Hong Kong Exchanges and Clearing Limited

Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX, Гонконгская биржа и клиринговая палата) — это публичная компания, владеющая и управляющая единственной фондовой биржей Гонконга, а также фьючерсной биржей и центральными клиринговыми системами. HKEX является одним из крупнейших операторов биржевых рынков в мире по рыночной капитализации и объёму торгов, играя ключевую роль в глобальной финансовой системе как главный мост между международными инвесторами и рынками материкового Китая.

История

Создание и первые годы

История HKEX берёт начало в 1891 году, когда была основана Ассоциация фондовых брокеров Гонконга (Hong Kong Stockbrokers’ Association). В 1914 году она была переименована в Гонконгскую фондовую биржу (Hong Kong Stock Exchange). В течение XX века в Гонконге существовало несколько конкурирующих бирж, что приводило к фрагментации рынка.

В 1969 году была основана Дальневосточная фондовая биржа (Far East Stock Exchange), в 1971 году — Ками-Нагайская фондовая биржа (Kam Ngan Stock Exchange), а в 1972 году — Ковалунская фондовая биржа (Kowloon Stock Exchange). Четыре биржи работали параллельно до 1986 года, когда они были объединены в единую Гонконгскую фондовую биржу (Stock Exchange of Hong Kong, SEHK).

Реорганизация и создание HKEX

В 1999 году правительство Гонконга инициировало масштабную реформу рынка ценных бумаг. В результате 6 марта 2000 года была создана Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) — холдинговая компания, объединившая SEHK, Гонконгскую фьючерсную биржу (Hong Kong Futures Exchange, HKFE) и Гонконгскую клиринговую палату (Hong Kong Securities Clearing Company, HKSCC). Акции HKEX были размещены на собственной бирже 21 июня 2000 года.

Развитие и глобализация

В 2000-х годах HKEX активно расширяла международное присутствие. В 2012 году компания приобрела Лондонскую биржу металлов (London Metal Exchange, LME) за 1,4 миллиарда фунтов стерлингов, что стало крупнейшей сделкой в истории биржевых операторов. В 2019 году HKEX предприняла попытку приобрести Лондонскую фондовую биржу (LSE) за 36 миллиардов долларов, однако сделка была заблокирована советом директоров LSE.

В 2020-х годах HKEX сосредоточилась на углублении интеграции с рынками материкового Китая через программы Stock Connect и Bond Connect, а также на привлечении листингов технологических компаний и компаний из сферы биотехнологий.

Структура и управление

Акционеры и корпоративное управление

HKEX является публичной компанией, акции которой торгуются на собственной бирже под тикером 0388. Крупнейшими акционерами являются международные институциональные инвесторы, включая The Vanguard Group, BlackRock и Norges Bank Investment Management. Высшим органом управления является Совет директоров, состоящий из независимых и исполнительных директоров. Председателем Совета с 2022 года является Лаура Ча (Laura Cha).

Дочерние структуры

Основные дочерние компании HKEX включают:

• Stock Exchange of Hong Kong (SEHK) — оператор фондовой биржи
• Hong Kong Futures Exchange (HKFE) — оператор фьючерсной биржи
• Hong Kong Securities Clearing Company (HKSCC) — центральный депозитарий и клиринговая система
• London Metal Exchange (LME) — крупнейшая в мире биржа металлов
• LME Clear — клиринговая палата для LME

Основные рынки и продукты

Фондовый рынок

HKEX управляет Гонконгской фондовой биржей (SEHK), которая является третьей по величине фондовой биржей в Азии после Шанхайской и Токийской. На ней торгуются акции, облигации, ETF, депозитарные расписки и структурированные продукты. Основные сегменты:

• Основной рынок (Main Board) — для крупных компаний с рыночной капитализацией от 500 миллионов гонконгских долларов
• Рынок роста (Growth Enterprise Market, GEM) — для малых и средних компаний

Фьючерсный рынок

Гонконгская фьючерсная биржа (HKFE) предлагает торговлю фьючерсами и опционами на фондовые индексы (включая Hang Seng Index), отдельные акции, валюты и процентные ставки.

Рынок металлов

Лондонская биржа металлов (LME) является крупнейшей в мире биржей по торговле фьючерсами и опционами на цветные и чёрные металлы. На LME устанавливаются мировые цены на алюминий, медь, цинк, свинец, никель, олово и сталь.

Клиринг и расчёты

HKEX предоставляет централизованные клиринговые услуги через HKSCC, HKFE Clearing Corporation и LME Clear. Эти системы обеспечивают гарантии исполнения сделок, управление рисками и расчёты по ценным бумагам и производным инструментам.

Связь с материковым Китаем

Программы Stock Connect

HKEX является ключевым звеном в программах Stock Connect, которые позволяют иностранным инвесторам торговать акциями на Шанхайской и Шэньчжэньской фондовых биржах, а китайским инвесторам — торговать акциями на Гонконгской бирже. Программа была запущена в 2014 году (Shanghai-Hong Kong Stock Connect) и расширена в 2016 году (Shenzhen-Hong Kong Stock Connect).

Bond Connect

В 2017 году HKEX запустила Bond Connect — программу, позволяющую международным инвесторам торговать облигациями на межбанковском рынке Китая. Это значительно расширило доступ к китайскому долговому рынку, который является вторым по величине в мире.

Листинги китайских компаний

HKEX является основным местом листинга для крупнейших китайских компаний, включая Tencent, Alibaba Group, Meituan, Xiaomi и JD.com. Многие китайские компании предпочитают размещать акции в Гонконге, а не в Шанхае или Шэньчжэне, из-за более либерального регулирования и доступа к международным инвесторам.

Регулирование и надзор

Правовая база

HKEX регулируется Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (Securities and Futures Commission, SFC), которая осуществляет надзор за рынками, брокерами и эмитентами. Сама HKEX также выполняет функции саморегулируемой организации, устанавливая правила листинга и торговли.

Правила листинга

HKEX имеет строгие требования к листингу, включая требования к финансовой отчётности, корпоративному управлению и раскрытию информации. В 2018 году HKEX ввела новые правила, разрешающие листинг компаний с двойной структурой акций (dual-class shares) и биотехнологических компаний без доходов, что привлекло множество технологических стартапов.

Критика и споры

Влияние политики Китая

HKEX часто подвергается критике за зависимость от политики материкового Китая. Ужесточение контроля со стороны Пекина, в частности введение закона о национальной безопасности Гонконга в 2020 году, вызвало опасения инвесторов относительно независимости гонконгского рынка. В 2021 году HKEX приостановила листинг некоторых компаний, связанных с китайскими властями, что вызвало критику со стороны международных инвесторов.

Споры о LME

В 2022 году LME столкнулась с кризисом на рынке никеля, когда цены взлетели до рекордных уровней, а биржа была вынуждена отменить сделки на миллиарды долларов. Это вызвало судебные иски и критику со стороны участников рынка, обвинявших HKEX в недостаточном управлении рисками.

Интересные факты

• HKEX является одной из немногих бирж в мире, акции которой торгуются на собственной площадке.
• В 2020 году HKEX стала первой биржей в мире, которая внедрила систему электронного голосования на общих собраниях акционеров.
• На HKEX зарегистрировано более 2500 компаний, включая около 1000 компаний из материкового Китая.
• В 2021 году HKEX запустила MSCI China A50 Connect Futures — фьючерсы на индекс, отслеживающий 50 крупнейших китайских компаний, торгуемых через Stock Connect.

Источники

• Hong Kong Exchanges and Clearing Limited. Annual Report 2023.
• Securities and Futures Commission (Hong Kong). Regulatory Framework for HKEX.
• London Metal Exchange. History and Operations.
• World Federation of Exchanges. Market Statistics 2023.
• Financial Times. «HKEX: The Gateway to China’s Markets». 2022.