Swiss Market Index

Swiss Market Index (SMI) — это фондовый индекс, отражающий динамику цен акций крупнейших и наиболее ликвидных компаний, зарегистрированных на Швейцарской фондовой бирже (SIX Swiss Exchange). Является основным фондовым индикатором Швейцарии и аналогом таких индексов, как DAX (Германия) или CAC 40 (Франция). SMI относится к категории индексов «голубых фишек» (blue chips) и служит эталонным показателем для оценки состояния швейцарского фондового рынка и экономики в целом.

История

Создание и первые годы

Индекс SMI был впервые рассчитан 30 июня 1988 года с начальным значением 1500 пунктов. Его создание было приурочено к реорганизации швейцарского фондового рынка и внедрению единой биржевой системы. До появления SMI основным индикатором служил индекс «Swiss Performance Index» (SPI), который охватывал все акции, торгуемые на бирже, но не был столь репрезентативным для крупного капитала.

Развитие и модернизация

В 1990-е годы индекс быстро завоевал популярность среди инвесторов. В 1995 году была введена методика взвешивания по рыночной капитализации с учётом free-float (доля акций в свободном обращении), что повысило точность отражения реальной стоимости компаний. В 2008 году, после мирового финансового кризиса, SMI претерпел корректировку: были ужесточены требования к ликвидности и минимальной капитализации для включения в состав индекса.

Современный этап

В 2020-х годах SMI сохраняет статус одного из самых стабильных и консервативных фондовых индексов Европы, что обусловлено доминированием в его составе компаний из секторов здравоохранения, финансов и товаров повседневного спроса. В 2023 году индекс обновил исторические максимумы, превысив отметку 12 000 пунктов.

Методология расчёта

Состав и критерии включения

SMI включает 20 крупнейших по рыночной капитализации компаний, акции которых торгуются на SIX Swiss Exchange. Критерии отбора:

• Рыночная капитализация: не менее 1 миллиарда швейцарских франков (CHF) для компаний, уже входящих в индекс, и не менее 2,5 миллиарда CHF для новых кандидатов.
• Ликвидность: средний дневной объём торгов за последние 12 месяцев должен превышать 5 миллионов CHF.
• Free-float: доля акций в свободном обращении должна составлять не менее 20% от общего количества.

Взвешивание и расчёт

Индекс рассчитывается как взвешенный по рыночной капитализации с учётом free-float. Формула расчёта: \[ SMI = \frac{\sum_{i=1}^{20} (P_i \times Q_i \times F_i)}{D} \] где:

• \(P_i\) — цена акции i-й компании,
• \(Q_i\) — общее количество акций i-й компании,
• \(F_i\) — коэффициент free-float (от 0 до 1),
• \(D\) — делитель (divisor), корректируемый при изменениях в составе или корпоративных событиях (дробление акций, дивиденды, слияния).

Ребалансировка

Пересмотр состава индекса производится раз в год (в сентябре) на основе данных за предыдущие 12 месяцев. Внеочередные изменения возможны при слияниях, поглощениях или банкротствах компаний.

Состав индекса

Ключевые компоненты

По состоянию на 2024 год, в состав SMI входят 20 компаний. Наибольший вес имеют:

• Nestlé (пищевая промышленность) — около 18% индекса,
• Roche Holding (фармацевтика и диагностика) — около 15%,
• Novartis (фармацевтика) — около 12%,
• UBS Group (финансовый сектор) — около 8%,
• Zurich Insurance Group (страхование) — около 5%.

Отраслевая структура

Распределение по секторам экономики (на 2024 год):

• Здравоохранение (фармацевтика, биотехнологии) — 40–45%,
• Финансы (банки, страхование) — 25–30%,
• Потребительские товары (продукты питания, напитки) — 15–20%,
• Промышленность и материалы — 5–10%,
• Информационные технологии — менее 5%.

Характеристики и особенности

Волатильность и доходность

SMI традиционно считается менее волатильным по сравнению с индексами США (S&P 500) или Германии (DAX). Среднегодовая волатильность за 10 лет (2014–2024) составляет около 12–14%, что ниже среднего показателя по европейским рынкам (16–18%). Среднегодовая доходность (с учётом реинвестирования дивидендов) за тот же период — около 6–8% в швейцарских франках.

Дивидендная доходность

Благодаря высокой доле компаний с устойчивыми денежными потоками (Nestlé, Roche, Novartis), дивидендная доходность SMI составляет в среднем 2,5–3,5% годовых, что выше, чем у многих европейских индексов (например, CAC 40 — около 2,0%).

Влияние валютного курса

Поскольку все компоненты индекса номинированы в швейцарских франках (CHF), для иностранных инвесторов доходность SMI зависит от динамики курса CHF к их национальной валюте. Укрепление франка (например, в периоды геополитических кризисов) может снижать доходность в пересчёте на евро или доллары США.

Применение

Инвестиционные инструменты

SMI используется как базовый актив для:

• Биржевых инвестиционных фондов (ETF): например, iShares SMI ETF (тикер: CSSMI) или UBS ETF (CH) SMI (тикер: SMI). Эти фонды позволяют инвесторам вкладывать средства в корзину акций 20 крупнейших швейцарских компаний с минимальными комиссиями (0,10–0,30% годовых).
• Фьючерсов и опционов: на SIX Swiss Exchange торгуются фьючерсные и опционные контракты на SMI, используемые для хеджирования и спекуляций.
• Индексных фондов: паевые инвестиционные фонды (ПИФы), повторяющие структуру индекса, доступны для розничных инвесторов в Швейцарии и других странах.

Роль в портфельном управлении

SMI часто используется как эталонный бенчмарк для оценки эффективности управления активами швейцарских пенсионных фондов и страховых компаний. Многие институциональные инвесторы формируют портфели, ориентируясь на структуру SMI, с возможными отклонениями (активное управление).

Критика и ограничения

Концентрация на нескольких компаниях

Основной недостаток SMI — высокая концентрация веса на трёх компаниях (Nestlé, Roche, Novartis), которые в совокупности составляют около 45% индекса. Это делает индекс уязвимым к корпоративным событиям в этих компаниях (например, снижение цен на продукцию Nestlé или неудачи в клинических испытаниях Roche).

Недостаточная диверсификация по секторам

В SMI слабо представлены технологический и энергетический сектора, что ограничивает его привлекательность для инвесторов, стремящихся к диверсификации по отраслям. Например, доля IT-компаний в SMI составляет менее 5%, тогда как в S&P 500 — около 30%.

Влияние курса франка

Для иностранных инвесторов SMI несёт валютный риск, связанный с укреплением швейцарского франка. В периоды экономической нестабильности франк традиционно растёт, что может нивелировать положительную динамику индекса в пересчёте на другие валюты.

Сравнение с другими индексами

SMI vs. SPI (Swiss Performance Index)

SPI охватывает все акции, торгуемые на SIX Swiss Exchange (около 200 компаний), в то время как SMI — только 20 крупнейших. SPI более диверсифицирован, но менее ликвиден и реже используется как бенчмарк. SMI, напротив, является стандартом для оценки крупного капитала Швейцарии.

SMI vs. DAX (Германия)

DAX включает 40 компаний (с 2021 года) и имеет более высокую долю промышленного и автомобильного секторов. SMI менее волатилен и более ориентирован на здравоохранение. Средняя дивидендная доходность SMI выше, чем у DAX (2,8% против 2,2% в 2023 году).

SMI vs. S&P 500 (США)

S&P 500 значительно более диверсифицирован (500 компаний) и включает ведущие технологические корпорации (Apple, Microsoft, Alphabet). SMI уступает по темпам роста (среднегодовая доходность S&P 500 за 10 лет — около 12% против 7% у SMI), но превосходит по стабильности и дивидендной доходности.

Интересные факты

• Исторический максимум: SMI достиг рекордного значения 12 345 пунктов 15 мая 2023 года.
• Минимальное значение: за всю историю индекс опускался до 1 500 пунктов (1988 год) и до 4 500 пунктов в марте 2009 года (после финансового кризиса).
• Самый старый компонент: компания Nestlé входит в индекс с момента его создания в 1988 году и ни разу не покидала состав.
• Влияние дивидендов: если учитывать дивиденды (индекс SMI Total Return), то его доходность за 30 лет (1994–2024) составила около 500%, тогда как ценовой индекс (SMI Price Return) вырос лишь на 250%.

Источники

• SIX Swiss Exchange. «SMI — Swiss Market Index: Factsheet». 2024.
• MSCI. «MSCI Switzerland Index Methodology». 2023.
• Bloomberg. «Historical Data for SMI Index». 2024.
• Credit Suisse. «Swiss Equity Market Review». 2023.
• UBS. «ETF Guide: SMI Index Funds». 2024.