New Century Financial

New Century Financial — американская ипотечная компания, специализировавшаяся на выдаче кредитов заёмщикам с низким кредитным рейтингом (subprime). Существовала с 1995 по 2007 год, когда обанкротилась на фоне кризиса субстандартного ипотечного кредитования, став одним из его символов. Штаб-квартира располагалась в Ирвайне, Калифорния.

История

Основание и рост

Компания была основана в 1995 году Брэдом Моррисом, Робертом Коулом и Эдвардом Готшалком. Первоначально New Century Financial занималась выдачей ипотечных кредитов заёмщикам, которые не могли получить стандартное финансирование из-за плохой кредитной истории, нестабильного дохода или высокого соотношения долга к доходу. В условиях низких процентных ставок и растущего рынка недвижимости в США в конце 1990-х — начале 2000-х годов компания быстро росла.

К 2004 году New Century Financial стала одним из крупнейших кредиторов subprime в США. Компания активно секьюритизировала выданные кредиты, упаковывая их в ипотечные ценные бумаги (MBS) и продавая инвесторам. Это позволяло ей быстро возвращать капитал и выдавать новые кредиты.

Кризис и банкротство

В 2006 году на рынке недвижимости США начали проявляться признаки перенасыщения: цены на жильё перестали расти, а число просрочек по ипотечным кредитам стало увеличиваться. New Century Financial столкнулась с ростом дефолтов по выданным кредитам, что привело к убыткам.

В феврале 2007 года компания объявила о необходимости пересмотра финансовой отчётности за предыдущие годы, выявив ошибки в учёте. В марте 2007 года New Century Financial была вынуждена прекратить выдачу новых кредитов. 2 апреля 2007 года компания подала заявление о банкротстве (Chapter 11) в суд по делам о банкротстве округа Делавэр. На момент банкротства активы компании оценивались в 17,3 миллиарда долларов, а долги — в 18,9 миллиарда долларов.

Банкротство New Century Financial стало одним из первых крупных крахов в ипотечной отрасли, предшествовавших глобальному финансовому кризису 2008 года. Оно спровоцировало цепную реакцию: другие кредиторы subprime (например, Countrywide Financial) также столкнулись с проблемами, что привело к падению рынка ипотечных ценных бумаг и кризису ликвидности.

Деятельность и бизнес-модель

Основные продукты

New Century Financial выдавала в основном кредиты subprime, которые характеризовались:

• Высокими процентными ставками (на 2–5 процентных пункта выше рыночных).
• Низкими первоначальными взносами (часто 0–5% от стоимости жилья).
• Плавающими ставками (ARM — adjustable-rate mortgages), которые после начального периода (2–3 года) резко увеличивались.
• Слабой проверкой доходов заёмщиков (кредиты с низким документированием, так называемые «liar loans»).

Секьюритизация

Ключевым элементом бизнес-модели была секьюритизация. New Century Financial продавала пулы кредитов специально созданным трастам (SPV), которые выпускали ипотечные ценные бумаги (MBS). Эти бумаги затем продавались инвесторам — пенсионным фондам, хедж-фондам, банкам. Компания получала комиссионные за организацию сделок и прибыль от разницы между процентными ставками по кредитам и доходностью выпущенных бумаг.

Риски

Бизнес-модель была крайне уязвима к снижению цен на жильё и росту процентных ставок. При падении стоимости недвижимости заёмщики не могли рефинансировать кредиты, а при росте ставок платежи по ARM становились непосильными. Компания не создавала достаточных резервов на возможные потери, полагаясь на непрерывный рост рынка.

Последствия и значение

Влияние на финансовый кризис

Крах New Century Financial стал триггером для глобального финансового кризиса 2008 года. Он показал уязвимость системы секьюритизации ипотечных кредитов и привёл к переоценке рисков на рынке MBS. Инвесторы начали массово избавляться от ипотечных бумаг, что вызвало кризис ликвидности в банковской системе.

Правовые последствия

В 2009 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предъявила обвинения бывшим руководителям New Century Financial в мошенничестве. В 2010 году бывший генеральный директор Брэд Моррис был признан виновным в сговоре с целью мошенничества и приговорён к 18 месяцам тюремного заключения. В 2013 году бывший финансовый директор Роберт Коул был осуждён за мошенничество с ценными бумагами.

Регуляторные изменения

Банкротство New Century Financial и последовавший за ним кризис привели к ужесточению регулирования ипотечного рынка в США. В 2010 году был принят закон Додда — Франка, который ввёл более строгие требования к кредитованию, секьюритизации и раскрытию информации. Был создан Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB), которое контролирует деятельность кредиторов.

Критика

Деятельность New Century Financial подвергалась критике за:

• Агрессивные методы продаж: компания поощряла кредитных брокеров выдавать кредиты без должной проверки платёжеспособности заёмщиков.
• Создание «токсичных» активов: ипотечные ценные бумаги, обеспеченные кредитами subprime, оказались чрезвычайно рискованными, что привело к огромным потерям инвесторов.
• Отсутствие должного контроля за рисками: менеджмент компании игнорировал предупреждения о росте просрочек, продолжая наращивать объёмы кредитования.

Интересные факты

• Название «New Century Financial» отражало оптимизм компании в начале 2000-х годов, когда рынок недвижимости стремительно рос.
• Компания была одним из крупнейших клиентов рейтинговых агентств (Moody’s, S&P, Fitch), которые присваивали высокие рейтинги её ипотечным ценным бумагам, несмотря на их низкое качество.
• Банкротство New Century Financial стало крупнейшим в истории ипотечного кредитования США на тот момент.

Источники

• «The Subprime Solution: How Today’s Global Financial Crisis Happened, and What to Do about It» — Robert J. Shiller
• «The Big Short: Inside the Doomsday Machine» — Michael Lewis
• «All the Devils Are Here: The Hidden History of the Financial Crisis» — Bethany McLean, Joe Nocera
• Отчёт Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) по делу New Century Financial
• Материалы судебного дела о банкротстве New Century Financial (Chapter 11, 2007)