ETF простыми словами: суть и виды¶

ETF (Exchange Traded Fund, биржевой инвестиционный фонд) — это инвестиционный инструмент, представляющий собой портфель ценных бумаг (акций, облигаций, commodities и других активов), который торгуется на бирже как обычная акция. Простыми словами, ETF позволяет инвестору купить одним лотом сразу целый набор активов, повторяющий динамику определённого индекса, сектора экономики, страны или товарного рынка.

¶Как устроен ETF

Механика работы биржевого фонда строится на трёх ключевых участниках: управляющая компания, маркет-мейкер и инвестор.

Управляющая компания формирует портфель фонда, который обычно повторяет состав и веса конкретного биржевого индекса (например, S&P 500 или индекс МосБиржи). Паевой фонд выпускает акции (паи), которые распределяются между инвесторами пропорционально их вложениям.

Ключевая особенность ETF — механизм создания и погашения паёв. Крупные институциональные инвесторы (авторизованные участники) могут обменивать корзину базовых активов на паи фонда и наоборот. Этот механизм обеспечивает минимальное отклонение цены пая от стоимости базового портфеля (справедливой стоимости). Если рыночная цена пая отклоняется от стоимости активов, авторизованные участники проводят арбитражные операции, возвращая цену к справедливому уровню.

Маркет-мейкеры поддерживают ликвидность, постоянно выставляя двусторонние котировки на покупку и продажу паёв. Благодаря этому инвестор может купить или продать ETF в любой момент торговой сессии по рыночной цене, а не по расчётной стоимости пая, как в классических паевых инвестиционных фондах (ПИФ).

¶Виды ETF

Биржевые фонды классифицируются по типу базового актива:

• Акционерные ETF — вкладывают средства в акции компаний. Могут быть широкими (весь рынок страны) или отраслевыми (технологии, здравоохранение, нефтегазовый сектор).
• Облигационные ETF — инвестируют в государственные или корпоративные облигации. Обеспечивают более стабильный доход с меньшей волатильностью по сравнению с акционерными.
• Товарные ETF — отслеживают цены на сырьё: золото, серебро, нефть, газ, сельхозпродукцию. Часто используют фьючерсные контракты, а не физическое владение товаром.
• Валютные ETF — дают экспозицию к курсам иностранных валют.
• Секторные и тематические ETF — фокусируются на конкретных отраслях или трендах: искусственный интеллект, возобновляемая энергетика, биотехнологии.
• ETF на недвижимость (REIT ETF) — вкладываются в инвестиционные фонды недвижимости, приносящие арендный доход.
• Обратные и кредитные ETF — используют производные инструменты для получения обратной доходности (при падении рынка) или усиленной доходности (с плечом). Считаются высокорискованными и предназначены для краткосрочной торговли.

¶Преимущества ETF

Популярность ETF объясняется рядом существенных преимуществ перед другими инструментами.

Диверсификация. Одна покупка пая даёт доступ сразу к десяткам или сотням ценных бумаг. Это снижает риск, связанный с отдельной компанией.

Низкие комиссии. Комиссия за управление ETF значительно ниже, чем у активных фондов и большинства ПИФов. Средний уровень расходов крупных фондов составляет 0,1–0,5% в год против 2–3% у активно управляемых фондов.

Прозрачность. Состав портфеля ETF раскрывается ежедневно, инвестор всегда знает, какие активы находятся в фонде.

Ликвидность. Паи торгуются на бирже в течение всей сессии, их можно быстро купить или продать по рыночной цене.

Налоговая эффективность. В ряде юрисдикций механизм создания и погашения паёв позволяет минимизировать налоги на прирост капитала внутри фонда.

Низкий порог входа. Для покупки ETF достаточно средств на покупку одного пая, стоимость которого может составлять несколько сотен или тысяч рублей.

¶Недостатки и риски ETF

Несмотря на достоинства, ETF имеет ограничения и риски.

Рыночный риск. ETF не защищает от падения рынка: если индекс снижается, стоимость паёв также падает.

Ошибка отслеживания (tracking error). Реальная доходность фонда может незначительно отличаться от доходности индекса из-за комиссий, ребалансировки и особенностей методологии.

Ликвидационный риск. При значительном уменьшении активов фонда управляющая компания может принять решение о его ликвидации, что приведёт к принудительной продаже активов.

Риск ликвидности отдельных паёв. Некоторые нишевые ETF имеют низкие объёмы торгов, что приводит к расширению спреда (разницы между ценой покупки и продажи).

Валютный риск. Для российского инвестора покупка ETF, номинированных в долларах или евро, несёт дополнительный риск изменения курса валют.

¶ETF в России

В России биржевые фонды появились в 2013 году, когда на Московской бирже начали торговаться первые ETF от иностранных управляющих компаний, преимущественно от FinEx. С 2018 года российские управляющие компании получили возможность создавать собственные биржевые ПИФы (БПИФ), которые по своей структуре аналогичны ETF.

Основные отличия БПИФ от классических ETF: они регистрируются по российскому законодательству, торгуются в рублях и подчиняются требованиям Банка России. Крупнейшими управляющими компаниями, выпускающими БПИФ, являются «Тинькофф Капитал», «Альфа-Капитал», «Сбер Управление Активами», ВИМ Инвестиции.

Для российских инвесторов доступны как иностранные ETF, торгующиеся на Санкт-Петербургской бирже (до 2022 года), так и БПИФ на Московской бирже. После изменения геополитической ситуации в 2022 году доступ к иностранным ETF для неквалифицированных инвесторов был ограничен, что усилило роль отечественных БПИФ.

¶Как выбрать ETF

При выборе биржевого фонда инвестору следует обращать внимание на несколько параметров:

• Следование индексу. Необходимо проверить, какой индекс отслеживает фонд и насколько точно он это делает (сравнить динамику за несколько лет).
• Комиссия за управление. Чем ниже комиссия, тем меньше она «съедает» доходность на длинном горизонте.
• Ликвидность. Среднедневной объём торгов должен быть достаточным для комфортной покупки и продажи.
• Размер фонда (AUM). Крупные фонды (от миллиарда рублей) более устойчивы к оттокам и ликвидации.
• Валюта активов. Для российского инвестора важно понимать, в какой валюте номинированы базовые активы и как это влияет на валютный риск.

¶Сравнение ETF с другими инструментами

ETF против ПИФ. В отличие от классических ПИФов, паи которых покупаются и продаются по расчётной стоимости раз в день, ETF торгуется непрерывно на бирже. Комиссии ETF обычно ниже, а состав портфеля прозрачнее.

ETF против покупки отдельных акций. ETF обеспечивает диверсификацию без необходимости самостоятельного анализа множества компаний. Однако инвестор не может выбирать конкретные бумаги внутри портфеля фонда.

ETF против индексных ПИФов. По сути, это близкие инструменты: оба следуют за индексом. Ключевое отличие — в механизме торговли и ликвидности.

¶Налогообложение

В России доход от продажи паёв ETF и БПИФ облагается налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) по ставке 13% (15% при доходе свыше 5 млн рублей в год). Купоны и дивиденды, полученные от иностранных ETF, также облагаются налогом. При этом налоговый вычет по долгосрочному владению (ЛДВ) для ETF не применяется, в отличие от акций российских компаний.

Инвесторы могут использовать индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) для приобретения ETF, что даёт право на налоговые льготы: вычет на взнос (тип А) или вычет на доход (тип Б).

¶Интересные факты

Первый в мире ETF появился в 1993 году в США — SPDR S&P 500 (тикер SPY), выпущенный компанией State Street Global Advisors. К началу 2020-х годов суммарные активы мировых ETF превысили 10 триллионов долларов США.

Крупнейшим ETF в мире является iShares Core S&P 500 ETF (IVV) от BlackRock с активами более 400 миллиардов долларов. В России крупнейшим БПИФ считается фонд на индекс МосБиржи от управляющей компании «Тинькофф Капитал» (тикер TMOS).

Некоторые ETF используют «умную» бета-стратегию, которая взвешивает акции не по капитализации, а по другим факторам (дивидендная доходность, волатильность, фундаментальные показатели), что позволяет получать повышенную доходность по сравнению с классическими индексами.