RJR Nabisco¶

RJR Nabisco — американская конгломератная корпорация, существовавшая с 1985 по 1999 год, образованная в результате слияния табачной компании R.J. Reynolds Tobacco Company и продовольственной компании Nabisco Brands. В период своего существования являлась одной из крупнейших компаний США по рыночной капитализации, а история её создания и последующего выкупа менеджментом (LBO) легла в основу книги «Варвары у ворот» и одноимённого фильма.

¶История

¶Предшественники: R.J. Reynolds и Nabisco

R.J. Reynolds Tobacco Company была основана в 1875 году в Уинстон-Сейлеме (Северная Каролина) Ричардом Джошуа Рейнольдсом. Компания быстро стала одним из лидеров американского табачного рынка, в первую очередь благодаря запуску в 1913 году сигарет марки Camel. К середине XX века портфель брендов включал также Winston, Salem и другие. В 1970-х годах компания начала диверсификацию, приобретая активы в энергетике, транспорте и пищевой промышленности.

Nabisco Brands была образована в 1981 году путём слияния National Biscuit Company (основана в 1898 году) и Standard Brands. Nabisco владела такими известными брендами, как Oreo, Ritz, Chips Ahoy!, Wheat Thins и Planters.

¶Слияние (1985)

В 1985 году R.J. Reynolds приобрела Nabisco Brands за 4,9 миллиарда долларов. Сделка была оформлена как обмен акциями, в результате которого была создана холдинговая компания RJR Nabisco. Объединённая корпорация стала 19-й по величине компанией в США с годовым доходом около 20 миллиардов долларов. Основной целью слияния было снижение зависимости от табачного бизнеса, который сталкивался с растущим давлением со стороны общественности и судебных исков, и создание стабильного денежного потока за счёт продовольственного сегмента.

¶Выкуп менеджментом (LBO) 1988 года

Самым драматичным событием в истории RJR Nabisco стал выкуп компании менеджментом (leveraged buyout, LBO) в 1988 году. В октябре 1988 года генеральный директор Росс Джонсон объявил о намерении выкупить компанию за 75 долларов за акцию (около 17 миллиардов долларов). Это спровоцировало аукцион, в котором участвовали несколько крупных инвестиционных групп, включая Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), First Boston Group и Forstmann Little.

После нескольких недель напряжённых торгов, 30 ноября 1988 года совет директоров RJR Nabisco принял предложение KKR на сумму 109 долларов за акцию (около 25 миллиардов долларов). На момент совершения сделки это был крупнейший LBO в истории. Для финансирования покупки KKR привлекла огромные кредиты, которые впоследствии были погашены за счёт продажи активов компании и её операционной прибыли. Сделка привела к значительному увеличению долговой нагрузки на RJR Nabisco.

¶Пост-LBO период и распад (1989—1999)

После выкупа KKR начала реструктуризацию. В 1989 году было продано подразделение Del Monte (консервированные фрукты и овощи). В 1990-х годах табачный бизнес столкнулся с волной судебных исков от курильщиков и правительств штатов, что привело к многомиллиардным расходам на урегулирование претензий.

В 1995 году KKR провела частичное публичное размещение акций RJR Nabisco, но контроль сохранялся. В 1999 году было принято решение о разделении компании. Продовольственный бизнес (Nabisco) был выделен в отдельную компанию, а табачный (R.J. Reynolds) остался под управлением холдинга. В 2000 году Nabisco была продана компании Philip Morris (ныне Altria) за 14,9 миллиарда долларов. R.J. Reynolds Tobacco Company продолжала существовать как независимая компания до 2004 года, когда объединилась с Brown & Williamson, образовав Reynolds American.

¶Ключевые бренды

На момент существования RJR Nabisco управляла портфелем, включавшим:

• Табачные: Camel, Winston, Salem, Doral, Vantage, Now.
• Продовольственные: Oreo (печенье), Ritz (крекеры), Chips Ahoy! (печенье с шоколадной крошкой), Wheat Thins (крекеры), Planters (орехи и закуски), Life (сухие завтраки), A.1. (соус), Grey Poupon (горчица), Milk-Bone (корм для собак).

¶Управление и корпоративная культура

Корпоративная культура RJR Nabisco в 1980-х годах характеризовалась экстравагантным образом жизни высшего руководства. Генеральный директор Росс Джонсон был известен использованием корпоративных средств на личные нужды, включая частные самолёты, дорогие обеды и строительство роскошных офисов. Это поведение, описанное в книге «Варвары у ворот», стало символом излишеств корпоративной Америки эпохи рейганомики. После LBO культура компании стала более ориентированной на сокращение издержек и возврат долгов.

¶Влияние и наследие

Сделка по выкупу RJR Nabisco стала знаковым событием в истории корпоративных финансов. Она продемонстрировала как возможности, так и риски LBO, а также показала, как агрессивное использование заёмных средств может изменить структуру крупной корпорации. История компании легла в основу бестселлера Брайана Берроу и Джона Хельяра «Варвары у ворот: Падение RJR Nabisco» (1990) и телефильма HBO «Варвары у ворот» (1993).

Кроме того, RJR Nabisco стала примером неудачной диверсификации: попытка объединить табачный и продовольственный бизнесы не привела к ожидаемой синергии, а лишь создала сложную структуру, которая в итоге была распущена. Судебные процессы против табачной отрасли в 1990-х годах окончательно подорвали стоимость компании, что ускорило её раздел.

¶Критика

Деятельность RJR Nabisco, как и её табачного подразделения, подвергалась критике со стороны общественных организаций здравоохранения. Компания обвинялась в агрессивном маркетинге сигарет, включая использование образов, привлекательных для молодёжи, и в сокрытии информации о вреде курения. В рамках Мастер-соглашения с американскими штатами (1998) R.J. Reynolds обязалась выплатить миллиарды долларов в компенсацию ущерба здоровью. После распада RJR Nabisco критика в основном сосредоточилась на табачном бизнесе, в то время как продовольственный сегмент (Nabisco) сохранил репутацию производителя популярных продуктов.

¶Источники

• Берроу Б., Хельяр Дж. «Варвары у ворот: Падение RJR Nabisco». — М.: Альпина Паблишер, 2019.
• «RJR Nabisco Inc. History». International Directory of Company Histories, Vol. 28. St. James Press, 1999.
• «The Great RJR Nabisco LBO». Harvard Business School Case Study 9-289-021, 1989.
• «RJR Nabisco to Split Into Two Companies». The New York Times, 15 марта 1999.
• «RJR Nabisco: A History of the Merger». The Wall Street Journal, 1988.