Tianhong Asset Management

Tianhong Asset Management — китайская инвестиционная компания, основанная в 2004 году, один из крупнейших управляющих активами в Китае по объёму средств под управлением (AUM). Специализируется на управлении взаимными фондами, пенсионными накоплениями, институциональными портфелями и розничными инвестиционными продуктами. Наибольшую известность получила благодаря запуску фонда денежного рынка Yu’E Bao, который стал крупнейшим в мире по объёму активов.

История

Компания была основана 2 ноября 2004 года в Шэньчжэне (провинция Гуандун) как совместное предприятие с участием государственных и частных инвесторов. Первоначально Tianhong Asset Management занималась управлением традиционными паевыми инвестиционными фондами для институциональных клиентов.

Ключевым моментом в истории компании стал 2013 год, когда Tianhong Asset Management совместно с технологической компанией Ant Group (входит в Alibaba Group) запустила фонд денежного рынка Yu’E Bao. Продукт был интегрирован в платёжную систему Alipay, что позволило пользователям мгновенно вкладывать и выводить средства с минимальными комиссиями. К концу 2014 года Yu’E Bao стал крупнейшим фондом денежного рынка в мире по объёму активов, превысив 100 миллиардов долларов США.

В 2015 году Tianhong Asset Management была реорганизована: контрольный пакет акций (51 %) перешёл к Ant Group, что усилило её интеграцию с экосистемой Alibaba. В последующие годы компания расширила линейку продуктов, включив в неё ETF, индексные фонды, фонды облигаций и смешанные инвестиционные стратегии.

Деятельность и структура

Основные направления

Tianhong Asset Management управляет активами в нескольких сегментах:

• Фонды денежного рынка — основной драйвер роста, включая Yu’E Bao, который на пике (2018 год) управлял активами на сумму около 1,7 триллиона юаней (около 250 миллиардов долларов).
• Паевые инвестиционные фонды — акционерные, облигационные и смешанные фонды для розничных и институциональных инвесторов.
• Институциональное управление — пенсионные фонды, страховые резервы, суверенные фонды и корпоративные портфели.
• Управление пенсионными накоплениями — компания имеет лицензию на управление пенсионными активами в Китае.

Yu’E Bao

Yu’E Bao (с кит. — «избыточное сокровище») — фонд денежного рынка, интегрированный в мобильное приложение Alipay. Его особенности:

• Минимальный порог входа — 1 юань.
• Мгновенное пополнение и вывод средств без комиссии.
• Доходность, привязанная к ставкам межбанковского рынка.
• Ограничение на максимальный объём средств одного пользователя (введено в 2017 году — не более 250 000 юаней).

К 2024 году Yu’E Bao остаётся крупнейшим фондом денежного рынка в Китае, хотя его доля на рынке снизилась из-за конкуренции со стороны других платформ.

Регулирование и надзор

Деятельность Tianhong Asset Management регулируется Комиссией по регулированию рынка ценных бумаг Китая (CSRC). Компания обязана соблюдать требования к диверсификации портфеля, ликвидности, раскрытию информации и защите прав инвесторов. В 2018 году CSRC ужесточила правила для фондов денежного рынка, ограничив концентрацию вложений в один инструмент и введя нормативы по ликвидности. Это привело к снижению доходности Yu’E Bao, но повысило устойчивость фонда.

Ключевые показатели

По состоянию на конец 2023 года:

• Объём средств под управлением (AUM) — около 1,2 триллиона юаней (около 165 миллиардов долларов США).
• Количество розничных инвесторов — более 600 миллионов человек (в основном через Yu’E Bao).
• Количество сотрудников — около 800 человек.
• Головной офис — Пекин, КНР.

Критика и риски

Основные критические замечания в адрес Tianhong Asset Management связаны с:

• Системным риском — Yu’E Bao, будучи крупнейшим фондом денежного рынка, создаёт потенциальную угрозу для финансовой стабильности Китая в случае массового изъятия средств.
• Зависимостью от Alibaba — интеграция с Ant Group делает компанию уязвимой к регуляторным изменениям в отношении технологических платформ.
• Прозрачностью — некоторые инвесторы выражали обеспокоенность по поводу раскрытия информации о составе портфеля и методах оценки активов.

В 2020–2021 годах китайские регуляторы усилили контроль над Ant Group, что привело к пересмотру бизнес-модели Yu’E Bao и ограничению его роста.

Влияние на рынок

Tianhong Asset Management считается пионером в области финтех-интеграции традиционных инвестиционных продуктов. Успех Yu’E Bao стимулировал появление аналогичных продуктов у других китайских платформ (например, Tencent’s LiCaiTong и JD Finance). Компания также внесла вклад в популяризацию розничных инвестиций в Китае, сделав управление денежными средствами доступным для миллионов пользователей с низким доходом.

Интересные факты

• В 2014 году Yu’E Bao временно превысил по объёму активов крупнейший фонд денежного рынка США — JPMorgan Prime Money Market Fund.
• Средняя доходность Yu’E Bao за 2013–2023 годы составила около 3,5 % годовых, что выше среднего уровня инфляции в Китае за тот же период.
• В 2018 году Tianhong Asset Management запустила первый в Китае ETF на «зелёные» облигации.

Источники

• Официальный сайт Tianhong Asset Management (кит.)
• Годовые отчёты компании за 2013–2023 годы
• Данные Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая (CSRC)
• Публикации Bloomberg, Reuters, Financial Times по теме Yu’E Bao
• Исследования McKinsey & Company о финтех-экосистемах Китая