Депозитарно-клиринговая компания

Депозитарно-клиринговая компания (ДКК) — это специализированная финансовая организация, обеспечивающая учёт прав собственности на ценные бумаги, а также проведение расчётов по сделкам с ними на организованном рынке. ДКК выполняет функции центрального депозитария и клирингового центра, выступая посредником между участниками торгов (брокерами, банками, инвестиционными фондами) и эмитентами ценных бумаг. Основная цель деятельности ДКК — снижение рисков неисполнения обязательств по сделкам, ускорение расчётов и обеспечение прозрачности учёта ценных бумаг.

История

Первые депозитарно-клиринговые компании возникли в середине XX века в странах с развитыми фондовыми рынками. В США в 1973 году был создан Депозитарный трастовый и клиринговый корпорация (DTCC), который стал крупнейшим в мире центральным депозитарием. В Европе аналогичные структуры начали появляться в 1980-х годах, например, Euroclear (основан в 1968 году) и Clearstream (основан в 1970 году).

В России создание ДКК связано с формированием национальной депозитарной системы в 1990-х годах. В 1993 году было учреждено некоммерческое партнёрство «Национальный депозитарный центр» (НДЦ), которое в 1996 году получило статус депозитария, а в 2000-х годах стало основой для создания Депозитарно-клиринговой компании. В 2012 году НДЦ был преобразован в акционерное общество и переименован в «Депозитарно-клиринговую компанию» (ДКК). В 2014 году ДКК вошла в состав Московской биржи, став её дочерней структурой.

Функции

ДКК выполняет две основные группы функций: депозитарные и клиринговые.

Депозитарные функции

• Учёт прав собственности: ДКК ведёт реестры владельцев ценных бумаг, фиксируя переход прав от продавца к покупателю.
• Хранение сертификатов: В случае документарных ценных бумаг ДКК обеспечивает их физическое хранение, а для бездокументарных — ведёт электронные записи.
• Обслуживание корпоративных действий: ДКК участвует в выплате дивидендов, проведении собраний акционеров, дроблении или консолидации акций.

Клиринговые функции

• Расчёты по сделкам: ДКК определяет взаимные обязательства участников торгов и проводит зачёт встречных требований (неттинг), что снижает объём денежных переводов.
• Гарантирование исполнения: ДКК выступает центральным контрагентом, принимая на себя риск неисполнения обязательств одной из сторон сделки.
• Управление обеспечением: ДКК принимает ценные бумаги или денежные средства в качестве залога для покрытия возможных убытков.

Структура и участники

ДКК, как правило, является акционерным обществом, акции которого принадлежат крупным участникам финансового рынка (биржи, банки, инвестиционные компании). В России ДКК на 100 % принадлежит Московской бирже. Участниками ДКК выступают:

• Профессиональные участники рынка ценных бумаг: брокеры, дилеры, управляющие компании.
• Кредитные организации: банки, осуществляющие операции с ценными бумагами.
• Инвестиционные фонды: паевые и акционерные инвестиционные фонды.
• Эмитенты: компании, выпускающие ценные бумаги.

Для получения доступа к услугам ДКК участник должен заключить договор депозитарного счета и пройти процедуру аккредитации.

Виды деятельности

ДКК может осуществлять несколько видов деятельности, которые регулируются национальным законодательством и правилами биржи:

Центральный депозитарий

ДКК выполняет функции центрального депозитария, если она уполномочена государством вести учёт всех ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке. В России статус центрального депозитария с 2012 года присвоен Небанковской кредитной организации — центральному депозитарию (НКО ЦД), который является дочерней структурой ДКК.

Клиринговый центр

ДКК проводит клиринг по сделкам с ценными бумагами, денежными средствами и производными финансовыми инструментами. Клиринг может быть:

• Централизованным: ДКК выступает единственным клиринговым центром для всех участников биржи.
• Двусторонним: ДКК проводит расчёты только между двумя участниками сделки.

Расчётный депозитарий

ДКК обеспечивает расчёты по сделкам, переводя ценные бумаги со счёта продавца на счёт покупателя и одновременно списывая денежные средства.

Регулирование

Деятельность ДКК регулируется национальными законами о рынке ценных бумаг, а также нормативными актами центрального банка. В России основными документами являются:

• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (№ 39-ФЗ).
• Федеральный закон «О клиринге и клиринговой деятельности» (№ 7-ФЗ).
• Положения Банка России о депозитарной и клиринговой деятельности.

ДКК обязана иметь лицензию на осуществление депозитарной и клиринговой деятельности, выдаваемую Центральным банком. Также ДКК подлежит надзору со стороны регулятора, который проверяет соблюдение требований по управлению рисками, капиталу и отчётности.

Преимущества и риски

Преимущества

• Снижение операционных рисков: ДКК гарантирует исполнение сделок, что уменьшает вероятность дефолта участников.
• Ускорение расчётов: Автоматизация клиринга позволяет завершать сделки в течение одного-двух дней (T+1 или T+2).
• Прозрачность: ДКК ведёт централизованный учёт, что упрощает контроль за движением ценных бумаг и предотвращает мошенничество.

Риски

• Операционный риск: Сбои в работе программного обеспечения или человеческие ошибки могут привести к задержкам или ошибкам в расчётах.
• Кредитный риск: Если участник не выполняет обязательства, ДКК может понести убытки, которые покрываются за счёт гарантийных фондов.
• Регуляторный риск: Изменения законодательства могут повлиять на условия деятельности ДКК.

Примеры крупных ДКК

• Депозитарный трастовый и клиринговый корпорация (DTCC) — крупнейшая в мире ДКК, обслуживающая рынки США и Канады. Обрабатывает более 1,5 квадриллиона долларов сделок ежегодно.
• Euroclear — международная ДКК, базирующаяся в Бельгии, обслуживающая рынки Европы, Азии и Америки.
• Clearstream — люксембургская ДКК, входящая в группу Deutsche Börse, специализирующаяся на международных сделках с ценными бумагами.
• Депозитарно-клиринговая компания (ДКК) — российская ДКК, входящая в состав Московской биржи, обслуживающая рынок акций, облигаций и производных инструментов.

Критика

Деятельность ДКК иногда подвергается критике за высокую концентрацию рисков. Если ДКК становится единственным центральным депозитарием и клиринговым центром, её сбой может парализовать весь фондовый рынок. Кроме того, монопольное положение ДКК может приводить к завышению тарифов на услуги для участников. В России в 2020-х годах обсуждалась необходимость снижения зависимости от одной ДКК и создания альтернативных депозитарных систем.

Источники

• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ.
• Федеральный закон «О клиринге и клиринговой деятельности» от 07.02.2011 № 7-ФЗ.
• Положение Банка России «О депозитарной деятельности» от 16.10.2018 № 656-П.
• Годовой отчёт Московской биржи за 2023 год.
• Официальный сайт Депозитарно-клиринговой компании (ДКК).
• Международные стандарты финансовой отчётности (МСФО) для депозитарных и клиринговых организаций.