Salomon Brothers

Salomon Brothers — американский инвестиционный банк, существовавший с 1910 по 2003 год. Был одним из крупнейших и наиболее влиятельных финансовых институтов Уолл-стрит, известный новаторскими разработками на рынке облигаций, агрессивной корпоративной культурой и рядом громких скандалов. В 2003 году был поглощён компанией Travelers Group (позже Citigroup) и прекратил самостоятельное существование.

История

Основание и ранние годы (1910—1960-е)

Компания была основана в 1910 году в Нью-Йорке тремя братьями — Артуром, Гербертом и Перси Саломонами — как частная фирма по торговле облигациями. Первоначально банк специализировался на операциях с государственными и муниципальными долговыми бумагами, а также на финансировании железнодорожных компаний. В 1914 году Salomon Brothers стал одним из первых членов-основателей Федеральной резервной системы США. В 1930-е годы фирма пережила Великую депрессию, сохранив репутацию надёжного дилера на рынке облигаций.

В 1963 году Salomon Brothers стал первым инвестиционным банком, который начал активно торговать облигациями на вторичном рынке, создав тем самым современный рынок корпоративных долговых обязательств. В 1967 году фирма была преобразована в партнёрство с ограниченной ответственностью.

Расцвет и доминирование (1970—1980-е)

В 1970-е годы Salomon Brothers стал лидером на рынке ипотечных ценных бумаг. Банк сыграл ключевую роль в создании и популяризации обеспеченных ипотечных обязательств (MBS), что позволило правительственным агентствам (Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae) привлекать капитал для финансирования жилищного строительства. В 1975 году фирма провела первую в истории секьюритизацию ипотечных кредитов, выпустив облигации, обеспеченные пулом ипотек.

В 1981 году Salomon Brothers стал публичной компанией, разместив акции на Нью-Йоркской фондовой бирже. В 1980-е годы банк достиг пика своего влияния. Его торговый отдел, возглавляемый Джоном Гутфройндом и Льюисом Рэнери, контролировал до 40 % рынка казначейских облигаций США. Фирма также активно участвовала в финансировании корпоративных слияний и поглощений (M&A), включая сделки по выкупу компаний с использованием заёмных средств (LBO).

Скандал с казначейскими облигациями (1991)

В 1991 году разразился крупнейший скандал в истории банка. Выяснилось, что трейдер Пол Мозер подал ложные заявки на аукционах по продаже казначейских облигаций США, пытаясь манипулировать рынком. В результате расследования Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Министерство юстиции США оштрафовали Salomon Brothers на 290 миллионов долларов. Банк был временно отстранён от участия в аукционах, а его репутация была серьёзно подорвана. В результате скандала Джон Гутфройнд был вынужден уйти в отставку, а новым руководителем стал Уоррен Баффетт, временно взявший на себя управление.

Поглощение и ликвидация (1997—2003)

В 1997 году Salomon Brothers был приобретён корпорацией Travelers Group за 9 миллиардов долларов. В 1998 году Travelers Group объединилась с Citicorp, образовав Citigroup. В составе Citigroup бывший Salomon Brothers был объединён с инвестиционным подразделением Smith Barney, образовав Salomon Smith Barney. В 2003 году бренд Salomon Brothers был окончательно упразднён: все операции были переведены под единый бренд Citigroup Global Markets.

Ключевые продукты и инновации

Рынок облигаций

Salomon Brothers считается пионером в создании современного рынка корпоративных облигаций. Банк первым начал систематически торговать облигациями на вторичном рынке, создав ликвидность и стандартизировав процедуры торговли. Фирма также разработала первые модели оценки стоимости облигаций с учётом кредитного риска и процентных ставок.

Секьюритизация

В 1970-е годы Salomon Brothers стал одним из главных двигателей рынка секьюритизации. Банк разработал структуру ипотечных ценных бумаг (MBS), которые позволяли банкам продавать ипотечные кредиты инвесторам, снижая риски и высвобождая капитал для нового кредитования. В 1980-е годы банк расширил секьюритизацию на другие типы активов: автокредиты, кредитные карты, студенческие займы.

Торговля деривативами

В 1980-е годы Salomon Brothers активно развивал рынок процентных свопов и других производных финансовых инструментов. Банк создал отдел по разработке сложных структурных продуктов, которые позволяли клиентам хеджировать риски или спекулировать на изменениях процентных ставок и валютных курсов.

Корпоративная культура

Salomon Brothers был известен своей агрессивной, высококонкурентной и часто токсичной корпоративной культурой. В банке культивировался культ успеха, где поощрялись рискованные сделки и жёсткая конкуренция между трейдерами. Рабочий день часто превышал 12-14 часов, а атмосфера в торговых залах описывалась как «бойня» или «джунгли». Эта культура нашла отражение в книге Майкла Льюиса «Покер лжецов» (1989), которая стала бестселлером и дала широкой публике представление о внутренней жизни Уолл-стрит. В книге описываются случаи грубого обращения с младшими сотрудниками, пьянство на работе и постоянное давление со стороны руководства.

Критика и наследие

Деятельность Salomon Brothers подвергалась критике по нескольким направлениям:

• Манипулирование рынком: Скандал 1991 года с казначейскими облигациями показал, что банк был готов нарушать правила для получения прибыли. Это подорвало доверие к финансовой системе и привело к ужесточению регулирования рынка ценных бумаг.
• Агрессивная торговля: Критики утверждали, что банк использовал инсайдерскую информацию и манипулировал ценами на рынке облигаций, нанося ущерб другим участникам рынка.
• Корпоративная культура: Агрессивная и конкурентная среда приводила к высокому уровню стресса и выгорания среди сотрудников, а также способствовала этическим нарушениям.

Несмотря на критику, Salomon Brothers оставил значительное наследие. Банк сыграл ключевую роль в развитии рынков долговых обязательств, секьюритизации и деривативов, которые стали основой современной глобальной финансовой системы. Многие бывшие сотрудники банка заняли руководящие должности в других финансовых институтах, распространяя его методы и подходы. Salomon Brothers также считается одним из предшественников современных «квантитативных» трейдинговых фирм, так как в банке активно использовались математические модели для оценки рисков и ценообразования.

Интересные факты

• В 1980-е годы Salomon Brothers был одним из крупнейших работодателей для выпускников престижных бизнес-школ (Гарвард, Стэнфорд, Уортон).
• Банк финансировал строительство небоскрёба «Саломон-билдинг» (позже переименованного) в Нью-Йорке.
• Книга Майкла Льюиса «Покер лжецов» (1989) основана на его личном опыте работы трейдером в Salomon Brothers в 1980-е годы и стала одним из самых известных описаний культуры Уолл-стрит.
• После скандала 1991 года банк был вынужден выплатить рекордный на тот момент штраф в 290 миллионов долларов.

Источники

• Lewis, Michael. Liar's Poker: Rising Through the Wreckage on Wall Street. W. W. Norton & Company, 1989.
• Lowenstein, Roger. When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management. Random House, 2000.
• The Wall Street Journal. Архивные статьи о деятельности Salomon Brothers.
• The New York Times. Архивные статьи о скандале с казначейскими облигациями 1991 года.
• Bloomberg. Статьи о поглощении Salomon Brothers компанией Travelers Group.