CPSS-IOSCO

CPSS-IOSCO — это совместный комитет, образованный Комитетом по платёжным и расчётным системам (Committee on Payment and Settlement Systems, CPSS) Банка международных расчётов (BIS) и Международной организацией комиссий по ценным бумагам (International Organization of Securities Commissions, IOSCO). Комитет занимается разработкой международных стандартов и принципов для инфраструктур финансового рынка, включая клиринговые и расчётные системы, центральные контрагенты и центральные депозитарии ценных бумаг. Основной целью CPSS-IOSCO является повышение устойчивости, прозрачности и эффективности глобальных финансовых систем.

История создания

Предшественником CPSS-IOSCO был Комитет по платёжным и расчётным системам (CPSS), основанный в 1990 году при Банке международных расчётов. В 2001 году CPSS и IOSCO впервые совместно опубликовали «Рекомендации для систем расчётов по ценным бумагам» (RSSS), а в 2004 году — «Рекомендации для центральных контрагентов» (RCCP). Эти документы стали основой для последующей гармонизации регулирования.

В 2009 году, после мирового финансового кризиса 2007–2008 годов, лидеры стран «Группы двадцати» (G20) на встрече в Питтсбурге поручили международным организациям разработать единые стандарты для всех системно значимых финансовых инфраструктур. В ответ на это CPSS и IOSCO в 2010 году создали совместный постоянный комитет, который в 2012 году выпустил окончательную версию документа «Принципы для инфраструктур финансового рынка» (PFMI). В 2014 году CPSS был переименован в Комитет по платежам и рыночным инфраструктурам (Committee on Payments and Market Infrastructures, CPMI), однако аббревиатура CPSS-IOSCO сохранилась в названии совместного комитета.

Основные документы

Принципы для инфраструктур финансового рынка (PFMI)

PFMI — это ключевой документ CPSS-IOSCO, опубликованный в апреле 2012 года. Он содержит 24 принципа, которые охватывают все аспекты деятельности финансовых инфраструктур: управление рисками, прозрачность, доступ, управление и надзор. Принципы делятся на девять категорий:

• Общая организация (принципы 1–3): правовая основа, управление, система управления рисками.
• Кредитный и ликвидный риск (принципы 4–6): управление кредитным риском, обеспечение, маржинальные требования.
• Расчёт (принципы 7–9): окончательность расчётов, денежные расчёты, центральные депозитарии ценных бумаг.
• Центральные контрагенты (принципы 10–12): управление дефолтом участника, сегрегация активов, требования к капиталу.
• Операционный риск (принцип 13): обеспечение непрерывности деятельности.
• Доступ и участие (принципы 14–16): недискриминационный доступ, требования к участникам, раскрытие информации.
• Эффективность (принцип 17): минимизация издержек и рисков.
• Прозрачность (принципы 18–20): раскрытие правил, процедур, финансового состояния.
• Надзор и регулирование (принципы 21–24): роль центральных банков, регуляторов и международное сотрудничество.

PFMI заменил собой предыдущие рекомендации RSSS и RCCP, став единым стандартом для всех типов инфраструктур.

Дополнительные руководства

CPSS-IOSCO также выпускает руководства по применению PFMI, в том числе:

• «Руководство по оценке соблюдения PFMI» (2012, обновлено в 2014) — методология для национальных регуляторов и самих инфраструктур по проверке соответствия принципам.
• «Стресс-тестирование центральных контрагентов» (2013) — рекомендации по моделированию экстремальных рыночных условий.
• «Восстановление и упорядоченная ликвидация центральных контрагентов» (2014) — процедуры на случай дефолта центрального контрагента.
• «Применение PFMI к системно значимым платёжным системам» (2015) — уточнения для платёжных систем, работающих с крупными суммами.

Применение в России

Российская Федерация активно участвует в имплементации стандартов CPSS-IOSCO. Банк России (Центральный банк РФ) является членом CPMI и IOSCO, а также координирует внедрение PFMI в национальную финансовую инфраструктуру.

• Национальный расчётный депозитарий (НРД) и Расчётная палата (РП ММВБ) прошли оценку на соответствие принципам CPSS-IOSCO в 2013–2015 годах. По результатам аудита, проведённого международными экспертами, НРД был признан соответствующим 22 из 24 принципов PFMI (с частичным несоответствием по двум принципам, связанным с управлением рисками ликвидности).
• Центральный контрагент (НКО ЦК «Клиринговый центр» ММВБ) также прошёл оценку и получил статус квалифицированного центрального контрагента (QCCP) в соответствии с требованиями Базельского комитета.
• Банк России в 2015 году утвердил «Положение о требованиях к системно значимым клиринговым и расчётным инфраструктурам» (№ 484-П), которое базируется на PFMI.

Критика и ограничения

Несмотря на широкое признание, CPSS-IOSCO и PFMI подвергаются критике по нескольким направлениям:

• Сложность и стоимость внедрения: малые и средние инфраструктуры, особенно в развивающихся странах, сталкиваются с высокими затратами на соответствие принципам, что может ограничивать конкуренцию.
• Недостаточная гибкость: некоторые критики утверждают, что PFMI слишком универсальны и не учитывают специфику отдельных рынков (например, товарных деривативов или криптовалютных платформ).
• Проблема системного риска: хотя PFMI направлены на снижение рисков, они не устраняют возможность каскадных дефолтов, особенно в условиях экстремальной волатильности, как показал кризис 2020 года на рынках нефти.
• Отсутствие обязательной силы: CPSS-IOSCO не имеет полномочий принуждать страны к исполнению принципов, что приводит к неравномерному применению стандартов в разных юрисдикциях.

Влияние на глобальное регулирование

Стандарты CPSS-IOSCO стали основой для многих национальных и наднациональных нормативных актов. Например:

• В Европейском союзе требования PFMI были включены в Регламент о европейской рыночной инфраструктуре (EMIR) и Директиву о расчётах по ценным бумагам (CSDR).
• В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по срочной биржевой торговле (CFTC) используют PFMI при оценке клиринговых систем.
• Банк международных расчётов (BIS) регулярно публикует отчёты о прогрессе стран в имплементации принципов.

Источники

• Committee on Payment and Settlement Systems, International Organization of Securities Commissions. Principles for financial market infrastructures. Bank for International Settlements, 2012.
• Bank for International Settlements. CPMI – IOSCO: Governance and work programme. BIS, 2020.
• Центральный банк Российской Федерации. Отчёт о соответствии инфраструктур финансового рынка России международным стандартам. Банк России, 2015.
• European Securities and Markets Authority. Application of PFMI in the EU. ESMA, 2016.
• Basel Committee on Banking Supervision. Capital treatment for bank exposures to central counterparties. BIS, 2014.