Hong Kong Securities Clearing Company Limited

Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC) — это центральный депозитарий ценных бумаг и клиринговая организация, действующая в Гонконге (специальный административный район Китая). Компания является дочерней структурой Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) и выполняет функции по клирингу, расчётам и хранению ценных бумаг, торгуемых на Гонконгской фондовой бирже (HKEX). HKSCC обеспечивает централизованное хранение акций, облигаций и других финансовых инструментов, а также управляет рисками при проведении сделок на фондовом рынке Гонконга.

История

Компания была основана в 1989 году в рамках реформы финансовой инфраструктуры Гонконга. До её создания клиринг и расчёты по сделкам с ценными бумагами осуществлялись децентрализованно, что создавало операционные риски. В 1993 году HKSCC стала частью холдинга HKEX, объединившего Гонконгскую фондовую биржу, фьючерсную биржу и клиринговые организации. В 2000-х годах компания внедрила систему непрерывного неттинга (Continuous Net Settlement, CNS), что повысило эффективность расчётов. С 2014 года HKSCC участвует в программе «Шанхай — Гонконг Stock Connect», а с 2016 года — в «Шэньчжэнь — Гонконг Stock Connect», обеспечивая доступ иностранных инвесторов к китайским рынкам ценных бумаг.

Функции и деятельность

Клиринг и расчёты

HKSCC выступает центральным контрагентом (CCP) по сделкам с ценными бумагами на HKEX. Это означает, что компания становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя, гарантируя исполнение обязательств даже в случае дефолта одной из сторон. Расчёты проводятся в день T+2 (через два рабочих дня после заключения сделки) по принципу «поставка против платежа» (DVP), что минимизирует риск неисполнения.

Депозитарные услуги

HKSCC хранит сертификаты ценных бумаг в электронной форме и ведёт реестр владельцев. Компания обслуживает как местных, так и иностранных инвесторов, включая участников программ Stock Connect. Для международных инвесторов HKSCC предоставляет услуги номинального держателя через международные центральные депозитарии (например, Euroclear и Clearstream).

Управление рисками

Для снижения кредитного и рыночного рисков HKSCC использует систему маржинальных требований. Участники обязаны вносить начальную и вариационную маржу, рассчитываемую на основе волатильности ценных бумаг. В случае дефолта участника компания может использовать гарантийный фонд, сформированный из взносов всех участников.

Программы Stock Connect

Шанхай — Гонконг Stock Connect

Запущена 17 ноября 2014 года. Позволяет инвесторам из Гонконга и других стран покупать акции компаний, зарегистрированных на Шанхайской фондовой бирже (SSE), а инвесторам из материкового Китая — акции на HKEX. HKSCC выступает локальным депозитарием для сделок, проводимых через эту программу. Ежедневный лимит на покупку акций со стороны иностранных инвесторов составляет 5,2 млрд юаней (по состоянию на 2023 год).

Шэньчжэнь — Гонконг Stock Connect

Запущена 5 декабря 2016 года. Аналогична программе с Шанхаем, но охватывает акции компаний, зарегистрированных на Шэньчжэньской фондовой бирже (SZSE). Включает более 800 акций, в основном из секторов технологий и здравоохранения. HKSCC управляет клирингом и расчётами по обеим программам, используя единую инфраструктуру.

Участие в международных рынках

HKSCC является членом Ассоциации центральных депозитариев Азии (ACG) и Международной ассоциации клиринговых организаций (CCP12). Компания взаимодействует с центральными депозитариями более 30 стран, включая США (DTCC), Великобританию (Euroclear UK & Ireland) и Японию (JASDEC). В 2022 году HKSCC обработала сделки на сумму около 4,5 трлн гонконгских долларов (около 575 млрд долларов США).

Регулирование

Деятельность HKSCC регулируется Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) и Гонконгским управлением денежного обращения (HKMA). Компания обязана соблюдать требования Базельского комитета по банковскому надзору и рекомендации Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO). В 2020 году SFC одобрила внедрение системы расчётов в режиме реального времени (RTGS) для операций HKSCC.

Критика и вызовы

В 2021 году HKSCC столкнулась с критикой из-за задержек в расчётах по сделкам с акциями китайских компаний, зарегистрированных в США (например, Alibaba). Причиной стали различия в часовых поясах и процедурах между рынками. В 2022 году компания внедрила систему автоматического продления времени расчётов для снижения подобных рисков. Также отмечается, что высокая концентрация функций в HKSCC (клиринг, депозитарий, управление рисками) создаёт системный риск для финансового рынка Гонконга.

Источники

• Hong Kong Exchanges and Clearing Limited. Annual Report 2022.
• Securities and Futures Commission of Hong Kong. «Regulatory Framework for Clearing and Settlement Systems».
• International Organization of Securities Commissions. «CCP Risk Management Standards».
• Банк международных расчётов. «Central Counterparties in Asia: Hong Kong».
• Официальный сайт Hong Kong Securities Clearing Company Limited.