Акции «А

Акции «А» — это категория именных привилегированных акций российского акционерного общества, предоставляющая их владельцам преимущественное право на получение фиксированного дивиденда, но, как правило, не дающая права голоса на общем собрании акционеров, за исключением случаев, прямо предусмотренных законом или уставом компании. Данный тип ценных бумаг является разновидностью привилегированных акций (префов) и противопоставляется обыкновенным акциям, а также другим типам привилегированных акций, например, акциям «Б».

История возникновения

Термин «акции «А»» получил распространение в российской корпоративной практике в 1990-е годы, в период приватизации государственных предприятий и становления рынка ценных бумаг. В соответствии с Указом Президента РФ от 1 июля 1992 года № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества», при акционировании крупных предприятий выпускались привилегированные акции двух типов: типа «А» и типа «Б».

Акции типа «А» предназначались для бесплатной передачи работникам предприятия (так называемая «льготная подписка»). Они давали право на получение фиксированного дивиденда, но не имели права голоса, за исключением случаев реорганизации или ликвидации общества. Акции типа «Б» выпускались для передачи Фонду имущества (государству) и также были привилегированными, но с иными условиями конвертации и дивидендной доходности.

Впоследствии, по мере завершения массовой приватизации, выпуск акций «А» в первоначальном смысле (как инструмент приватизации) прекратился. Однако термин сохранился и стал использоваться для обозначения любых привилегированных акций конкретного выпуска, имеющих определённые отличия от других типов префов в рамках одного эмитента.

Правовой статус и регулирование

Правовое положение акций «А» регулируется Федеральным законом «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ) и Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (№ 39-ФЗ). Ключевые нормы:

• Именные ценные бумаги: акции «А» являются именными, то есть права их владельцев фиксируются в реестре акционеров.
• Отсутствие права голоса: по общему правилу, владельцы привилегированных акций, включая акции «А», не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Исключение составляют случаи, когда решается вопрос о реорганизации или ликвидации общества, а также о внесении изменений в устав, ограничивающих права владельцев данного типа акций.
• Преимущество в дивидендах: акции «А» дают право на получение дивиденда в размере, определённом в уставе общества. Обычно это фиксированная сумма или процент от чистой прибыли. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
• Ликвидационная стоимость: при ликвидации общества владельцы акций «А» имеют преимущественное право на получение части имущества (ликвидационной стоимости) в размере, установленном уставом, перед владельцами обыкновенных акций.

Отличия от других типов акций

От обыкновенных акций

• Право голоса: обыкновенные акции дают право голоса на общем собрании, акции «А» — нет (за исключением оговорённых случаев).
• Дивиденды: дивиденды по обыкновенным акциям не гарантированы и зависят от решения собрания и финансового результата. Дивиденды по акциям «А» обычно фиксированы и выплачиваются в приоритетном порядке.
• Ликвидация: владельцы обыкновенных акций получают имущество общества после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.

От акций «Б»

Акции «Б» — это второй тип привилегированных акций, который также возник в ходе приватизации. Основные отличия:

• Дивиденды: по акциям «Б» дивиденды начислялись в размере 5% от чистой прибыли, но не ниже дивиденда по обыкновенным акциям. По акциям «А» дивиденд был фиксированным (обычно 10% от чистой прибыли, но не ниже дивиденда по обыкновенным акциям).
• Конвертация: акции «Б» подлежали обязательной конвертации в обыкновенные акции при их продаже третьим лицам. Акции «А» такой конвертации не подлежали.
• Статус: акции «А» в настоящее время являются полноценными привилегированными акциями, обращающимися на рынке. Акции «Б» в большинстве случаев уже конвертированы или погашены, и их выпуск в современной практике крайне редок.

Примеры эмитентов

В современной российской практике акции «А» выпускаются рядом крупных компаний, в основном в энергетическом и финансовом секторах. Наиболее известные примеры:

• Сбербанк: привилегированные акции Сбербанка (тип «А») являются одними из самых ликвидных на Московской бирже. Дивиденд по ним составляет фиксированный процент от чистой прибыли (обычно 20% от чистой прибыли, делённой на количество акций).
• Татнефть: привилегированные акции «Татнефти» (тип «А») также активно торгуются. Дивиденд по ним привязан к дивиденду по обыкновенным акциям, но имеет определённый минимальный гарантированный уровень.
• Ростелеком: компания выпускает привилегированные акции типа «А», которые обращаются на бирже.
• Ленэнерго: привилегированные акции «Ленэнерго» (тип «А») известны своей высокой дивидендной доходностью в отдельные периоды.

Особенности дивидендной политики

Дивидендная политика по акциям «А» определяется уставом конкретного общества. Обычно она включает:

• Фиксированный размер: дивиденд может быть установлен как твёрдая денежная сумма (например, 10 рублей на акцию) или как процент от номинальной стоимости.
• Приоритетность: дивиденды по акциям «А» выплачиваются в первую очередь, до объявления дивидендов по обыкновенным акциям.
• Кумулятивность: некоторые уставы предусматривают, что если дивиденд не был объявлен в текущем году, он накапливается и должен быть выплачен в будущем (кумулятивные привилегированные акции). Акции «А» часто являются некумулятивными, то есть невыплаченный дивиденд не накапливается.
• Ограничения: если общество не выплачивает дивиденды по привилегированным акциям (в том числе типа «А») в течение определённого срока (обычно 3-5 лет), владельцы таких акций могут получить право голоса на общем собрании.

Критика и риски

Инвестиции в акции «А» сопряжены с рядом рисков:

• Отсутствие контроля: владельцы не могут влиять на управление компанией через голосование.
• Зависимость от прибыли: фиксированный дивиденд может быть снижен или отменён решением общего собрания, если компания терпит убытки или находится в тяжёлом финансовом положении.
• Риск невыплаты: в отличие от облигаций, выплата дивидендов по привилегированным акциям не является обязательством компании. В случае банкротства владельцы акций «А» получают имущество только после кредиторов и держателей облигаций.
• Налогообложение: дивиденды облагаются налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) по ставке 13% (или 15% для сумм свыше 5 млн рублей в год), что снижает чистую доходность.

Рынок и ликвидность

Акции «А» торгуются на Московской бирже (MOEX) и входят в состав различных фондовых индексов, например, Индекса МосБиржи привилегированных акций. Ликвидность отдельных выпусков может значительно различаться: акции «А» Сбербанка и Татнефти являются высоколиквидными, тогда как бумаги небольших региональных компаний могут иметь низкий объём торгов.

Заключение

Акции «А» представляют собой важный инструмент фондового рынка, позволяющий инвесторам получать стабильный дивидендный доход при меньшем уровне риска по сравнению с обыкновенными акциями, но с ограниченными возможностями участия в управлении компанией. Их правовой статус, дивидендная политика и ликвидность определяются уставом конкретного эмитента и рыночной конъюнктурой.

Источники

1. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
2. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
3. Указ Президента РФ от 01.07.1992 № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества».
4. Положение Банка России от 19.12.2019 № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг».
5. Материалы Московской биржи (MOEX) по привилегированным акциям.
6. Данные годовых отчётов ПАО «Сбербанк», ПАО «Татнефть», ПАО «Ростелеком».