Акции ПАО «Аэрофлот» на фондовом рынке¶

Акции «Аэрофлота» — эмиссионные ценные бумаги ПАО «Аэрофлот — российские авиалинии», крупнейшей авиакомпании России, торгуемые на Московской бирже под тикером AFLT. Обыкновенные акции компании относятся к первому (высшему) котировальному списку биржи и входят в состав ряда фондовых индексов, включая индекс МосБиржи.

¶История обращения

Приватизация «Аэрофлота» началась в 1992 году, когда компания была преобразована в акционерное общество. Первичное размещение акций состоялось в 1994 году в рамках чековой приватизации. В 1997 году бумаги компании были включены в листинг Российской торговой системы (РТС), а впоследствии — и Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Ключевым событием новейшей истории стало дополнительное размещение акций в 2020 году. В условиях кризиса, вызванного пандемией COVID-19, компания провела допэмиссию в пользу государства: Министерство имущественных отношений РФ оплатило новые акции облигациями федерального займа на сумму около 80 млрд рублей. В результате доля государства в лице Росимущества возросла с 51,17% до 73,77% уставного капитала. Средства были направлены на погашение долговой нагрузки и поддержание операционной деятельности.

В 2023 году совет директоров утвердил новую стратегию, предполагающую консолидацию авиационных активов. В рамках реализации этой стратегии в 2024 году акции дочерних компаний (включая ПАО «Авиакомпания „Россия“») были переданы головной компании, что усилило роль «Аэрофлота» как холдинговой структуры.

¶Характеристики ценных бумаг

Уставный капитал ПАО «Аэрофлот» разделён на обыкновенные именные бездокументарные акции. Общее количество размещённых акций составляет более 1,1 млрд штук. Номинальная стоимость одной акции — 1 рубль.

Основные параметры бумаг:

Тикер: AFLT (Московская биржа);
ISIN: RU0009062285;
Валюта торгов: российский рубль;
Лот: 10 акций;
Реестродержатель: АО «Независимая регистраторская компания»;
Дивидендная политика: не предусматривает фиксированных выплат; решение о дивидендах принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров.

Акции «Аэрофлота» являются высоколиквидным инструментом и входят в базу расчёта индекса МосБиржи и отраслевого индекса транспорта.

¶Факторы ценообразования

Стоимость акций «Аэрофлота» формируется под влиянием комплекса отраслевых и макроэкономических факторов. К числу основных относятся:

Финансовые результаты: выручка, чистая прибыль, показатель EBITDA, долговая нагрузка. Убыточные периоды (например, 2020–2022 годы) оказывали давление на котировки.
Цены на авиакеросин: топливо составляет существенную долю операционных расходов; рост цен снижает маржинальность.
Курс рубля: значительная часть расходов (лизинг, обслуживание иностранных двигателей) номинирована в валюте, поэтому ослабление рубля негативно сказывается на финансовых показателях.
Пассажиропоток и загрузка кресел: операционные метрики отражают восстановление спроса на перевозки.
Геополитическая обстановка: закрытие воздушного пространства западных стран, санкционные ограничения и проблемы с обслуживанием иностранных самолётов.
Государственная поддержка: субсидии на региональные маршруты, льготный лизинг отечественных самолётов.

¶Дивидендная история

«Аэрофлот» исторически не относился к числу стабильных дивидендных историй. Последняя выплата дивидендов была произведена по итогам 2019 года: акционеры получили по 1,92 рубля на акцию, что при тогдашней цене соответствовало дивидендной доходности около 3,5%. В последующие годы компания не выплачивала дивиденды, направляя прибыль (при её наличии) на покрытие убытков прошлых лет и финансирование инвестиционной программы.

Согласно дивидендной политике, утверждённой в 2021 году, компания стремится направлять на дивиденды не менее 25% чистой прибыли по МСФО при условии выполнения долговых ковенант. Однако фактическое решение зависит от финансового состояния и потребностей в капитальных затратах.

¶Анализ и ожидания участников рынка

В 2024–2025 годах финансовое положение компании заметно улучшилось. По итогам 2024 года «Аэрофлот» впервые за несколько лет отчитался о существенной чистой прибыли, что было связано с ростом пассажиропотока, оптимизацией маршрутной сети и увеличением доли внутренних перевозок. Аналитики инвестиционных компаний отмечали, что при сохранении текущей динамики компания может вернуться к вопросу о дивидендных выплатах по итогам 2025 года.

Среди рисков, которые обсуждают аналитики и частные инвесторы на профильных форумах, выделяются:

высокая долговая нагрузка, накопленная в кризисные годы;
неопределённость с поставками и обслуживанием авиапарка (использование агрегатов, снятых с других бортов, и продление ресурсов);
рост конкуренции со стороны частных авиакомпаний;
возможное дополнительное размытие капитала в случае новых допэмиссий.

¶Инвестиционная привлекательность

Акции «Аэрофлота» традиционно пользуются интересом у розничных инвесторов, что объясняется высокой волатильностью бумаг и возможностью получения спекулятивной прибыли. Бумага входит в число наиболее торгуемых акций на Московской бирже, а число владельцев среди физических лиц превышает несколько сотен тысяч человек.

С точки зрения долгосрочного инвестирования, акции авиаперевозчика рассматриваются как циклический актив: их стоимость сильно зависит от фазы экономического цикла, цен на топливо и потребительской активности. В периоды восстановления авиационной отрасли бумаги демонстрируют опережающую динамику, однако в кризисных ситуациях падают сильнее рынка.

¶Источники

Годовые отчёты ПАО «Аэрофлот» за 2019–2024 годы.
Данные Московской биржи по инструменту AFLT.
Отчётность компании по МСФО, опубликованная на официальном сайте.
Материалы информационного агентства «Интерфакс» о допэмиссии и финансовых результатах авиакомпании.