iShares Silver Trust: биржевой фонд на серебро¶

iShares Silver Trust — это биржевой инвестиционный фонд (ETF), обеспеченный физическим серебром, зарегистрированный в США и торгующийся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE Arca) под тикером SLV. Фонд создан компанией iShares, являющейся подразделением крупнейшего в мире управляющего активами BlackRock. iShares Silver Trust стал первым биржевым продуктом на серебро, допущенным к торгам на американском рынке, и на протяжении длительного времени остаётся крупнейшим в мире ETF, обеспеченным этим драгоценным металлом.

¶История и создание

Фонд был запущен 21 апреля 2006 года. Его появление стало ответом на растущий спрос частных инвесторов на инструменты, позволяющие вкладывать средства в драгоценные металлы без необходимости физической покупки, хранения и страховки слитков. До этого на рынке уже существовал успешный золотой ETF — SPDR Gold Shares (GLD), запущенный в 2004 году, однако аналога для серебра не было.

Учредителем траста выступила компания iShares Delaware Trust Sponsor LLC, а управляющим — BlackRock Asset Management International. Первоначальное размещение акций состоялось на Американской фондовой бирже (AMEX), позднее листинг был переведён на NYSE Arca. В 2017 году фонд был перерегистрирован в штате Делавэр, что изменило его юридическую структуру, но не повлияло на механизм работы.

¶Структура и принцип работы

iShares Silver Trust организован в форме траста (доверительного управления), а не корпорации. Это означает, что фонд не ведёт операционной деятельности и не занимается спекуляциями — его единственная функция заключается в хранении серебра и выпуске акций, обеспеченных этим металлом.

Каждая акция фонда представляет собой право на определённое количество тройских унций серебра. На момент запуска одна акция соответствовала 10 унциям, однако из-за неоднократных дроблений (сплитов) в 2006, 2007 и 2008 годах это соотношение изменилось. В настоящее время одна акция SLV соответствует приблизительно 0,5 тройской унции серебра.

Физическое серебро, принадлежащее фонду, хранится в специализированных хранилищах банка JPMorgan Chase в Лондоне и Нью-Йорке. Банк выступает в роли кастодиана (хранителя) и несёт ответственность за сохранность металла. Ежедневно фонд публикует отчёт о количестве серебра в хранилищах, что обеспечивает прозрачность для инвесторов.

¶Особенности ценообразования

Цена акций SLV на бирже формируется рыночным механизмом — спросом и предложением, однако в долгосрочной перспективе она стремится соответствовать текущей спотовой цене серебра за вычетом комиссии фонда. Разница между рыночной ценой акции и стоимостью чистых активов на акцию называется премией или дисконтом. В периоды высокой волатильности на рынке серебра эта разница может временно увеличиваться, что создаёт арбитражные возможности для институциональных инвесторов.

Механизм создания и погашения акций позволяет поддерживать соответствие цены акций стоимости серебра. Уполномоченные участники (обычно крупные банки) могут создавать новые акции, внося в фонд серебро, или погашать их, получая металл обратно. Этот процесс регулируется проспектом эмиссии и контролируется управляющей компанией.

¶Комиссии и налогообложение

Годовая комиссия фонда за управление составляет 0,50% от стоимости чистых активов. Эта комиссия удерживается путём периодической продажи небольшой части серебра из хранилища. По сравнению с некоторыми другими ETF на драгоценные металлы комиссия SLV является средней: например, у конкурента Aberdeen Standard Physical Silver Shares (SIVR) она ниже — 0,30%.

В США акции iShares Silver Trust облагаются налогом по правилам, применяемым к коллекционным предметам (collectibles), а не к ценным бумагам. Это означает, что долгосрочный прирост капитала при продаже акций облагается по повышенной ставке (до 28% вместо стандартных 15–20%).

¶Преимущества и недостатки

К преимуществам фонда относят высокую ликвидность — SLV является одним из самых торгуемых ETF на мировом рынке с ежедневным оборотом в сотни миллионов долларов. Фонд позволяет инвесторам получить экспозицию к серебру без необходимости нести расходы на хранение и страхование физического металла. Кроме того, акции можно покупать и продавать в течение торговой сессии по рыночным ценам.

Недостатками считаются ежегодная комиссия, которая снижает доходность по сравнению с владением физическим серебром, а также потенциальные риски контрагента, связанные с деятельностью хранителя и управляющей компании. Кроме того, в периоды кризисов на рынке металлов фонд может торговаться со значительным дисконтом к стоимости чистых активов.

¶Значение для рынка

По состоянию на 2024 год iShares Silver Trust является крупнейшим в мире ETF на серебро: в его хранилищах находится более 13 тысяч тонн металла на сумму свыше 10 миллиардов долларов. Для сравнения, это составляет значительную долю от годового мирового производства серебра, которое оценивается примерно в 25–26 тысяч тонн. Таким образом, фонд играет заметную роль в формировании спроса на серебро и влияет на его мировую цену.

¶Источники

• Проспект эмиссии iShares Silver Trust (S-1 Registration Statement, SEC)
• Годовые и квартальные отчёты фонда (Form 10-K, Form 10-Q)
• Данные Всемирного совета по инвестициям в серебро (Silver Institute)
• Публикации Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA)