Kohlberg Kravis Roberts

Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR) — американская частная инвестиционная компания, один из крупнейших и старейших игроков на рынке прямых инвестиций (private equity). Штаб-квартира расположена в Нью-Йорке. Компания специализируется на выкупе компаний с использованием заёмных средств (LBO), венчурных инвестициях, управлении активами и предоставлении финансовых консультаций. KKR известна своими агрессивными сделками по поглощению, в том числе рекордным выкупом корпорации RJR Nabisco в 1989 году.

История

Основание и ранние годы (1976–1980-е)

Компания была основана в 1976 году тремя партнёрами — Джеромом Кольбергом-младшим, Генри Крависом и Джорджем Робертсом. Все трое ранее работали в инвестиционном банке Bear Stearns, где в начале 1970-х годов разработали и применили метод выкупа компаний с привлечением заёмных средств (LBO). В 1976 году они покинули Bear Stearns и создали собственную фирму, названную по первым буквам фамилий основателей — KKR.

Первой крупной сделкой KKR стало приобретение в 1979 году компании Houdaille Industries (производитель промышленного оборудования) за 380 миллионов долларов. Эта сделка считалась одной из первых масштабных LBO в истории и привлекла внимание Уолл-стрит к новому инструменту.

В 1980-е годы KKR активно использовала заёмные средства для выкупа недооценённых или плохо управляемых компаний. Среди заметных приобретений того периода — покупка Beatrice Companies (1986) за 6,2 миллиарда долларов, а также сделка с Safeway Stores (1986), которая привела к реструктуризации сети супермаркетов.

Сделка с RJR Nabisco (1988–1989)

Кульминацией деятельности KKR в 1980-х стала знаменитая сделка по выкупу корпорации RJR Nabisco — производителя продуктов питания и табачных изделий. В 1988 году совет директоров RJR Nabisco объявил о продаже компании. Началась ожесточённая борьба между KKR и командой менеджмента во главе с CEO Россом Джонсоном. KKR предложила 25 миллиардов долларов (с учётом долга — около 31,4 миллиарда), что сделало сделку крупнейшей в истории на тот момент. В феврале 1989 года KKR одержала победу. Событие легло в основу книги «Варвары у ворот» (Barbarians at the Gate) и одноимённого фильма, став символом эпохи корпоративных поглощений 1980-х.

1990-е годы: кризис и смена стратегии

После сделки с RJR Nabisco KKR столкнулась с серьёзными трудностями. Долговая нагрузка оказалась чрезмерной, а падение рынка табачных изделий в начале 1990-х привело к убыткам. Компания была вынуждена реструктурировать долги и продавать активы. В 1995 году KKR вышла из инвестиций в RJR Nabisco с убытком для своих инвесторов.

В середине 1990-х KKR изменила стратегию, перейдя от агрессивных LBO к более диверсифицированному подходу. Компания начала создавать отраслевые фонды, инвестировать в технологический сектор и развивать бизнес по управлению активами. В 1996 году был основан первый фонд KKR для инвестиций в Азию.

2000-е — настоящее время: глобализация и публичное размещение

В 2000-е годы KKR расширила географию деятельности, открыв офисы в Европе (Лондон, 1999), Азии (Гонконг, 2005) и на Ближнем Востоке. Компания провела ряд крупных сделок, включая выкуп энергетической компании TXU (2007) за 45 миллиардов долларов — крупнейшую LBO-сделку в истории на тот момент.

В 2010 году KKR провела первичное публичное размещение акций (IPO) на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE: KKR), став одной из первых крупных частных инвестиционных компаний, вышедших на биржу. После IPO компания продолжила диверсификацию: были запущены фонды недвижимости, инфраструктуры, кредитные и хедж-фонды. К 2024 году под управлением KKR находилось более 500 миллиардов долларов активов.

Деятельность и структура

Основные направления

KKR работает по нескольким ключевым направлениям:

• Прямые инвестиции (Private Equity) — классические LBO-сделки, выкуп контрольных пакетов акций компаний с последующей реструктуризацией и продажей через 5–7 лет.
• Кредитные рынки — предоставление прямого кредитования компаниям, выпуск облигаций, управление кредитными фондами.
• Инфраструктура — инвестиции в объекты инфраструктуры (энергетика, транспорт, связь) с долгосрочным горизонтом.
• Недвижимость — вложения в коммерческую, жилую и логистическую недвижимость.
• Венчурный капитал — инвестиции в стартапы на ранних стадиях (через дочерние фонды KKR Growth и KKR Next Generation Technology).

География

KKR имеет офисы в более чем 20 странах, включая США, Великобританию, Германию, Францию, Китай, Индию, Японию, Австралию, Бразилию и Объединённые Арабские Эмираты. Региональные подразделения (KKR Asia, KKR Europe) управляют фондами, ориентированными на местные рынки.

Принципы работы

KKR традиционно придерживается модели «активного собственника»: после приобретения компании её менеджмент часто заменяется, проводится реструктуризация бизнеса, оптимизация затрат и повышение операционной эффективности. В последние годы компания также уделяет внимание ESG-факторам (экологическим, социальным и управленческим), публикуя отчёты об устойчивом развитии.

Известные сделки

Крупнейшие приобретения

• RJR Nabisco (1989) — 31,4 млрд долларов (с учётом долга).
• TXU Energy (2007) — 45 млрд долларов (крупнейшая LBO-сделка в истории).
• First Data (2007) — 29 млрд долларов (выкуп компании по обработке платежей).
• Energy Future Holdings (2007, бывшая TXU) — после банкротства в 2014 году сделка принесла убытки инвесторам.
• Epicor Software (2016) — выкуп поставщика ERP-решений за 3,3 млрд долларов.
• Coty Inc. (2019) — приобретение доли в косметической компании за 12,5 млрд долларов.

Сделки в России

KKR в разное время инвестировала в российские активы. В 2007 году компания приобрела долю в сети гипермаркетов «Метро Кэш энд Керри» (Россия), а в 2010 году — в производителе удобрений «Уралкалий». В 2014 году, после введения западных санкций, KKR объявила о сокращении инвестиций в Россию. По состоянию на 2024 год компания не имеет существенных активов в РФ.

Критика и споры

Социальные последствия LBO

Деятельность KKR, как и других частных инвестиционных компаний, неоднократно подвергалась критике. Основные претензии:

• Массовые увольнения — после выкупа компании KKR часто проводила сокращение персонала для повышения прибыльности. Например, после покупки Safeway Stores в 1986 году было уволено около 10% сотрудников.
• Рост долговой нагрузки — использование заёмных средств приводило к банкротству некоторых приобретённых компаний (например, Energy Future Holdings в 2014 году).
• Непрозрачность — до выхода на биржу KKR не раскрывала данные о доходах и комиссиях, что вызывало критику со стороны регуляторов.

Судебные иски

В 2010-е годы против KKR было подано несколько исков от акционеров компаний, приобретённых в ходе LBO. Истцы утверждали, что KKR намеренно занижала стоимость акций при выкупе. В 2017 году компания урегулировала один из таких исков, выплатив 100 миллионов долларов, не признав вины.

Интересные факты

• Название «Варвары у ворот» (Barbarians at the Gate), ставшее символом агрессивных поглощений, происходит от книги о сделке KKR с RJR Nabisco. Сами партнёры KKR неоднократно выражали недовольство этим образом.
• Генри Кравис и Джордж Робертс — двоюродные братья. Джером Кольберг-младший покинул компанию в 1987 году из-за разногласий по стратегии.
• KKR стала первой частной инвестиционной компанией, которая в 2010 году разместила акции на бирже, что положило начало тренду среди конкурентов (Blackstone, Carlyle Group).
• В 2021 году KKR объявила о создании фонда в 15 миллиардов долларов для инвестиций в инфраструктуру — крупнейшего в истории компании.

Источники

• Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco (Bryan Burrough, John Helyar, 1990)
• KKR Annual Reports (2010–2024)
• The Private Equity Handbook (David P. Stowell, 2017)
• «KKR: The Inside Story» (The Wall Street Journal, 2007)
• «KKR’s $45 Billion TXU Deal: A Cautionary Tale» (Financial Times, 2014)
• Официальный сайт KKR (kkr.com) — раздел «Our History»