Moody’s Investors Service

Moody’s Investors Service — это международное рейтинговое агентство, входящее в группу Moody’s Corporation (совместно с Moody’s Analytics). Специализируется на присвоении кредитных рейтингов долговым обязательствам, эмитентам (корпорациям, государствам, регионам, муниципалитетам) и структурированным финансовым продуктам. Наряду с агентствами Standard & Poor’s (S&P) и Fitch Ratings составляет «большую тройку» мировых рейтинговых агентств, доминирующих на глобальном рынке оценки кредитоспособности. Штаб-квартира находится в Нью-Йорке (США).

История

Основание и ранние годы (1900–1970)

Агентство основано в 1900 году Джоном Муди (John Moody) как издательская компания Moody’s Manual. Первоначально публиковало справочники по акциям и облигациям американских компаний. В 1909 году вышло первое издание Moody’s Analyses of Railroad Investments, в котором впервые была применена буквенная шкала рейтингов для оценки надёжности железнодорожных облигаций. В 1914 году компания была преобразована в Moody’s Investors Service, начав присваивать рейтинги муниципальным и корпоративным облигациям. К 1924 году агентство охватывало почти 100 % американского рынка облигаций.

Развитие и международная экспансия (1970–2000)

В 1962 году Moody’s была приобретена корпорацией Dun & Bradstreet. В 1970-х годах агентство ввело рейтинги для коммерческих бумаг и начало активную международную экспансию. В 1975 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) признала Moody’s (наряду с S&P и Fitch) «национально признанной статистической рейтинговой организацией» (NRSRO). В 2000 году Moody’s Corporation была выделена из Dun & Bradstreet как самостоятельная публичная компания, акции которой торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE: MCO).

Финансовый кризис 2008 года и последующая реформа

В ходе мирового финансового кризиса 2007–2008 годов Moody’s подверглось критике за присвоение завышенных рейтингов ипотечным ценным бумагам (MBS) и обеспеченным долговым обязательствам (CDO). Выяснилось, что многие из этих инструментов, получившие высшие рейтинги (Aaa), оказались «мусорными». В 2017 году Moody’s урегулировало претензии Министерства юстиции США, выплатив почти 864 миллиона долларов штрафа. После кризиса были ужесточены требования к раскрытию информации и методологии рейтингов, а также усилен надзор со стороны SEC и европейских регуляторов.

Классификация и шкала рейтингов

Moody’s использует буквенно-цифровую шкалу, где рейтинг отражает оценку кредитного риска эмитента или долгового инструмента. Шкала делится на инвестиционные и спекулятивные категории.

Инвестиционные рейтинги

Спекулятивные рейтинги

Дополнительно Moody’s может присваивать рейтинги с пометками «(P)» (предварительный), «(sf)» (структурированные финансы) и «(hyb)» (гибридные инструменты). Для краткосрочных обязательств (до 13 месяцев) используется шкала от P-1 (Prime-1, высший) до NP (Not Prime).

Методология

Moody’s оценивает кредитоспособность на основе анализа финансовых показателей, макроэкономической среды, отраслевых рисков, качества управления и других факторов. Основные элементы методологии:

• Количественный анализ: коэффициенты долговой нагрузки, ликвидности, рентабельности, покрытия процентов.
• Качественный анализ: бизнес-модель, конкурентная позиция, диверсификация, регуляторная среда.
• Макроэкономические прогнозы: оценка влияния экономических циклов, инфляции, процентных ставок.
• Стресс-тестирование: моделирование сценариев ухудшения условий (например, рецессия, рост безработицы).

Рейтинги Moody’s являются мнением о будущей способности и готовности эмитента своевременно и в полном объёме выполнять свои долговые обязательства. Рейтинги не являются рекомендациями к покупке или продаже ценных бумаг.

Применение и значение

Для эмитентов

Рейтинги Moody’s влияют на стоимость заимствований: чем выше рейтинг, тем ниже процентная ставка по облигациям. Многие институциональные инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании) имеют внутренние ограничения, разрешающие вложения только в бумаги инвестиционного уровня (Baa3 и выше). Понижение рейтинга до спекулятивного уровня («мусорного») может вызвать массовые продажи и рост стоимости обслуживания долга.

Для инвесторов

Рейтинги служат ориентиром для оценки риска при принятии инвестиционных решений. Moody’s также публикует аналитические отчёты, прогнозы (позитивный, стабильный, негативный) и рейтинговые действия (повышение, понижение, подтверждение). Инвесторы используют эти данные для диверсификации портфелей и управления рисками.

Для регуляторов

В ряде стран рейтинги Moody’s используются для определения нормативных требований к капиталу банков и страховых компаний (например, в рамках Базельских соглашений). Регуляторы также опираются на рейтинги при оценке надёжности финансовых инструментов, принимаемых в качестве обеспечения.

Критика и ограничения

Moody’s неоднократно подвергалось критике по нескольким направлениям:

• Конфликт интересов: модель «эмитент платит» (issuer-pays model), при которой заёмщик оплачивает присвоение рейтинга, создаёт стимулы для завышения оценок. Критики утверждают, что это способствовало кризису 2008 года.
• Процикличность: рейтинги часто меняются с опозданием, следуя за рыночными трендами, что усиливает волатильность.
• Непрозрачность методологии: хотя Moody’s публикует общие принципы, конкретные модели и веса факторов остаются закрытыми, что затрудняет независимую верификацию.
• Ошибки в прогнозах: в ряде случаев Moody’s не предсказывало дефолты крупных компаний (Enron, Lehman Brothers) и суверенных государств (Греция, Аргентина).
• Монопольное положение: «большая тройка» контролирует около 95 % мирового рынка рейтингов, что ограничивает конкуренцию и альтернативные мнения.

Регулирование в России

В Российской Федерации деятельность Moody’s регулируется Федеральным законом от 13 июля 2015 года № 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации». Согласно закону, рейтинги Moody’s могут использоваться для целей регулирования только после их признания Банком России. В 2022 году, после введения санкций против России, Moody’s приостановило коммерческую деятельность в стране, а также отозвало рейтинги ряда российских эмитентов. В настоящее время российские регуляторы ориентируются на рейтинги национальных агентств (АКРА, Эксперт РА, НКР).

Интересные факты

• Moody’s является одним из старейших рейтинговых агентств в мире — его история насчитывает более 120 лет.
• В 2023 году Moody’s Corporation имела выручку около 5,9 миллиарда долларов США.
• Рейтинг Aaa присваивается лишь немногим суверенным государствам, включая США (до 2011 года), Германию, Швейцарию, Сингапур.
• Moody’s публикует не только кредитные рейтинги, но и исследования по ESG (экологическим, социальным и управленческим факторам), а также рейтинги устойчивого развития.

Источники

• Moody’s Investors Service. Rating Symbols and Definitions. Moody’s Corporation, 2023.
• Федеральный закон от 13.07.2015 № 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации».
• The Financial Crisis Inquiry Report. National Commission on the Causes of the Financial and Economic Crisis in the United States, 2011.
• Partnoy, F. (2006). How and Why Credit Rating Agencies Are Not Like Other Gatekeepers. In: Fuchita, Y., Litan, R. (eds.) Financial Gatekeepers. Brookings Institution Press.
• White, L. J. (2010). Markets: The Credit Rating Agencies. Journal of Economic Perspectives, 24(2), 211–226.
• Официальный сайт Moody’s Corporation (moodys.com).