Резервный фонд

Резервный фонд — это государственный или корпоративный фонд денежных средств, формируемый за счёт бюджетных или иных поступлений и предназначенный для покрытия непредвиденных расходов, обеспечения финансовой устойчивости в кризисных ситуациях, а также для выполнения обязательств в случае недополучения доходов. В государственном управлении резервные фонды создаются на разных уровнях бюджетной системы (федеральном, региональном, местном) и часто используются как инструмент макроэкономической стабилизации. В корпоративной практике резервный фонд является частью собственного капитала компании и создаётся в соответствии с законодательством или учредительными документами.

История и предпосылки создания

Идея создания резервных фондов восходит к древним цивилизациям, когда правители накапливали зерно и драгоценные металлы для преодоления неурожайных лет или военных угроз. В современном понимании государственные резервные фонды стали активно формироваться в XX веке в ответ на экономические кризисы и волатильность сырьевых рынков. В СССР существовали резервы Госснаба и государственные резервы для обеспечения обороны, однако системного стабилизационного фонда не было.

В постсоветской России необходимость создания специального фонда для сглаживания колебаний цен на энергоносители осознавалась с начала 2000-х годов. В 2004 году был учреждён Стабилизационный фонд Российской Федерации (фактически начал работать с 2005 года). Его основой стали дополнительные доходы федерального бюджета от экспорта нефти и газа при превышении базовой цены на нефть (отсечения). На 1 января 2008 года объём Стабилизационного фонда достиг 3,85 трлн рублей. В 2008 году он был разделён на Резервный фонд (для покрытия дефицита бюджета) и Фонд национального благосостояния (ФНБ) (для долгосрочных пенсионных и инфраструктурных целей). Резервный фонд просуществовал до 2017 года, когда был объединён с ФНБ для финансирования бюджетного дефицита в условиях экономического кризиса. С 2018 года единым суверенным фондом России является Фонд национального благосостояния, который частично выполняет функции резервного.

Классификация резервных фондов

Резервные фонды классифицируются по масштабу, источнику формирования и назначению.

По масштабу и уровню управления

• Государственные (суверенные) резервные фонды — формируются из профицита бюджета или дополнительных доходов от экспортных пошлин и налогов. Примеры: Фонд национального благосостояния России, Государственный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global), Резервный фонд Чили (Economic and Social Stabilization Fund).
• Региональные и муниципальные резервные фонды — создаются бюджетами субъектов Федерации и муниципальных образований для ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций, поддержки местных производителей или покрытия кассовых разрывов.
• Корпоративные резервные фонды — обязательные (строго регламентированные законом) или добровольные фонды акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, кредитных и страховых организаций. Например, в соответствии со ст. 35 Федерального закона «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ), акционерное общество обязано создавать резервный фонд в размере не менее 5 % от уставного капитала.

По источнику формирования

• Бюджетные (налоговые) фонды — пополняются за счёт превышения доходов над расходами бюджета, дополнительных доходов от повышения цен на сырьё (нефть, газ, металлы) или специальных сборов.
• Внебюджетные — формируются из отчислений от прибыли (в корпорациях), страховых взносов или добровольных пожертвований.
• Специализированные — создаются для конкретных целей, например, для ликвидации разливов нефти (в нефтегазовых компаниях), для покрытия убытков по вкладам (Агентство по страхованию вкладов — АСВ, хотя по сути это государственная корпорация, а не фонд).

По назначению

• Стабилизационные — для сглаживания экономических циклов, компенсации выпадающих бюджетных доходов при падении цен на сырьё. Пример: Норвежский пенсионный фонд (Глобальный).
• Страховые — для покрытия убытков от стихийных бедствий, техногенных катастроф, военных действий.
• Инвестиционные — для накопления средств с целью будущих крупных расходов (пенсионное обеспечение, инфраструктурные проекты).
• Резервы на покрытие сомнительных долгов — характерны для банковского сектора (резервы на возможные потери по ссудам).

Устройство и нормативное регулирование

В Российской Федерации формирование и использование резервных фондов регулируются Бюджетным кодексом (в частности, глава 13.2 «Использование нефтегазовых доходов федерального бюджета»), Федеральным законом «Об акционерных обществах», указами Президента и постановлениями Правительства.

Для государственного резервного фонда (в настоящее время — ФНБ) установлены следующие ключевые параметры:

• Нормативная величина фонда на начало финансового года — не менее 5 % ВВП (ранее для Резервного фонда было 7 % ВВП).
• Средства фонда хранятся на счетах в Центральном банке и могут размещаться в разрешённые активы: государственные ценные бумаги стран с высоким кредитным рейтингом, облигации и акции российских юридических лиц, депозиты в уполномоченных банках, золото (с 2023 года).
• Расходование средств допускается на покрытие дефицита федерального бюджета и государственного долга, а также на софинансирование добровольных пенсионных накоплений (последнее приостановлено с 2014 года).

Для корпоративных резервных фондов:

• Минимальный размер устанавливается законом (для АО — 5 % уставного капитала, для ООО — по уставу).
• Формируется из чистой прибыли путём ежегодных отчислений (не менее 5 % прибыли до достижения установленного размера).
• Средства фонда используются строго целевым образом: на покрытие убытков, погашение облигаций, выкуп акций при отсутствии иных источников.

Применение и значение

Макроэкономическая стабилизация

Основное назначение государственных резервных фондов — снижение зависимости бюджетной политики от колебаний цен на сырьевые товары. При росте цен на нефть избыточные доходы аккумулируются, а при падении — направляются в бюджет для поддержания расходов. Это предотвращает резкое сокращение госпрограмм, образование бюджетного дефицита и рост государственного долга. По оценкам Минфина России, создание Резервного фонда и ФНБ позволило пройти кризис 2008–2009 годов с меньшими потерями, чем в других нефтедобывающих странах.

Финансовая безопасность корпораций

Для компаний резервный фонд служит страховкой от банкротства при крупных убытках. Например, если акционерное общество получило убыток по итогам года, оно может покрыть его за счёт резервного фонда, не сокращая уставный капитал и сохраняя доверие кредиторов. В банковской системе резервы на возможные потери по ссудам (РВПС) защищают вкладчиков и кредиторов от системного кризиса неплатежей.

Социальные и инфраструктурные проекты

Фонд национального благосостояния (Россия) частично предназначен для софинансирования пенсионных накоплений (до приостановки) и крупных инфраструктурных проектов, таких как строительство автомобильных дорог, железнодорожных магистралей (например, БАМ-2, Центральная кольцевая автодорога) и объектов энергетики.

Критика и ограничения

Резервные фонды не лишены критики. Противники создания крупных суверенных фондов указывают на следующие проблемы:

• Недиалектичность — накопление средств часто происходит в периоды экономического подъёма, когда рациональнее было бы направить их на развитие инфраструктуры или здравоохранения, а не «замораживать» в низкодоходных активах.
• Неэффективность управления — в ряде стран (например, в России) доходность суверенных фондов нередко уступает инфляции, что ведёт к обесцениванию накопленных средств.
• Политическая зависимость — правила формирования и использования фондов могут меняться в угоду текущим политическим целям. Например, в 2017 году Резервный фонд России был упразднён, а его средства переведены в ФНБ, что формально упростило расходование накопленного.
• Фискальная неразбериха — в некоторых юрисдикциях резервные фонды смешиваются с другими бюджетными счетами, создавая риски нецелевого использования.

Известные резервные фонды в мире

— Норвежский государственный пенсионный фонд (Глобальный) — крупнейший суверенный фонд мира с активами более 1,4 трлн долларов (на 2023 год). Основан на доходах от нефти и газа. Инвестирует средства в международные рынки акций и облигаций, недвижимость и инфраструктуру. — Экономический и социальный стабилизационный фонд Чили — создан для сглаживания колебаний экспортных доходов от меди. Управляется Центральным банком и используется для финансирования бюджетного дефицита в кризисах. — Резервный фонд Саудовской Аравии (SAMA Foreign Holdings) — до 2014 года аккумулировал нефтяные сверхдоходы. Используется для стабилизации бюджета и инвестиций за рубежом. После падения цен на нефть в 2014–2015 годах был частично сокращён. — Китайская инвестиционная корпорация (CIC) — не является классическим резервным фондом, но выполняет функции управления значительной частью валютных резервов Китая.

Интересные факты

— В 2013 году объём Резервного фонда России достиг исторического максимума — около 2,7 трлн рублей. С учётом ФНБ совокупный объём суверенных фондов превышал 7 трлн рублей. — Изначально Стабилизационный фонд (прообраз Резервного) в России создавался по аналогии с норвежским, но с менее гибкими правилами инвестирования: до 2008 года средства могли размещаться только в высоконадёжные облигации иностранных государств. — С 2022 года правительство России приняло решение расширить список разрешённых активов для размещения средств ФНБ, включив в него золото и российские облигации, что было связано с санкционным давлением и необходимостью финансировать бюджет в условиях внешних ограничений.

Источники

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации (с изменениями и дополнениями).
2. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ.
3. Федеральный закон «О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации» от 03.12.2012 № 218-ФЗ (о разделении Резервного фонда и ФНБ).
4. Постановление Правительства РФ от 19.01.2008 № 18 «Об утверждении Правил размещения средств Резервного фонда».
5. Официальные данные Минфина России по объёмам и динамике ФНБ (minfin.gov.ru).
6. Международные стандарты управления суверенными фондами (принципы Сантьяго, 2008).
7. Работы российских экономистов (А. Кудрин, Е. Гурвич) по проблемам суверенных фондов.