Закон Додда — Франка

Закон Додда — Франка (полное официальное название — «Закон о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей», англ. Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) — федеральный закон США, принятый в 2010 году в ответ на финансовый кризис 2007–2008 годов. Закон представляет собой комплексный пакет реформ, направленных на снижение системных рисков в финансовой системе, усиление надзора за финансовыми институтами, повышение прозрачности финансовых рынков и защиту прав потребителей финансовых услуг. Закон назван в честь своих авторов — сенатора Кристофера Додда и конгрессмена Барни Франка.

История принятия

Финансовый кризис 2007–2008 годов, вызванный, в частности, крахом рынка ипотечных ценных бумаг, банкротством крупных инвестиционных банков (Lehman Brothers) и массовыми государственными спасательными операциями (bailouts), выявил серьёзные недостатки в регулировании финансового сектора США. В обществе и среди политиков возник широкий консенсус относительно необходимости масштабной реформы. Администрация президента Барака Обамы сделала реформу финансового регулирования одним из своих приоритетов.

Законопроект был внесён в Конгресс в декабре 2009 года. После длительных дебатов и согласований он был принят Палатой представителей 30 июня 2010 года (237 голосами против 192) и Сенатом 15 июля 2010 года (60 голосами против 39). Президент Обама подписал закон 21 июля 2010 года. Принятие закона стало одним из крупнейших изменений в финансовом регулировании США со времён Великой депрессии, сопоставимым по масштабу с законами Гласса — Стиголла 1933 года.

Основные положения

Закон Додда — Франка является объёмным документом (около 2300 страниц) и содержит множество положений, которые можно сгруппировать по нескольким ключевым направлениям.

Создание новых регулирующих органов

Закон учредил несколько новых федеральных агентств для усиления надзора:

• Совет по надзору за финансовой стабильностью (Financial Stability Oversight Council, FSOC) — межведомственный орган, задачей которого является выявление и мониторинг системных рисков для финансовой стабильности США. Совет может рекомендовать усиление регулирования для крупных финансовых компаний, чья деятельность представляет угрозу для системы в целом.
• Бюро финансовой защиты потребителей (Consumer Financial Protection Bureau, CFPB) — независимое агентство, входящее в структуру Федеральной резервной системы. Его основная функция — защита потребителей на рынке финансовых услуг: ипотечного кредитования, кредитных карт, студенческих займов и других продуктов. Бюро имеет полномочия издавать нормативные акты, проводить проверки и налагать штрафы.
• Управление по страховой деятельности (Federal Insurance Office, FIO) — структура в составе Министерства финансов, отвечающая за мониторинг страховой отрасли и координацию политики в этой сфере.

Регулирование крупных финансовых институтов

Одной из центральных целей закона было предотвращение ситуации «слишком большой, чтобы обанкротиться» (too big to fail). Для этого были введены следующие меры:

• Правило Волкера (Volcker Rule) — запрещает банкам осуществлять торговлю за свой счёт (proprietary trading) и ограничивает их участие в хедж-фондах и фондах прямых инвестиций. Названо в честь бывшего председателя ФРС Пола Волкера.
• Повышенные требования к капиталу и ликвидности для крупных банков и других системно значимых финансовых институтов.
• Планирование разрешения кризисов (Living Wills) — крупные банки обязаны разрабатывать и регулярно обновлять планы собственной упорядоченной ликвидации в случае банкротства, не создавая угрозы для всей финансовой системы.
• Регулирование внебиржевых деривативов — большая часть внебиржевых сделок с деривативами (включая кредитные дефолтные свопы) должна проходить через центральные клиринговые палаты и торговые репозитарии для повышения прозрачности и снижения контрагентского риска.

Защита прав потребителей

CFPB получило широкие полномочия по регулированию потребительских финансовых продуктов. Среди ключевых мер:

• Установление единых стандартов для ипотечного кредитования, включая требование оценки способности заёмщика обслуживать долг.
• Запрет на взимание чрезмерных комиссий и штрафов по кредитным картам.
• Повышение прозрачности условий кредитования и требований к раскрытию информации.

Повышение прозрачности и подотчётности

• Регулирование рейтинговых агентств — закон создал Управление по надзору за рейтинговыми агентствами (Office of Credit Ratings) в составе Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Агентства обязаны раскрывать методологии и нести ответственность за качество своих рейтингов.
• Регулирование хедж-фондов — хедж-фонды и другие частные инвестиционные фонды с активами свыше определённого порога обязаны регистрироваться в SEC и предоставлять информацию о своей деятельности.
• Защита информаторов (whistleblowers) — закон предусматривает финансовые стимулы (до 30% от суммы взысканных штрафов) для лиц, сообщающих о нарушениях финансового законодательства.

Критика и последствия

Закон Додда — Франка с момента принятия подвергался критике с разных сторон.

• Критика со стороны финансового сектора — банки и другие финансовые институты утверждали, что закон создаёт чрезмерное регуляторное бремя, увеличивает издержки ведения бизнеса и снижает конкурентоспособность американских финансовых компаний на международных рынках. Особенно активно критиковалось Правило Волкера.
• Критика со стороны консервативных политиков — республиканцы неоднократно называли закон примером чрезмерного государственного вмешательства в экономику. После прихода к власти администрации Дональда Трампа (2017–2021) были предприняты шаги по ослаблению отдельных положений закона. В 2018 году был принят закон «О росте экономики, снижении регуляторной нагрузки и защите прав потребителей» (Economic Growth, Regulatory Relief, and Consumer Protection Act), который смягчил некоторые требования для небольших и средних банков.
• Критика со стороны либеральных кругов — некоторые эксперты и политики левого толка считали, что реформы недостаточно глубоки и не решили проблему «too big to fail» окончательно. Они указывали на то, что крупнейшие банки после кризиса стали ещё крупнее, а их структура — сложнее.

Несмотря на критику, закон Додда — Франка считается важнейшим элементом посткризисного регулирования. Он существенно изменил ландшафт финансового рынка США, повысил требования к капиталу и ликвидности, усилил защиту прав потребителей и создал механизмы для мониторинга системных рисков. Полная оценка его долгосрочных последствий остаётся предметом академических и политических дискуссий.

Влияние на международное регулирование

Положения закона Додда — Франка оказали значительное влияние на развитие международных стандартов финансового регулирования, в частности на рекомендации Базельского комитета по банковскому надзору (Базель III). Многие страны, включая государства Европейского союза, приняли аналогичные меры по усилению регулирования внебиржевых деривативов, повышению требований к капиталу и созданию систем защиты прав потребителей финансовых услуг. Таким образом, закон стал одним из ключевых элементов глобальной архитектуры финансового регулирования после кризиса 2008 года.

Источники

• Закон Додда — Франка (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act), Pub. L. No. 111-203, 124 Stat. 1376 (2010).
• Официальные материалы Конгресса США по законопроекту H.R. 4173.
• Доклады Совета по надзору за финансовой стабильностью (FSOC).
• Публикации Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB).
• Аналитические работы Федеральной резервной системы США.
• Публикации Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).