Беркшир Хэтэуэй

Berkshire Hathaway — американская многопрофильная холдинговая компания, зарегистрированная в штате Делавэр и базирующаяся в Омахе (Небраска). Основана в 1839 году как текстильная мануфактура, однако с 1965 года, под руководством инвестора Уоррена Баффетта, трансформировалась в одну из крупнейших в мире инвестиционных корпораций. Berkshire Hathaway известна своей стратегией долгосрочного владения акциями публичных компаний и полного поглощения частных предприятий, а также рекордной рыночной капитализацией, которая на протяжении десятилетий стабильно входит в десятку крупнейших в мире. Компания не выплачивает дивиденды, предпочитая реинвестировать прибыль в новые активы или выкупать собственные акции.

История

Текстильное происхождение

История Berkshire Hathaway восходит к 1839 году, когда в городке Адамс (Массачусетс) была основана текстильная фабрика Hathaway Manufacturing Company. В 1889 году она объединилась с Berkshire Cotton Manufacturing Company, образовав Berkshire Fine Spinning Associates. В 1955 году Berkshire Fine Spinning Associates и Hathaway Manufacturing Company слились в Berkshire Hathaway Inc. К началу 1960-х годов текстильная промышленность Новой Англии пришла в упадок из-за конкуренции с южными штатами и зарубежными производителями.

Приход Уоррена Баффетта

В 1962 году Уоррен Баффетт, управлявший инвестиционным партнёрством Buffett Partnership, Ltd., начал скупать акции Berkshire Hathaway, считая их недооценёнными. К 1965 году он получил контроль над компанией и стал её председателем совета директоров. Первоначально Баффетт пытался реструктурировать текстильный бизнес, но к концу 1960-х осознал его бесперспективность. В 1967 году Berkshire Hathaway приобрела две страховые компании — National Indemnity Company и National Fire & Marine Insurance Company, что положило начало трансформации в страховой и инвестиционный холдинг.

Эра инвестиций и поглощений

С 1970-х годов Berkshire Hathaway последовательно наращивала портфель ценных бумаг и приобретала целые компании. В 1972 году была куплена компания See’s Candies (производство шоколада), в 1988 году — значительный пакет акций Coca-Cola, в 1996 году — страховая компания GEICO (полностью консолидирована к 1996 году), а в 1999 году — компания по производству строительных материалов Benjamin Moore & Co. В 2000-х годах Berkshire приобрела железнодорожную компанию Burlington Northern Santa Fe (BNSF) за 26 миллиардов долларов, а также производителя авиационных компонентов Precision Castparts Corp. В 2020-х годах холдинг активно наращивал долю в технологических компаниях, включая Apple (став крупнейшим акционером), и сокращал позиции в традиционных секторах.

Структура и управление

Корпоративное устройство

Berkshire Hathaway не имеет традиционной корпоративной иерархии. Штаб-квартира в Омахе насчитывает всего около 25 сотрудников. Основные операционные решения принимаются руководителями дочерних компаний, которые пользуются высокой степенью автономии. Уоррен Баффетт (председатель совета директоров) и Чарльз Мангер (вице-председатель, до своей смерти в 2023 году) задавали общую стратегию, но не вмешивались в повседневное управление. С 2021 года вице-председателем по нестраховым операциям назначен Грег Абель, а вице-председателем по страховым операциям — Аджит Джайн.

Совет директоров

Совет директоров включает как независимых членов, так и представителей крупных акционеров. В состав входили такие известные фигуры, как Билл Гейтс (до 2020 года) и Томас Мерфи. Ключевые решения, включая крупные поглощения и распределение капитала, принимаются лично Баффеттом.

Основные направления деятельности

Страхование

Страховой сегмент является ядром бизнес-модели Berkshire. Компания получает страховые премии, которые инвестирует в ценные бумаги до момента выплаты страховых возмещений. Основные страховые подразделения:

• GEICO — один из крупнейших в США автостраховщиков (около 14% рынка).
• Berkshire Hathaway Reinsurance Group — глобальный перестраховщик.
• Berkshire Hathaway Primary Group — компании, занимающиеся страхованием имущества, ответственности и коммерческих рисков (National Indemnity, General Re и др.).

Железнодорожные перевозки

Burlington Northern Santa Fe (BNSF) — одна из крупнейших железнодорожных сетей в Северной Америке. BNSF перевозит уголь, сельскохозяйственную продукцию, промышленные товары и контейнеры. Приобретена Berkshire в 2010 году за 26,5 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой в истории компании на тот момент.

Энергетика и коммунальные услуги

Berkshire Hathaway Energy — холдинг, владеющий электроэнергетическими и газовыми активами в США, Великобритании и Канаде. Включает PacifiCorp, MidAmerican Energy, NV Energy и другие. Компания активно инвестирует в возобновляемые источники энергии, включая ветровые и солнечные электростанции.

Производство и розничная торговля

Berkshire владеет десятками производственных и торговых компаний:

• Precision Castparts Corp. — производитель деталей для авиационной и энергетической промышленности (титановые и никелевые сплавы).
• Lubrizol — химическая компания (присадки к маслам и топливу).
• Marmon Group — конгломерат из более чем 100 независимых компаний (производство цистерн, железнодорожного оборудования, медицинских изделий).
• See’s Candies — сеть кондитерских магазинов.
• Dairy Queen — сеть ресторанов быстрого питания.
• Fruit of the Loom — производитель нижнего белья и одежды.
• Duracell — производитель батареек (приобретена в 2016 году).

Инвестиционный портфель

Помимо полного владения компаниями, Berkshire Hathaway владеет крупными пакетами акций публичных корпораций. По состоянию на конец 2023 года крупнейшими позициями портфеля были:

• Apple Inc. (около 5,9% акций, стоимостью более 150 миллиардов долларов).
• Bank of America (около 13% акций).
• American Express (около 20% акций).
• Coca-Cola (около 9% акций).
• Chevron (около 8% акций).
• Occidental Petroleum (около 25% акций).

Финансовые показатели

Капитализация и прибыль

Рыночная капитализация Berkshire Hathaway на начало 2024 года превышает 800 миллиардов долларов, что делает её одной из самых дорогих компаний мира. Выручка за 2023 год составила около 364 миллиардов долларов, чистая прибыль — около 96 миллиардов долларов (включая нереализованный прирост стоимости инвестиций). Компания стабильно генерирует значительный денежный поток, который Баффетт называет «плавучестью» (float) — средствами, полученными от страховых премий до выплаты страховых случаев.

Денежные резервы

Berkshire Hathaway традиционно держит крупные денежные резервы. На конец 2023 года они составляли рекордные 167,6 миллиарда долларов. Баффетт неоднократно заявлял, что предпочитает ждать привлекательных возможностей для инвестиций, а не тратить деньги на переоценённые активы.

Критика и споры

Вопросы корпоративного управления

Критики отмечают чрезмерную концентрацию власти в руках Уоррена Баффетта, который одновременно является председателем совета директоров, генеральным директором и крупнейшим акционером. После его смерти или ухода с поста компания может столкнуться с неопределённостью в отношении преемственности стратегии. В 2021 году Berkshire объявила, что Грег Абель станет следующим генеральным директором, однако окончательный план преемственности остаётся нераскрытым.

Экологические и социальные аспекты

Деятельность BNSF и энергетических активов Berkshire Hathaway Energy вызывает критику со стороны экологических организаций из-за выбросов углекислого газа и транспортировки угля. Компания не раскрывает детальные данные по выбросам Scope 3 (косвенные выбросы в цепочке поставок), что не соответствует стандартам некоторых инвесторов. В 2022 году Berkshire Hathaway Energy столкнулась с исками в связи с лесными пожарами, вызванными её линиями электропередачи в Орегоне и Калифорнии.

Отсутствие дивидендов

Многие акционеры критикуют политику невыплаты дивидендов, хотя Баффетт последовательно аргументирует это тем, что реинвестирование прибыли создаёт большую стоимость в долгосрочной перспективе. Вместо дивидендов компания с 2011 года периодически выкупает собственные акции, что увеличивает долю оставшихся акционеров.

Интересные факты

• Уоррен Баффетт живёт в доме, купленном в 1958 году за 31 500 долларов, и неоднократно заявлял, что не считает Berkshire Hathaway своей «личной империей».
• Ежегодное собрание акционеров Berkshire Hathaway в Омахе, известное как «Вудсток для капиталистов», собирает десятки тысяч инвесторов со всего мира.
• Компания владеет 100% акций нескольких десятков компаний, но при этом не имеет единого корпоративного бренда — большинство дочерних структур продолжают работать под своими историческими названиями.
• В 2020 году Berkshire Hathaway продала все свои акции авиакомпаний (Delta, United, American, Southwest) на фоне пандемии COVID-19, что Баффетт назвал ошибкой, совершённой в интересах консервации капитала.
• Berkshire Hathaway является крупнейшим акционером Apple, несмотря на то, что сам Баффетт долгое время избегал инвестиций в технологический сектор, называя его «слишком непредсказуемым».

Источники

• Berkshire Hathaway Inc. Annual Report 2023.
• Buffett, W. (2023). Chairman’s Letter to Shareholders.
• Schroeder, A. (2008). The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life.
• Lowenstein, R. (1995). Buffett: The Making of an American Capitalist.
• Berkshire Hathaway SEC Filings (10-K, 10-Q).
• Bloomberg, Reuters, The Wall Street Journal — аналитические обзоры за 2020–2024 годы.