Fraxswap

Fraxswap — это децентрализованный протокол автоматического маркетмейкера (AMM), работающий в экосистеме блокчейна Frax Finance. Он предназначен для обмена токенов, обеспечения ликвидности и интеграции с алгоритмическим стейблкоином FRAX и другими активами платформы. Fraxswap является частью более широкой инфраструктуры Frax, которая включает стейблкоин FRAX, токен управления FXS и протокол Frax Lend. Протокол использует гибридный подход, сочетающий алгоритмическое управление ликвидностью с традиционными пулами AMM, что позволяет снижать проскальзывание и повышать эффективность торговли.

История

Fraxswap был запущен в 2021 году как часть второй версии протокола Frax Finance (Frax V2). Разработчики, известные под псевдонимами Sam Kazemian, Travis Moore и Jason Huan, стремились создать более эффективный AMM, который мог бы поддерживать ликвидность для стейблкоина FRAX и других активов без необходимости в постоянном внешнем арбитраже. В отличие от классических AMM, таких как Uniswap, Fraxswap использует механизм «кривой ликвидности», который адаптируется к рыночным условиям. В 2022 году, с выходом Frax V3, протокол был интегрирован с новыми функциями, включая автоматическое управление пулами и поддержку кросс-чейн операций через мосты. На 2024 год Fraxswap продолжает развиваться, оставаясь ключевым элементом экосистемы Frax Finance.

Архитектура и принцип работы

Механизм AMM

Fraxswap использует модифицированную версию алгоритма Constant Product Market Maker (CPMM), который лежит в основе многих AMM, но с дополнительными настройками. В отличие от стандартного уравнения x*y=k, где x и y — резервы двух токенов, Fraxswap применяет динамическую кривую, которая может изменять свою форму в зависимости от соотношения цен. Это достигается за счёт встроенного оракула, который получает данные о внешних рыночных ценах (например, с централизованных бирж). Если рыночная цена отклоняется от внутренней, кривая автоматически корректируется, чтобы стимулировать арбитражеров к восстановлению баланса. Такой подход снижает потери для поставщиков ликвидности (LPs) и уменьшает проскальзывание для трейдеров.

Пулы ликвидности

В Fraxswap существуют два типа пулов:

Однородные пулы — содержат пары токенов, где один из них является стейблкоином FRAX или другим активом Frax (например, FXS). Эти пулы оптимизированы для стабильных пар и имеют низкое проскальзывание.
Неоднородные пулы — включают пары с волатильными активами, такими как ETH, WBTC или другие криптовалюты. Для них применяется более широкая кривая ликвидности, чтобы справляться с резкими колебаниями цен.

Каждый пул управляется смарт-контрактами, которые автоматически распределяют комиссии за торговлю (обычно 0,3% от объёма) между поставщиками ликвидности. Комиссии могут быть изменены через голосование держателей токена FXS.

Интеграция с FRAX

Fraxswap тесно связан с алгоритмическим стейблкоином FRAX. Часть ликвидности в пулах используется для поддержания привязки FRAX к доллару США. Например, если цена FRAX падает ниже $1, арбитражеры могут покупать FRAX на Fraxswap по заниженной цене, а затем погашать его за долларовые активы через протокол Frax, восстанавливая баланс. Таким образом, Fraxswap выступает как дополнительный механизм стабилизации стейблкоина.

Преимущества и недостатки

Преимущества

Эффективность использования капитала: Благодаря динамической кривой, поставщики ликвидности получают меньше потерь от непостоянных потерь (impermanent loss) по сравнению с традиционными AMM.
Низкое проскальзывание: Для стабильных пар, таких как FRAX/USDC, проскальзывание может быть менее 0,1% при объёмах до нескольких миллионов долларов.
Интеграция с экосистемой Frax: Пользователи могут легко обменивать FRAX, FXS и другие активы, а также участвовать в фарминге доходности через Frax Lend.
Децентрализованное управление: Держатели токена FXS голосуют за параметры пулов, включая комиссии и лимиты.

Недостатки

Ограниченная ликвидность: По сравнению с крупными AMM, такими как Uniswap или Curve, Fraxswap имеет меньший объём торгов и глубину ликвидности, особенно для нестабильных пар.
Сложность для новичков: Механизм динамической кривой и оракулы могут быть непонятны пользователям, не знакомым с DeFi.
Зависимость от оракулов: Если внешний оракул (например, Chainlink) даёт неверные данные, это может привести к временным искажениям цен.
Риски смарт-контрактов: Как и любой DeFi-протокол, Fraxswap подвержен рискам взломов или ошибок в коде, хотя аудиты проводятся регулярно.

Применение

Fraxswap используется для:

Обмена токенов: Пользователи могут обменивать FRAX, FXS, ETH, USDC, DAI и другие активы без посредников.
Предоставления ликвидности: Поставщики ликвидности получают комиссии за торговлю и могут участвовать в программах стимулирования (например, получение токенов FXS в качестве вознаграждения).
Арбитража: Трейдеры используют Fraxswap для выравнивания цен между разными биржами, особенно в паре с FRAX.
Фарминг доходности: Через Frax Lend пользователи могут заимствовать и предоставлять активы, используя пулы Fraxswap как источник ликвидности.

Примеры использования

Трейдер хочет обменять 1000 USDC на FRAX: Он подключает кошелёк к Fraxswap, выбирает пару USDC/FRAX и подтверждает сделку. Благодаря низкому проскальзыванию, он получает примерно 999,7 FRAX (с учётом комиссии 0,3%).
Поставщик ликвидности добавляет 5000 FRAX и 5000 USDC в пул FRAX/USDC: Он получает LP-токены, которые дают право на долю комиссий. В течение месяца, при среднем объёме торгов в $1 млн, его доход может составить около $150 (0,3% от объёма, разделённого на всех LPs).
Арбитражер замечает, что цена FRAX на Fraxswap составляет $0,98, а на Binance — $1,00: Он покупает FRAX на Fraxswap, продаёт на Binance и получает прибыль в 2% за вычетом комиссий.

Критика

Некоторые участники криптосообщества критикуют Fraxswap за его зависимость от оракулов, что противоречит идее полностью децентрализованных AMM. Также отмечается, что протокол Frax Finance в целом, включая Fraxswap, может быть уязвим к регуляторным рискам, связанным с алгоритмическими стейблкоинами (после краха TerraUSD в 2022 году). Однако разработчики Frax утверждают, что их модель более устойчива благодаря частичному обеспечению резервами.

Интересные факты

Fraxswap является одним из первых AMM, который использует динамическую кривую ликвидности, основанную на внешних оракулах.
В 2023 году Fraxswap был интегрирован с сетью Optimism, что позволило снизить комиссии за газ для пользователей.
Токен FXS, используемый для управления Fraxswap, также служит для стейкинга и получения доли от доходов протокола Frax Finance.

Источники

Официальная документация Frax Finance (Fraxswap Whitepaper)
Статья «Fraxswap: A Novel AMM for Algorithmic Stablecoins» на Medium
Данные о ликвидности и объёмах торгов с Dune Analytics
Аналитические отчёты Messari и Delphi Digital по Frax Finance

BFOmetr — база данных и аналитика по компаниям России.

На главную BFOmetr →