Fraxlend¶

Fraxlend — это протокол кредитования и заимствования криптовалют, работающий на блокчейне Ethereum и входящий в экосистему децентрализованной финансовой платформы Frax Finance. Протокол позволяет пользователям предоставлять ликвидность в виде различных токенов и получать под них доход, а также брать займы, используя криптоактивы в качестве залога. Fraxlend отличается от многих других кредитных протоколов тем, что использует собственную модель процентных ставок, основанную на алгоритмическом управлении, и поддерживает широкий спектр активов, включая стейблкоины, ликвидные токены стейкинга и другие токены стандарта ERC-20.

¶История

Протокол Fraxlend был запущен в 2021 году как часть экосистемы Frax Finance, которая изначально была известна созданием стейблкоина FRAX, частично обеспеченного алгоритмически. Разработчики Frax Finance, стремясь расширить функциональность своей платформы, создали Fraxlend для предоставления услуг децентрализованного кредитования. В отличие от многих других протоколов, Fraxlend изначально был ориентирован на поддержку не только основных стейблкоинов, но и более сложных активов, таких как токены ликвидного стейкинга (например, Lido Staked ETH (stETH) и Rocket Pool ETH (rETH)). Это позволило пользователям получать доход от своих застейканных активов, не теряя при этом возможности их использования.

¶Архитектура и механизм работы

Fraxlend работает на основе смарт-контрактов, которые автоматизируют процессы кредитования и заимствования. Ключевым элементом архитектуры является использование изолированных пулов ликвидности (isolated lending pools). В отличие от некоторых других протоколов, где все активы объединены в один пул, Fraxlend создает отдельные пулы для каждой пары активов (залоговый актив и актив, который предоставляется в заем). Это позволяет снизить риски, связанные с волатильностью отдельных активов, и дает возможность создавать пулы с различными параметрами (например, разными коэффициентами залога и процентными ставками).

¶Процентные ставки

Процентные ставки в Fraxlend определяются алгоритмически на основе соотношения спроса и предложения в каждом конкретном пуле. Модель процентных ставок использует два основных параметра: коэффициент использования пула (utilization rate) и целевой коэффициент использования (target utilization rate). Если коэффициент использования превышает целевое значение, ставки по займам растут, стимулируя заемщиков погашать долги, а кредиторов — предоставлять больше ликвидности. Если коэффициент использования ниже целевого, ставки снижаются, чтобы привлечь заемщиков. Этот механизм направлен на поддержание стабильной и эффективной работы пула.

¶Залог и ликвидация

Для получения займа пользователь должен внести залог в виде криптоактивов. Стоимость залога должна превышать сумму займа с учетом коэффициента залога (collateral ratio), который устанавливается для каждого пула. Если стоимость залога падает ниже определенного порога (порога ликвидации), позиция заемщика может быть ликвидирована. В процессе ликвидации часть залога продается для погашения долга, а оставшаяся часть возвращается заемщику. Fraxlend использует систему ликвидации, которая позволяет ликвидаторам (специальным участникам сети) получать комиссию за проведение ликвидации, что стимулирует их к быстрому реагированию на падение стоимости залога.

¶Поддерживаемые активы

Fraxlend поддерживает широкий спектр активов, включая:

• Стейблкоины: FRAX (собственный стейблкоин Frax Finance), USDC, USDT, DAI.
• Ликвидные токены стейкинга (LST): stETH, rETH, sfrxETH (фракционный стейкинг ETH от Frax Finance).
• Другие токены ERC-20: WBTC, FXS (токен управления Frax Finance), CRV, CVX и другие.

Выбор активов для каждого пула определяется сообществом Frax Finance через механизм управления.

¶Преимущества и недостатки

¶Преимущества

• Изолированные пулы: снижают системные риски, так как проблемы с одним активом не влияют на другие пулы.
• Гибкость: возможность создавать пулы с различными параметрами (коэффициенты залога, процентные ставки) под конкретные активы.
• Поддержка LST: позволяет пользователям получать доход от стейкинга ETH, одновременно используя эти токены в качестве залога.
• Алгоритмическое управление процентными ставками: обеспечивает динамическое регулирование ставок в зависимости от рыночных условий.

¶Недостатки

• Сложность: для новых пользователей интерфейс и механизмы работы могут показаться сложными.
• Риски смарт-контрактов: как и любой децентрализованный протокол, Fraxlend подвержен рискам ошибок в коде смарт-контрактов.
• Зависимость от экосистемы Frax Finance: протокол тесно связан с другими продуктами Frax Finance, что может создавать дополнительные риски, связанные с их стабильностью.

¶Применение

Fraxlend используется для различных целей:

• Кредитование: пользователи предоставляют ликвидность в пулы, чтобы получать процентный доход.
• Заимствование: пользователи берут займы под залог своих криптоактивов, например, для получения ликвидности без продажи активов или для участия в других децентрализованных финансовых операциях.
• Арбитраж: трейдеры могут использовать Fraxlend для получения займов с целью арбитража между различными рынками.
• Управление капиталом: пользователи могут использовать заемные средства для увеличения своей доли в пулах ликвидности или других доходных стратегиях.

¶Критика и риски

Основные риски, связанные с Fraxlend, включают:

• Риск ликвидации: из-за высокой волатильности криптовалют заемщики могут столкнуться с быстрой ликвидацией своих позиций.
• Риск смарт-контрактов: несмотря на аудиты, ошибки в коде могут привести к потере средств.
• Риск оракулов: протокол использует внешние оракулы для получения ценовых данных, что может быть уязвимо для манипуляций.
• Регуляторные риски: в некоторых юрисдикциях деятельность децентрализованных финансовых протоколов может быть ограничена или запрещена.

¶Интересные факты

• Fraxlend является частью более широкой экосистемы Frax Finance, которая также включает стейблкоин FRAX, токен управления FXS и протокол Fraxswap (децентрализованная биржа).
• Протокол использует собственную модель процентных ставок, называемую «Frax Lending Market», которая отличается от моделей, используемых в других крупных протоколах, таких как Aave или Compound.
• Fraxlend поддерживает функцию «flash loans» (мгновенные займы), которые позволяют пользователям брать займы без залога, при условии, что они будут возвращены в той же транзакции.

¶Источники

• Документация Frax Finance
• Аналитические отчеты DeFi Llama
• Статьи на портале CoinDesk
• Обзоры протоколов DeFi на платформе Messari