Continuous Linked Settlement¶

Continuous Linked Settlement (CLS) — это международная система расчётов по валютным операциям, предназначенная для устранения риска расчётов (риска потери основной суммы сделки) при проведении конверсионных операций на валютном рынке. Система работает по принципу «платёж против платежа» (PvP), что обеспечивает одновременное исполнение обязательств обеих сторон сделки. CLS была создана в 1997 году и начала функционировать в 2002 году. Управляется компанией CLS Group Holdings AG (Швейцария) и регулируется центральными банками стран-участниц.

¶История

¶Предпосылки создания

До внедрения CLS расчёты по валютным операциям проводились через корреспондентские счета банков с использованием системы SWIFT. Это создавало значительный риск: одна сторона могла перевести валюту, а другая — не выполнить встречное обязательство из-за банкротства, технического сбоя или задержки. Такой риск получил название «риск Герштатта» (по имени банка Herstatt, обанкротившегося в 1974 году, что привело к невыполнению обязательств на сумму около 200 млн долларов США). После кризиса 1990-х годов, когда объёмы валютных операций резко выросли, центральные банки стран «Большой десятки» (G10) и Банк международных расчётов (BIS) начали разработку стандартов для снижения расчётных рисков.

¶Разработка и запуск

В 1997 году 20 крупнейших банков мира (включая Citibank, Deutsche Bank, HSBC, JPMorgan Chase) совместно с центральными банками основали компанию CLS Group. Система была запущена в 2002 году с расчётами по 7 валютам. К 2024 году CLS обрабатывает операции по 18 валютам, включая доллар США, евро, японскую иену, британский фунт, швейцарский франк, австралийский и канадский доллары, шведскую и норвежскую кроны, датскую крону, новозеландский доллар, гонконгский доллар, сингапурский доллар, южнокорейскую вону, израильский шекель, мексиканское песо, южноафриканский ранд и венгерский форинт.

¶Принцип работы

¶Механизм «платёж против платежа»

CLS использует единую мультивалютную платформу, где все расчёты проводятся в режиме реального времени. Каждый участник системы открывает счёт в CLS Bank, на котором хранятся средства в нескольких валютах. При совершении сделки система блокирует соответствующие суммы на счетах сторон и одновременно переводит их после подтверждения выполнения условий. Это исключает ситуацию, когда одна сторона получает платеж, а другая — нет.

¶Цикл расчётов

Расчёты в CLS проводятся в течение одного рабочего дня (T+0) с использованием пятичасового окна (с 7:00 до 12:00 по времени восточного побережья США). В течение этого периода система обрабатывает все поступившие инструкции, проверяет наличие достаточного покрытия на счетах участников и выполняет переводы. Если у участника не хватает средств, сделка не исполняется до момента пополнения счёта.

¶Управление ликвидностью

Для обеспечения бесперебойной работы CLS использует механизм «неттинга» (взаимозачёта) на уровне системы. Участники могут предоставлять друг другу краткосрочные кредиты в рамках установленных лимитов. Центральные банки стран-участниц предоставляют CLS доступ к своим системам расчётов в реальном времени (RTGS), что позволяет оперативно пополнять счета.

¶Участники системы

¶Прямые участники

Прямыми участниками CLS являются крупнейшие банки и финансовые институты, которые имеют счета в системе и могут напрямую проводить расчёты. По состоянию на 2024 год насчитывается около 70 прямых участников, включая центральные банки (например, Европейский центральный банк, Банк Японии, Федеральная резервная система США). Для вступления требуется соответствие строгим критериям: минимальный объём операций, наличие лицензии, соблюдение нормативов достаточности капитала.

¶Непрямые участники

Мелкие и средние банки, а также хедж-фонды и корпорации могут участвовать через прямых участников, используя их счета и услуги. Это позволяет снизить издержки на подключение к системе.

¶Преимущества и недостатки

¶Преимущества

• Устранение риска расчётов: принцип PvP полностью исключает риск потери основной суммы сделки.
• Снижение операционных издержек: автоматизация и централизация расчётов уменьшают затраты на обработку транзакций.
• Повышение прозрачности: все операции регистрируются в единой системе, что облегчает контроль со стороны регуляторов.
• Ускорение расчётов: операции проводятся в течение одного дня, что снижает временные задержки.

¶Недостатки

• Высокие требования к участникам: для прямого доступа необходим значительный объём операций и финансовые ресурсы.
• Зависимость от единой платформы: сбой в работе CLS может парализовать значительную часть мирового валютного рынка.
• Ограниченный набор валют: система не поддерживает все существующие валюты, что ограничивает её применение для операций с развивающимися рынками.

¶Влияние на финансовую систему

¶Роль в снижении системного риска

CLS обрабатывает около 60% всех межбанковских валютных операций в мире (по данным BIS за 2023 год). Ежедневный объём расчётов превышает 5 трлн долларов США. Благодаря системе удалось практически полностью устранить риск Герштатта на рынках развитых стран. Центральные банки стран G20 признают CLS ключевым элементом инфраструктуры финансового рынка.

¶Регулирование и надзор

CLS Group находится под надзором центральных банков стран-участниц, а также подчиняется требованиям Базельского комитета по банковскому надзору. В 2012 году система была признана «системно значимой платёжной системой» в соответствии с рекомендациями BIS. В России CLS не используется напрямую, так как российские банки не являются прямыми участниками из-за ограничений, связанных с санкциями и требованиями регуляторов.

¶Критика и ограничения

• Концентрация риска: зависимость от одной системы может создать новый системный риск — в случае сбоя в CLS последствия могут затронуть весь глобальный валютный рынок.
• Неравный доступ: развивающиеся страны и малые банки часто не могут участвовать в системе, что усиливает неравенство в финансовой инфраструктуре.
• Проблемы с кибербезопасностью: как и любая централизованная система, CLS подвержена риску кибератак. В 2020 году были зафиксированы попытки взлома, но они были успешно отражены.

¶Источники

1. Банк международных расчётов (BIS), «Отчёт о платёжных и расчётных системах», 2023.
2. CLS Group Holdings AG, «Годовой отчёт за 2023 год».
3. Европейский центральный банк, «Роль CLS в снижении расчётного риска», 2022.
4. Федеральная резервная система США, «Надзор за системно значимыми платёжными системами», 2021.
5. Международный валютный фонд, «Глобальная финансовая стабильность: отчёт за 2023 год».