Как заработать на рынке, когда все теряют

Рыночная волатильность — это статистический показатель, характеризующий изменчивость цены финансового актива за определённый промежуток времени. Периоды, когда «все теряют», обычно соответствуют фазам высокой волатильности, панических распродаж (обвалов) или затяжных медвежьих трендов. Вопреки распространённому мнению, такие периоды не являются однозначно убыточными для всех участников рынка: определённые стратегии и инструменты позволяют получать прибыль именно на фоне общего снижения цен или повышенной нестабильности.

Природа рыночных спадов

Рыночные спады, или коррекции, являются неотъемлемой частью экономических циклов. Они могут быть вызваны различными факторами: макроэкономическими кризисами (например, дефолт 1998 года в России), геополитическими событиями, пузырями активов (доткомы, ипотечный кризис 2008 года), изменением монетарной политики центральных банков или форс-мажорными обстоятельствами (пандемия COVID-19).

С точки зрения теории эффективного рынка, падение цен — это процесс переоценки активов в сторону их справедливой стоимости. Для инвесторов, ориентированных на долгосрочный рост, это время убытков по открытым позициям. Однако для спекулянтов, хедж-фондов и трейдеров, использующих производные инструменты, волатильность создаёт возможности для заработка. Ключевой принцип здесь — диверсификация стратегий и использование инструментов, которые растут в цене при падении базового актива.

Стратегии заработка на падающем рынке

Короткие продажи (шорт)

Короткая продажа (short selling) — это сделка, при которой трейдер берёт актив взаймы у брокера, продаёт его на рынке, а затем выкупает обратно по более низкой цене. Разница между ценой продажи и ценой покупки составляет прибыль.

• Механизм: Трейдер открывает короткую позицию (шорт). Если цена актива падает, он закрывает позицию обратной сделкой (покупает актив) и возвращает его брокеру. Риск короткой продажи теоретически неограничен, так как цена актива может расти бесконечно.
• Особенности в России: На Московской бирже короткие продажи доступны по большинству ликвидных акций. Однако существуют ограничения: короткие позиции нельзя открывать по ценным бумагам, которые не входят в список для маржинальной торговли, а также в моменты сильного падения рынка (биржевые «стоп-ауты»). Брокеры могут принудительно закрывать короткие позиции (маржин-колл) при недостатке обеспечения.
• Пример: В 2022 году, после начала специальной военной операции на Украине, индекс Мосбиржи (IMOEX) обвалился более чем на 30% за несколько дней. Трейдеры, открывшие короткие позиции по фьючерсам на индекс или отдельным акциям (например, Сбербанка), могли получить значительную прибыль.

Покупка защитных активов

В периоды кризисов инвесторы перекладывают капитал из рискованных активов (акции, сырьё) в так называемые «тихие гавани» (safe-haven assets). Эти инструменты традиционно растут в цене во время неопределённости.

• Золото: Исторически золото считается защитным активом. В 2020 году, во время пандемии, цена золота достигла исторических максимумов, превысив 2000 долларов за тройскую унцию. В 2022 году, на фоне геополитического кризиса, золото также демонстрировало рост.
• Государственные облигации (ОФЗ): Облигации федерального займа (ОФЗ) считаются одним из самых надёжных инструментов в России. В периоды кризисов, когда ЦБ РФ снижает ключевую ставку для стимулирования экономики, цены на ранее выпущенные облигации с фиксированным купоном растут. Однако в 2022 году, после резкого повышения ставки до 20%, цены на ОФЗ краткосрочно упали, но затем восстановились.
• Доллар и другие валюты: В России в периоды резкого ослабления рубля (например, в 2014 и 2022 годах) покупка иностранной валюты (доллар, евро, юань) позволяла сохранить и приумножить капитал. Однако с 2022 года действуют ограничения на снятие наличной валюты и комиссии за покупку.

Фьючерсы и опционы

Производные финансовые инструменты (деривативы) позволяют зарабатывать на падении рынка с использованием кредитного плеча.

• Фьючерсы на индекс: Фьючерсный контракт на индекс Мосбиржи (RTS или MX) даёт возможность открыть короткую позицию с плечом. Волатильность фьючерсов выше, чем базового актива.
• Опционы PUT (пут): Опцион PUT даёт право (но не обязанность) продать базовый актив по заранее оговоренной цене (страйку) в определённый момент времени. При резком падении рынка премия опциона PUT может вырасти в десятки и сотни раз. Это стратегия с ограниченным риском (размер премии) и неограниченным потенциалом прибыли. В России опционы торгуются на срочном рынке FORTS.
• Пример: В марте 2020 года, во время падения рынка из-за пандемии, опционы PUT на индекс S&P 500 (в США) показывали доходность в тысячи процентов. В России аналогичные возможности были доступны по опционам на фьючерс РТС.

Арбитраж и волатильность

• Статистический арбитраж: Трейдеры могут искать расхождения в ценах между связанными активами. Например, если акции компании «А» падают сильнее, чем акции компании «Б» из той же отрасли, можно купить акции «А» и продать «Б» (парный трейдинг), ожидая сближения цен.
• Торговля волатильностью: Волатильность сама по себе является товаром. Инструменты, такие как VIX (индекс волатильности в США) или его российские аналоги, растут при панике. Покупка фьючерсов или опционов на волатильность может принести прибыль во время кризиса.

Критика и риски

Стратегии заработка на падающем рынке сопряжены с высокими рисками.

• Риск «сжатия коротких» (short squeeze): Если рынок неожиданно разворачивается вверх, трейдеры, держащие короткие позиции, вынуждены их закрывать, покупая активы, что ещё больше толкает цену вверх. Это может привести к катастрофическим убыткам. Пример — ситуация с акциями GameStop в 2021 году.
• Маржин-колл: При использовании кредитного плеча (заёмных средств) брокер может принудительно закрыть позицию при движении цены против трейдера, даже если впоследствии рынок развернётся.
• Валютные риски: Для российских инвесторов, торгующих иностранными активами, существует риск изменения курса рубля, который может свести на нет прибыль от сделок.
• Регуляторные риски: В России в 2022 году были введены временные ограничения на короткие продажи и вывод средств, что сделало некоторые стратегии недоступными.

Психологические аспекты

Заработок на падающем рынке требует от трейдера высокой стрессоустойчивости и дисциплины. В периоды паники большинство участников рынка поддаются эмоциям и продают активы на дне. Успешные трейдеры, напротив, действуют хладнокровно, следуя заранее разработанной стратегии и системе управления рисками. Важно понимать, что «ловить падающий нож» (пытаться купить актив на самом дне) — одна из самых рискованных стратегий.

Заключение

Заработок на рынке в периоды, когда «все теряют», возможен, но требует глубоких знаний, опыта и готовности к высоким рискам. Основные инструменты — короткие продажи, покупка защитных активов, использование фьючерсов и опционов. Однако ни одна стратегия не гарантирует прибыли, и любая из них может привести к полной потере капитала при неправильном управлении рисками. Для большинства частных инвесторов более разумной стратегией в кризис является сохранение капитала и диверсификация, а не активный спекулятивный заработок.

Источники

1. Hull, J. C. (2018). Options, Futures, and Other Derivatives. Pearson.
2. Буренин, А. Н. (2020). Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. НТЦ «Аналитика».
3. Материалы Московской биржи (MOEX) — правила торговли, спецификации фьючерсов и опционов.
4. Данные Банка России о динамике ключевой ставки и валютного курса.
5. Аналитические обзоры инвестиционных компаний (Sberbank CIB, ВТБ Капитал) за 2020–2022 годы.