 1095/2010 — это нормативно-правовой акт Европейского союза, принятый 24 ноября 2010 года, который учредил Европейскую надзорную организацию (Европейское управление по ценным бумагам и рынкам, ESMA). Регламент является частью реформы финансового регулирования ЕС, направленной на создание единой системы надзора за финансовыми рынками после мирового финансового кризиса 2008 года. Он входит в пакет законодательных актов, известных как «Европейская система финансового надзора» (ESFS), и устанавливает правовые основы, полномочия и обязанности ESMA.

¶История принятия

Мировой финансовый кризис 2007–2008 годов выявил серьёзные недостатки в системе финансового надзора стран Европейского союза. Разрозненные национальные регуляторы не могли эффективно координировать действия, что привело к распространению системных рисков. В ответ на это Европейская комиссия в 2009 году предложила реформу, основанную на докладе группы экспертов под руководством Жака де Ларозьера. Доклад рекомендовал создать единую европейскую систему надзора, включающую три макро- и микронадзорных органа.

Регламент № 1095/2010 был принят Европейским парламентом и Советом Европейского союза 24 ноября 2010 года и вступил в силу 1 января 2011 года. Он стал одним из трёх регламентов, учредивших Европейские надзорные органы (ESAs) наряду с Регламентом (ЕС) № 1094/2010 (для страхового и пенсионного надзора, EIOPA) и Регламентом (ЕС) № 1093/2010 (для банковского надзора, EBA). Впоследствии регламент неоднократно изменялся, в том числе в 2019 году (Регламент (ЕС) 2019/2175) для усиления полномочий ESMA в области борьбы с отмыванием денег и устойчивого финансирования.

¶Основные положения

¶Цели и задачи

Регламент № 1095/2010 определяет следующие основные цели ESMA:

• Защита общественных интересов путём обеспечения стабильности и эффективности финансовых рынков.
• Укрепление доверия инвесторов к финансовой системе ЕС.
• Обеспечение единообразного применения законодательства ЕС в области ценных бумаг и рынков.
• Содействие координации между национальными компетентными органами (НКО) стран-членов.
• Предотвращение регуляторного арбитража и содействие равным условиям конкуренции.

¶Структура и управление

Регламент устанавливает организационную структуру ESMA:

• Совет надзорных органов — высший орган, состоящий из глав национальных регуляторов рынков ценных бумаг стран ЕС (например, в России — аналогом мог бы быть Банк России, но в данном контексте — это национальные органы, такие как BaFin в Германии или AMF во Франции). Совет принимает решения большинством голосов.
• Правление — исполнительный орган, отвечающий за текущее управление, состоящий из председателя ESMA, шести членов Совета и представителя Европейской комиссии.
• Председатель — назначается Советом ЕС на пятилетний срок (с возможностью одного продления). Председатель представляет ESMA и отвечает за подготовку заседаний.
• Исполнительный директор — отвечает за административное и бюджетное управление, назначается Советом надзорных органов.

¶Полномочия и функции

Регламент наделяет ESMA широкими полномочиями, включая:

• Разработка проектов технических стандартов (регулятивных и имплементационных) для единообразного применения законодательства ЕС. Эти стандарты утверждаются Европейской комиссией.
• Издание руководств и рекомендаций для национальных регуляторов и участников рынка. Хотя они не имеют обязательной силы, национальные органы обязаны либо следовать им, либо объяснять причины несоблюдения («принцип «соблюдай или объясняй»).
• Надзор за прямым применением законодательства — в отношении определённых субъектов (например, рейтинговых агентств, торговых репозитариев, а с 2019 года — некоторых критически важных бенчмарков) ESMA осуществляет прямой надзор, заменяя национальные органы.
• Координация и разрешение споров — в случае разногласий между национальными регуляторами ESMA может принимать обязательные решения, в том числе в чрезвычайных ситуациях.
• Оценка системных рисков — ESMA проводит стресс-тесты и анализ рынков для выявления уязвимостей, взаимодействуя с Европейским советом по системным рискам (ESRB).
• Защита прав потребителей и инвесторов — включает мониторинг финансовых продуктов, проведение сравнительных исследований и публикацию предупреждений.

¶Сфера применения

Регламент № 1095/2010 применяется ко всем участникам финансовых рынков, действующим в Европейском союзе, а также к определённым субъектам за пределами ЕС, если их деятельность оказывает влияние на рынки ЕС. Ключевые области регулирования включают:

• Рынки финансовых инструментов (MiFID II/MiFIR) — торговля акциями, облигациями, деривативами.
• Рейтинговые агентства — с 2011 года ESMA осуществляет прямой надзор за всеми рейтинговыми агентствами, зарегистрированными в ЕС.
• Торговые репозитарии — сбор и хранение данных о внебиржевых деривативах (в рамках EMIR).
• Бенчмарки — с 2019 года ESMA надзирает за администраторами критически важных бенчмарков (например, LIBOR, EURIBOR).
• Прозрачность и устойчивое финансирование — регламент также касается раскрытия информации о ESG-факторах (экологических, социальных и управленческих).

¶Взаимодействие с национальными регуляторами

Регламент устанавливает принцип «двойного надзора»: ESMA не заменяет национальные регуляторы, а дополняет их. Национальные компетентные органы (НКО) продолжают осуществлять повседневный надзор за большинством участников рынка, но ESMA обладает правом:

• Запрашивать информацию и проводить расследования.
• Давать обязательные указания НКО в случае нарушения законодательства ЕС.
• Вводить временные запреты на определённые финансовые продукты или практики (например, запрет на бинарные опционы в 2018 году).

¶Критика и ограничения

Регламент № 1095/2010 и деятельность ESMA подвергались критике по нескольким направлениям:

• Недостаточная независимость — решения ESMA часто зависят от позиций крупных национальных регуляторов (например, Германии, Франции, Великобритании до Brexit), что может приводить к политизации.
• Ограниченные полномочия в кризисных ситуациях — в отличие от Европейского центрального банка (ЕЦБ) в банковской сфере, ESMA не имеет прямых полномочий по спасению или реструктуризации проблемных финансовых организаций.
• Бюрократизация — процесс разработки технических стандартов и руководств занимает много времени, что замедляет реакцию на быстро меняющиеся рынки.
• Проблемы с правоприменением — решения ESMA могут оспариваться в судах ЕС, что создаёт неопределённость для участников рынка.

¶Значение для финансовой системы ЕС

Регламент № 1095/2010 стал важным шагом в создании единого финансового рынка ЕС. Он способствовал:

• Повышению прозрачности и стандартизации правил.
• Снижению регуляторного арбитража между странами-членами.
• Укреплению доверия инвесторов после кризиса.
• Созданию механизмов для быстрого реагирования на новые риски (например, криптовалюты, устойчивое финансирование).

Вместе с тем, регламент не решил всех проблем: финансовые рынки ЕС остаются фрагментированными, а полномочия ESMA ограничены по сравнению с национальными регуляторами. В 2021 году Европейская комиссия начала пересмотр регламента в рамках стратегии «Цифровые финансы» и «Плана действий по рынкам капитала», что может привести к дальнейшему расширению полномочий ESMA.

¶Источники

• Регламент (ЕС) № 1095/2010 Европейского парламента и Совета от 24 ноября 2010 года о создании Европейской надзорной организации (Европейского управления по ценным бумагам и рынкам), официальный журнал Европейского союза L 331/84.
• Доклад группы экспертов под руководством Жака де Ларозьера (2009), «Высокий уровень финансового надзора в ЕС».
• Европейская комиссия, «Европейская система финансового надзора» (ESFS), 2010.
• Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA), «Годовые отчёты и стратегические документы», 2011–2023.
• Регламент (ЕС) 2019/2175 Европейского парламента и Совета от 18 декабря 2019 года, вносящий изменения в Регламент (ЕС) № 1095/2010.