Плавающая процентная ставка

Плавающая процентная ставка — это тип процентной ставки по кредитному или долговому обязательству, величина которой не фиксируется на весь срок действия договора, а периодически пересматривается в зависимости от изменения определённого базового индикатора (референтной ставки). В отличие от фиксированной ставки, плавающая ставка привязывается к рыночным ориентирам, что делает её подверженной колебаниям в течение срока займа.

История и происхождение

Концепция плавающих процентных ставок возникла в середине XX века в условиях высокой волатильности финансовых рынков. В 1970-х годах, после отмены Бреттон-Вудской системы и нефтяных кризисов, инфляция и процентные ставки в развитых странах стали резко меняться. Традиционные долгосрочные кредиты с фиксированной ставкой стали невыгодны для банков: при росте рыночных ставок они несли убытки, а при падении — заёмщики стремились рефинансироваться. В ответ на это в 1980-х годах в США и Великобритании начали активно внедряться кредитные продукты с плавающей ставкой, особенно в ипотечном кредитовании (ARM — Adjustable-Rate Mortgage). В России плавающие ставки получили распространение в 2000-х годах, в основном в корпоративном кредитовании и по некоторым видам потребительских кредитов.

Механизм расчёта

Плавающая процентная ставка обычно состоит из двух частей: базовой (референтной) ставки и фиксированной маржи (спреда). Формула расчёта выглядит следующим образом:

Плавающая ставка = Референтная ставка + Маржа (спред)

• Референтная ставка — это общепризнанный рыночный индикатор, отражающий стоимость денег на межбанковском рынке или доходность государственных ценных бумаг. Наиболее распространённые референтные ставки:
• Ключевая ставка Центрального банка (в России — ставка ЦБ РФ);
• MOSPRIME (Mosсow Prime Offered Rate) — ставка по межбанковским кредитам в рублях, рассчитываемая Национальной валютной ассоциацией;
• RUONIA (Ruble Overnight Index Average) — индикативная ставка по однодневным рублёвым депозитам;
• SOFR (Secured Overnight Financing Rate) — американская ставка, пришедшая на смену LIBOR;
• EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate) — европейская межбанковская ставка;
• LIBOR (London Interbank Offered Rate) — до 2023 года была основной мировой ставкой, но из-за манипуляций и снижения объёмов торгов была заменена на SOFR и другие альтернативы.
• Маржа (спред) — фиксированная надбавка, устанавливаемая кредитором, которая отражает кредитный риск заёмщика, операционные расходы банка и его желаемую прибыль. Маржа может быть как положительной, так и отрицательной (в редких случаях, например, при выдаче кредита с плавающей ставкой ниже референтной).

Периодичность пересмотра ставки (период фиксации) может быть различной: ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. В договоре указывается, на какой срок фиксируется новое значение ставки после пересмотра.

Виды плавающих процентных ставок

По способу привязки к референтной ставке

• Прямая привязка — ставка равна сумме референтной ставки и маржи. Наиболее распространённый тип.
• Обратная привязка — ставка уменьшается при росте референтной ставки и наоборот. Используется редко, обычно в сложных структурированных продуктах.
• С плавающим спредом — маржа может меняться в зависимости от кредитного рейтинга заёмщика или других условий.

По типу референтной ставки

• На основе межбанковских ставок (MOSPRIME, SOFR, EURIBOR) — наиболее распространены в корпоративном кредитовании.
• На основе ключевой ставки ЦБ — часто используются в розничном кредитовании в России, особенно по ипотеке и кредитным картам.
• На основе доходности государственных облигаций — применяются в долгосрочных проектах и инфраструктурных займах.
• На основе инфляции — ставка привязывается к индексу потребительских цен (ИПЦ). Используется в некоторых странах для защиты от инфляционных рисков.

По условиям пересмотра

• Стандартная плавающая — ставка пересматривается по заранее установленному графику.
• С «кэпом» (cap) — устанавливается максимальный предел (верхняя граница), выше которого ставка не может подняться.
• С «флором» (floor) — устанавливается минимальный предел (нижняя граница), ниже которого ставка не может опуститься.
• С «колларом» (collar) — комбинация кэпа и флора, ограничивающая диапазон колебаний ставки.

Применение

Корпоративное кредитование

Плавающие ставки широко используются в кредитовании крупных компаний, особенно при финансировании долгосрочных инвестиционных проектов, торгового финансирования и сделок слияния и поглощения. Это позволяет банкам хеджировать процентный риск, а заёмщикам — получать более низкую начальную ставку по сравнению с фиксированной.

Ипотечное кредитование

В ряде стран (США, Великобритания, Канада) ипотека с плавающей ставкой (ARM) является популярным продуктом. В России ипотека с плавающей ставкой встречается реже, но существует, например, в виде кредитов, привязанных к ключевой ставке ЦБ РФ. Такие кредиты обычно имеют более низкую начальную ставку, но несут риск её роста при повышении ключевой ставки.

Потребительские кредиты и кредитные карты

Некоторые кредитные карты и потребительские кредиты в России могут иметь плавающую ставку, привязанную к ключевой ставке ЦБ РФ. Однако это менее распространено, чем фиксированные ставки.

Облигации

Плавающие ставки используются в выпуске облигаций с переменным купоном (флоатеры, floaters). Купонный доход по таким облигациям пересчитывается в зависимости от изменения референтной ставки. Это позволяет эмитентам привлекать долгосрочное финансирование по рыночным условиям, а инвесторам — получать доход, соответствующий текущей конъюнктуре.

Деривативы

Плавающие ставки являются базовым активом для процентных свопов (IRS), фьючерсов и опционов. Эти инструменты используются для управления процентным риском.

Преимущества и недостатки

Преимущества для заёмщика

• Более низкая начальная ставка — по сравнению с фиксированной ставкой на тот же срок.
• Возможность снижения платежей — при падении рыночных ставок.
• Защита от инфляции — в случае привязки к инфляционным индикаторам.

Недостатки для заёмщика

• Неопределённость будущих платежей — размер выплат может расти при повышении ставок.
• Риск процентного шока — резкое повышение ставки может привести к значительному увеличению ежемесячного платежа.
• Сложность планирования бюджета — из-за нестабильности выплат.

Преимущества для кредитора

• Снижение процентного риска — доходность кредита автоматически подстраивается под рыночные условия.
• Возможность привлечения долгосрочных ресурсов — под плавающую ставку.

Недостатки для кредитора

• Сложность администрирования — требуется регулярный пересчёт ставки.
• Риск снижения доходности — при падении рыночных ставок.

Регулирование и законодательство в России

В России плавающие процентные ставки регулируются Гражданским кодексом РФ (статья 809 «Проценты по договору займа») и Федеральным законом «О потребительском кредите (займе)» (№ 353-ФЗ). Согласно закону, при предоставлении потребительского кредита с плавающей ставкой кредитор обязан информировать заёмщика о порядке её расчёта, референтной ставке и периодичности пересмотра. Также закон ограничивает возможность одностороннего изменения ставки банком без согласия заёмщика, если иное не предусмотрено договором.

Центральный банк РФ (Банк России) рекомендует кредитным организациям использовать в качестве референтных ставок только официально признанные индикаторы (например, ключевую ставку ЦБ РФ, MOSPRIME, RUONIA). В 2023 году Банк России ввёл дополнительные требования к раскрытию информации о плавающих ставках в ипотечных кредитах.

Критика

Плавающие процентные ставки подвергаются критике за то, что они могут создавать значительные риски для заёмщиков, особенно в периоды экономической нестабильности. Резкое повышение ключевой ставки, как это произошло в России в 2014 и 2022 годах, приводило к многократному увеличению платежей по кредитам с плавающей ставкой, что вызывало рост просроченной задолженности. Критики также отмечают, что сложность расчёта и непрозрачность референтных ставок (например, скандал с манипуляцией LIBOR) могут вводить заёмщиков в заблуждение.

Источники

• Гражданский кодекс Российской Федерации, часть вторая, статья 809.
• Федеральный закон от 21.12.2013 № 353-ФЗ «О потребительском кредите (займе)».
• Банк России. «Методология расчёта индикаторов денежного рынка» (MOSPRIME, RUONIA).
• Fabozzi, F. J. (2015). Bond Markets, Analysis, and Strategies. Pearson.
• Hull, J. C. (2018). Options, Futures, and Other Derivatives. Pearson.
• «Плавающие ставки: риски и возможности» — аналитический обзор АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство), 2022.