Композитный индекс PMI

Композитный индекс PMI (от англ. Purchasing Managers’ Index — индекс менеджеров по закупкам) — это сводный экономический показатель, отражающий состояние деловой активности в частном секторе экономики страны. Он объединяет данные из производственного сектора и сектора услуг, обеспечивая комплексную оценку экономической динамики. Композитный PMI рассчитывается на основе опросов менеджеров по закупкам компаний и публикуется ежемесячно, как правило, в виде индекса, где значение выше 50 пунктов указывает на рост активности по сравнению с предыдущим месяцем, а ниже 50 — на спад.

История возникновения

Методология PMI была разработана в США в 1940-х годах. Первоначально Институт управления поставками (Institute for Supply Management, ISM) начал публиковать индекс для производственного сектора. В 1990-х годах компания S&P Global (ранее Markit Economics) адаптировала методику для международного применения, создав серию индексов PMI для разных стран. Композитный индекс, объединяющий производство и услуги, появился позже, в начале 2000-х годов, когда экономики развитых стран стали всё больше зависеть от сферы услуг. В России композитный PMI начал рассчитываться с 2008 года компанией S&P Global (организация признана нежелательной в РФ) по заказу Банка России, однако в 2022 году публикация индекса была приостановлена из-за введения санкций.

Методология расчёта

Источники данных

Композитный PMI базируется на ежемесячных опросах менеджеров по закупкам в компаниях частного сектора. Выборка включает репрезентативное количество фирм, стратифицированных по размеру, отрасли и региону. В опросах участвуют от 400 до 800 компаний в зависимости от страны. Вопросы касаются изменений ключевых показателей за месяц: объём производства, новые заказы, занятость, цены, сроки поставок.

Компоненты

Композитный PMI состоит из двух основных субиндексов:

• PMI в производственном секторе — оценивает активность в обрабатывающей промышленности.
• PMI в сфере услуг — охватывает сферу услуг, включая розничную торговлю, транспорт, финансы, IT.

Каждый субиндекс рассчитывается как средневзвешенное значение пяти компонентов: новые заказы (30% веса), объём производства (25%), занятость (20%), сроки поставок (15%) и запасы (10%). Для композитного индекса веса производственного и сервисного PMI определяются долей каждого сектора в ВВП страны.

Формула

Индекс рассчитывается как процент респондентов, сообщивших об улучшении, плюс половина процента тех, кто отметил отсутствие изменений. Формула: PMI = (P1 1) + (P2 0,5) + (P3 * 0), где P1 — доля ответов «улучшение», P2 — «без изменений», P3 — «ухудшение». Результат нормируется к шкале от 0 до 100.

Интерпретация значений

Шкала

• Выше 50 пунктов — экономическая активность растёт по сравнению с предыдущим месяцем.
• 50 пунктов — активность не изменилась.
• Ниже 50 пунктов — активность снижается.

Чем дальше значение от 50, тем сильнее темп изменения. Например, значение 55 указывает на умеренный рост, а 45 — на умеренный спад. Значения ниже 40 или выше 60 считаются экстремальными и сигнализируют о резких изменениях.

Экономическая интерпретация

Композитный PMI считается опережающим индикатором ВВП. Исследования показывают, что изменения PMI коррелируют с квартальными темпами роста ВВП с задержкой в 1-2 месяца. Например, устойчивое снижение PMI ниже 50 часто предшествует рецессии. В России в 2020 году композитный PMI упал до 29,1 пункта в апреле (из-за пандемии COVID-19), что отразило резкое падение деловой активности, а затем восстановился выше 50 к июню.

Применение

Для экономического анализа

Центральные банки (например, Банк России, Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк) используют композитный PMI для оценки текущей экономической ситуации и принятия решений по денежно-кредитной политике. Инвесторы и аналитики применяют индекс для прогнозирования динамики фондовых рынков, валютных курсов и цен на сырьё.

Для бизнес-планирования

Компании используют PMI для корректировки производственных планов, управления запасами и найма персонала. Рост индекса сигнализирует о расширении спроса, что стимулирует увеличение инвестиций.

В международных сравнениях

Композитный PMI публикуется для более чем 40 стран, включая США, Китай, Германию, Японию, Россию (до 2022 года). Это позволяет сравнивать деловую активность в разных экономиках. Например, в 2023 году композитный PMI еврозоны колебался около 47-49 пунктов, указывая на рецессию, в то время как в Индии превышал 60 пунктов, отражая быстрый рост.

Критика и ограничения

Субъективность опросов

PMI основан на мнениях менеджеров, которые могут быть подвержены когнитивным искажениям, например, эффекту «стадного поведения» или переоценке текущих тенденций. Это снижает точность прогнозов.

Ограниченный охват

Индекс охватывает только частный сектор, исключая государственные предприятия, сельское хозяйство и некоммерческие организации. В странах с большой долей госсектора (например, в России) PMI может не полностью отражать экономическую динамику.

Волатильность

Ежемесячные колебания PMI могут быть вызваны сезонными факторами, разовыми событиями (например, забастовками, погодными аномалиями) или ошибками выборки. Для сглаживания волатильности используются скользящие средние.

Прекращение публикации в России

С марта 2022 года S&P Global (организация признана нежелательной в РФ) приостановила публикацию PMI для России из-за санкций. Это лишило российских аналитиков и Банк России важного инструмента оперативного мониторинга экономики. Альтернативные индексы, такие как индекс деловой активности от ЦБ РФ, имеют меньшую историю и международную сопоставимость.

Интересные факты

• Композитный PMI часто называют «экономическим термометром» из-за его чувствительности к изменениям.
• В 2020 году, в разгар пандемии, композитный PMI США упал до 27,6 пункта — минимального значения за всю историю наблюдений.
• В Китае композитный PMI рассчитывается Национальным бюро статистики (NBS) и отличается по методологии от международного стандарта S&P Global, что затрудняет прямые сравнения.

Источники

• S&P Global PMI Methodology Guide (2023)
• Institute for Supply Management (ISM) Report on Business
• Банк России: «Индексы PMI: методология и практика применения» (2021)
• Markit Economics: «Purchasing Managers’ Index: A User’s Guide» (2019)
• Исследование: «The Predictive Power of PMI for GDP Growth» (Journal of Business Cycle Research, 2020)