Российская торговая система

Российская торговая система (РТС) — это историческое название фондовой биржи, которая в период с 1995 по 2011 год являлась одной из двух основных площадок для организованной торговли ценными бумагами в Российской Федерации. В 2011 году в результате объединения с Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) на её основе была создана единая биржевая структура — ОАО «Московская биржа ММВБ-РТС» (ныне ПАО «Московская биржа»). В современном контексте термин «Российская торговая система» чаще всего используется для обозначения определённого этапа развития российского фондового рынка и связанных с ней индексов.

История

Предпосылки создания

В первые годы после распада СССР рынок ценных бумаг в России находился в зачаточном состоянии. Торговля акциями приватизированных предприятий велась стихийно, через неформальные сети брокеров и региональные биржи. Отсутствие единой инфраструктуры, стандартов раскрытия информации и централизованных расчётов создавало высокие риски для инвесторов. К середине 1990-х годов назрела необходимость создания организованного, прозрачного и технологичного рынка, способного привлечь как российских, так и иностранных участников.

Основание и запуск

Российская торговая система была основана в 1995 году по инициативе Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) и ряда крупнейших брокерских компаний. Основной целью проекта было создание внебиржевой электронной системы торговли, которая бы позволила брокерам заключать сделки с акциями российских эмитентов в режиме реального времени, используя единые правила и котировки.

Официальный запуск торгов в системе РТС состоялся 5 сентября 1995 года. В отличие от традиционных бирж того времени, РТС изначально позиционировалась как организованный внебиржевой рынок, где сделки заключались на основе твёрдых двусторонних котировок, выставляемых участниками. Это позволяло инвесторам видеть реальные цены спроса и предложения и мгновенно совершать операции.

Развитие и ключевые события

В первые годы существования РТС стала основной площадкой для торговли акциями крупнейших российских компаний, таких как РАО «ЕЭС России», «Газпром», «Лукойл», «Сургутнефтегаз» и других. Именно на РТС формировались наиболее ликвидные рынки этих ценных бумаг.

Ключевым событием в истории РТС стало внедрение в 1997 году индекса РТС — первого в России фондового индекса, рассчитываемого в режиме реального времени. Индекс РТС (I RTS) стал главным индикатором состояния российского фондового рынка и ориентиром для иностранных портфельных инвесторов. Он рассчитывался на основе цен акций 50 наиболее ликвидных эмитентов, отобранных по специальной методике.

В 1998 году система пережила серьёзное испытание в связи с финансовым кризисом и дефолтом по государственным обязательствам. Торги на РТС были временно приостановлены, а объёмы операций резко упали. Однако система смогла восстановиться, и к началу 2000-х годов РТС вновь стала ведущей фондовой площадкой страны.

В 2000-е годы РТС активно развивала новые направления:

• Срочный рынок (FORTS) — запущен в 2001 году, стал крупнейшей в России площадкой для торговли фьючерсами и опционами на индексы, акции, валюту и товары.
• Рынок акций (RTS Standard) — внедрён в 2008 году, предлагал режим торгов с центральным контрагентом и расчётами в рублях, что сделало его более привлекательным для спекулятивных стратегий.
• Сектор инновационных и растущих компаний (РИИ) — создан для привлечения на биржу высокотехнологичных и быстрорастущих компаний малой и средней капитализации.

Объединение с ММВБ

К концу 2000-х годов в России сложилась дуополия на рынке биржевых услуг: РТС доминировала в торговле акциями «голубых фишек» и деривативами, а ММВБ — в торговле государственными и корпоративными облигациями, а также валютой. Конкуренция между площадками была высокой, но обе стороны осознавали необходимость консолидации для повышения эффективности и конкурентоспособности российского финансового рынка в целом.

В декабре 2011 года было объявлено о слиянии бирж. В результате реорганизации на базе ММВБ и РТС было создано ОАО «Московская биржа ММВБ-РТС» (с 2012 года — ОАО «Московская биржа»). Торги акциями, которые ранее проводились на РТС, были постепенно переведены на единую торговую платформу. Бренд «Российская торговая система» перестал использоваться как название биржи, однако индексы РТС и многие технологические решения, разработанные в её недрах, были сохранены и интегрированы в работу Московской биржи.

Индексы РТС

Индекс РТС (I RTS)

Индекс РТС (RTS Index, I RTS) — это ценовой, взвешенный по рыночной капитализации индекс, который включает акции 50 крупнейших и наиболее ликвидных российских эмитентов. Он рассчитывается в долларах США, что исторически делало его основным индикатором для иностранных инвесторов, оценивающих стоимость российских активов в твёрдой валюте. Значение индекса отражает изменение суммарной капитализации входящих в него компаний, скорректированное на количество акций в свободном обращении (free-float).

Методика расчёта индекса РТС предполагает, что его база пересматривается раз в квартал, а веса акций корректируются с учётом коэффициентов free-float, чтобы избежать доминирования отдельных крупных эмитентов. Максимальный вес одной акции в индексе ограничен 15%.

Другие индексы семейства РТС

Помимо основного индекса, в рамках семейства РТС рассчитывались и рассчитываются (под управлением Московской биржи) несколько других индексов:

• Индекс РТС-2 — включал акции «второго эшелона» (менее ликвидные компании средней капитализации).
• Отраслевые индексы РТС — рассчитывались для различных секторов экономики (нефть и газ, телекоммуникации, металлургия и т.д.).
• Индекс волатильности RVI — аналог американского VIX, отражающий ожидаемую 30-дневную волатильность рынка акций на основе цен опционов на индекс РТС.

Устройство и особенности торговли

Технологическая платформа

В период своего существования РТС использовала собственную электронную торговую систему, которая позволяла участникам выставлять котировки, заключать сделки и получать информацию о состоянии рынка в режиме реального времени. Система поддерживала два основных режима:

• Режим переговорных сделок (РПС) — сделки заключались на основе двусторонних переговоров между участниками.
• Режим торгов с центральным контрагентом (RTS Standard) — сделки заключались анонимно, а расчёты гарантировались клиринговой организацией.

Участники и инфраструктура

Участниками торгов на РТС могли быть профессиональные участники рынка ценных бумаг — брокеры, дилеры, управляющие компании, банки. Для допуска к торгам необходимо было стать членом Некоммерческого партнёрства «Фондовая биржа «Российская торговая система»» (НП «РТС»).

Инфраструктура РТС включала:

• Клиринговый центр — организация, обеспечивающая расчёты по сделкам.
• Депозитарий — организация, осуществляющая учёт прав собственности на ценные бумаги.
• Арбитражный комитет — орган, рассматривающий споры между участниками торгов.

Требования к листингу

Для включения акций в котировальные списки РТС (списки ценных бумаг, допущенных к обращению) эмитенты должны были соответствовать определённым требованиям по рыночной капитализации, объёму торгов, срокам существования, раскрытию информации и корпоративному управлению. Существовало несколько уровней листинга (например, «Первый уровень» и «Второй уровень»), которые различались по жёсткости требований.

Значение и наследие

Российская торговая система сыграла ключевую роль в становлении цивилизованного фондового рынка в России. Она:

• Создала прозрачную и технологичную инфраструктуру для торговли акциями.
• Внедрила рыночные стандарты раскрытия информации и корпоративного управления.
• Стала главным ориентиром для иностранных инвесторов, вложивших средства в российские активы.
• Разработала и запустила индекс РТС, который остаётся одним из важнейших индикаторов российской экономики.

После объединения с ММВБ и создания Московской биржи, многие технологии, стандарты и наработки РТС были успешно интегрированы в единую биржевую платформу. Индекс РТС продолжает рассчитываться и используется как базовый актив для фьючерсов и опционов, торгуемых на срочном рынке Московской биржи. Таким образом, хотя Российская торговая система как самостоятельная организация прекратила своё существование, её наследие продолжает оказывать влияние на российский финансовый рынок.

Источники

• Официальный сайт ПАО «Московская биржа» (раздел «История»).
• Материалы Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР).
• Данные о методике расчёта индекса РТС, опубликованные Московской биржей.
• Публикации в деловой прессе (газета «Коммерсантъ», журнал «Рынок ценных бумаг») за 1995–2011 годы.
• Аналитические обзоры инвестиционных компаний («Тройка Диалог», «Ренессанс Капитал»).