Регламент о низкоуглеродных бенчмарках¶

Регламент о низкоуглеродных бенчмарках (англ. Low-Carbon Benchmark Regulation) — нормативный правовой акт Европейского союза, устанавливающий требования к созданию и использованию эталонных показателей (бенчмарков), ориентированных на снижение выбросов парниковых газов. Регламент был принят в 2019 году в рамках пакета мер по реализации Парижского соглашения по климату и направлен на стимулирование инвестиций в низкоуглеродную экономику, а также на борьбу с «зелёным отмыванием» (greenwashing) на финансовых рынках. Документ вводит две категории бенчмарков: климатически нейтральные (Climate Transition Benchmarks, CTB) и соответствующие Парижскому соглашению (Paris-Aligned Benchmarks, PAB).

¶История принятия

Разработка Регламента о низкоуглеродных бенчмарках началась в 2018 году как дополнение к Бенчмарк-регламенту ЕС (Benchmark Regulation, BMR), принятому в 2016 году. Основной целью было создание стандартизированных инструментов для оценки климатического воздействия портфелей ценных бумаг. В декабре 2019 года Европейский парламент и Совет ЕС одобрили текст регламента, а в 2020 году он вступил в силу. Ключевыми драйверами стали обязательства ЕС по снижению выбросов к 2030 году на 55% относительно уровня 1990 года (цель «Fit for 55») и стремление к климатической нейтральности к 2050 году.

¶Основные положения

¶Определение и цели

Регламент устанавливает, что низкоуглеродные бенчмарки — это индексы, компоненты которых отбираются или взвешиваются с учётом их углеродного следа. Целями документа являются:

• создание единых стандартов для «зелёных» финансовых индексов;
• повышение прозрачности для инвесторов;
• предотвращение введения в заблуждение относительно экологических характеристик продуктов;
• поддержка перехода к низкоуглеродной экономике.

¶Категории бенчмарков

Регламент выделяет два типа эталонных показателей:

1. Климатически нейтральные бенчмарки (CTB) — индексы, которые включают активы, демонстрирующие снижение выбросов парниковых газов в среднем на 30% по сравнению с базовым индексом. Они ориентированы на компании, активно переходящие к низкоуглеродным технологиям.
2. Бенчмарки, соответствующие Парижскому соглашению (PAB) — более строгий стандарт, требующий снижения выбросов на 50% по сравнению с базовым индексом, с последующим ежегодным сокращением на 7% (в соответствии с траекторией, необходимой для достижения целей Парижского соглашения). Эти бенчмарки исключают компании, связанные с ископаемым топливом, а также с видами деятельности, наносящими значительный ущерб окружающей среде.

¶Требования к администраторам бенчмарков

Администраторы, управляющие низкоуглеродными бенчмарками, обязаны:

• раскрывать методологию расчёта, включая критерии отбора активов и весовые коэффициенты;
• публиковать информацию об углеродном следе индекса;
• ежегодно отчитываться о прогрессе в достижении климатических целей;
• обеспечивать независимую верификацию данных.

¶Исключения и ограничения

Регламент запрещает включать в состав PAB и CTB компании, которые:

• получают более 1% выручки от добычи угля (для PAB — более 1% от любой деятельности, связанной с ископаемым топливом);
• занимаются производством табака или оружия (для PAB);
• нарушают международные нормы в области прав человека и трудовых отношений.

¶Влияние на финансовые рынки

¶Инвестиционные потоки

Введение регламента привело к росту числа «зелёных» ETF и индексных фондов, ориентированных на климатические цели. По данным Европейской комиссии, к 2023 году объём активов под управлением в фондах, использующих низкоуглеродные бенчмарки, превысил 100 миллиардов евро. Крупнейшие провайдеры индексов, такие как MSCI, S&P Dow Jones и STOXX, запустили серии индексов, соответствующих требованиям CTB и PAB.

¶Критика и ограничения

Эксперты отмечают несколько недостатков регламента:

• Риск «зелёного отмывания»: некоторые компании могут формально соответствовать требованиям, не меняя бизнес-модели (например, продавая угольные активы, но сохраняя выручку от газа).
• Сложность верификации: данные о выбросах часто предоставляются самими компаниями и не всегда проверяются независимыми аудиторами.
• Недостаточный охват: регламент не распространяется на государственные облигации и внебиржевые инструменты, что ограничивает его применение.
• Региональная специфика: требования ориентированы на европейские компании, что может создавать барьеры для эмитентов из развивающихся стран.

¶Сравнение с другими стандартами

Регламент о низкоуглеродных бенчмарках дополняет другие европейские инициативы в области устойчивого финансирования:

• Таксономия ЕС — классификация экологически устойчивых видов деятельности.
• Регламент о раскрытии информации в области устойчивого развития (SFDR) — требования к финансовым продуктам по раскрытию ESG-факторов.
• Директива о корпоративной отчётности в области устойчивого развития (CSRD) — обязательства компаний по отчётности.

В отличие от Таксономии, которая устанавливает пороговые значения для «зелёных» инвестиций, регламент о бенчмарках фокусируется на динамике снижения выбросов, а не на абсолютных показателях.

¶Перспективы развития

В 2023 году Европейская комиссия начала пересмотр регламента с целью расширения его действия на новые классы активов (например, суверенные облигации) и ужесточения требований к верификации данных. Ожидается, что к 2025 году будут введены обязательные стандарты для «зелёных» индексов, используемых в пенсионных фондах и страховых резервах. В России аналогичные инициативы находятся на стадии обсуждения: в 2022 году Банк России опубликовал рекомендации по климатическим бенчмаркам, однако обязательного регулирования пока не введено.

¶Примечания

Регламент не применяется к бенчмаркам, которые используются исключительно для внутренних целей компаний или для оценки эффективности отдельных проектов. Он также не затрагивает индексы, основанные на субъективных оценках (например, ESG-рейтинги), если они не позиционируются как низкоуглеродные.

¶Источники

• Regulation (EU) 2019/2089 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 amending Regulation (EU) 2016/1011 as regards EU Climate Transition Benchmarks, EU Paris-aligned Benchmarks and sustainability-related disclosures for benchmarks.
• European Commission. «Sustainable Finance: EU Climate Benchmarks and ESG Disclosures». 2020.
• MSCI. «EU Climate Benchmark Regulation: A Guide for Investors». 2021.
• Bank of Russia. «Рекомендации по климатическим бенчмаркам». 2022.