Сандфорд Гроссман

Сандфорд Гроссман (англ. Sanford Grossman; род. 21 июля 1953) — американский экономист, специалист в области финансовой экономики, теории информации и рыночных микроструктур. Наиболее известен разработкой модели рациональных ожиданий в условиях неполной информации (парадокс Гроссмана — Стиглица) и исследованиями эффективности рынков. Профессор Принстонского университета (с 1985 года) и основатель хедж-фонда Quantitative Financial Strategies.

Биография

Сандфорд Гроссман родился 21 июля 1953 года в Нью-Йорке, США. В 1975 году получил степень бакалавра экономики в Чикагском университете, а в 1978 году — докторскую степень (Ph.D.) по экономике там же. Его научным руководителем был будущий нобелевский лауреат Юджин Фама. После защиты диссертации Гроссман преподавал в Стэнфордском университете (1978–1981) и Пенсильванском университете (1981–1985). В 1985 году перешёл в Принстонский университет, где стал профессором кафедры экономики и финансов.

В 1990-х годах Гроссман основал хедж-фонд Quantitative Financial Strategies, который управлял активами на сумму более 1 миллиарда долларов. Фонд применял количественные стратегии, основанные на его теоретических разработках. В 2010-х годах Гроссман отошёл от активного управления и сосредоточился на академической деятельности.

Научный вклад

Парадокс Гроссмана — Стиглица

В 1980 году совместно с Джозефом Стиглицем Гроссман опубликовал статью «О невозможности информационно эффективных рынков» (англ. On the Impossibility of Informationally Efficient Markets), в которой сформулировал парадокс, носящий их имена. Парадокс утверждает, что если рынки являются информационно эффективными (цены полностью отражают всю доступную информацию), то у участников рынка не будет стимулов тратить ресурсы на сбор информации. В результате цены не могут быть полностью информативными, что подрывает гипотезу эффективного рынка. Эта работа стала фундаментальной для теории рыночных микроструктур и анализа информационных асимметрий.

Модель рациональных ожиданий

Гроссман развил модель рациональных ожиданий в условиях неполной информации, введя понятие «сигналов» — частных наблюдений, которые участники рынка используют для корректировки своих ожиданий. В модели Гроссмана цены агрегируют разрозненную информацию, но не полностью, что создаёт стимулы для её сбора. Эта модель легла в основу многих современных исследований по финансовой экономике, включая анализ спредов и ликвидности.

Теория страхования и контрактов

В 1970-х годах Гроссман совместно с Оливером Хартом разработал теорию оптимальных контрактов в условиях неполной информации. В работе «Анализ принципала-агента» (1979) они показали, что при асимметричной информации оптимальный контракт может включать элементы страхования, но не достигает первого наилучшего решения. Эти идеи стали основой для современной теории контрактов и корпоративных финансов.

Исследования рыночных микроструктур

Гроссман внёс вклад в изучение спредов между ценами покупки и продажи (bid-ask spreads), роли маркет-мейкеров и влияния информационных потоков на ликвидность. В 1988 году он опубликовал книгу «Информационная роль цен» (англ. The Informational Role of Prices), которая стала стандартным учебником по рыночным микроструктурам.

Критика

Работы Гроссмана, особенно парадокс Гроссмана — Стиглица, подвергались критике со стороны сторонников гипотезы эффективного рынка, таких как Юджин Фама. Критики утверждают, что модель Гроссмана — Стиглица предполагает слишком высокие издержки сбора информации, тогда как на практике многие участники рынка получают информацию бесплатно или с низкими затратами. Кроме того, некоторые эмпирические исследования показывают, что рынки могут быть информационно эффективными даже при наличии стимулов к сбору информации, если участники используют различные стратегии.

Признание

Сандфорд Гроссман является членом Эконометрического общества (с 1985 года) и Американской академии искусств и наук (с 1993 года). В 2010 году он был удостоен премии Смита Бридена за вклад в финансовую экономику. Его работы цитируются в тысячах научных статей и учебников по экономике и финансам.

Основные публикации

• Grossman, S. J., & Stiglitz, J. E. (1980). On the impossibility of informationally efficient markets. The American Economic Review, 70(3), 393–408.
• Grossman, S. J., & Hart, O. D. (1979). An analysis of the principal-agent problem. Econometrica, 47(1), 7–45.
• Grossman, S. J. (1988). The Informational Role of Prices. MIT Press.
• Grossman, S. J. (1976). On the efficiency of competitive stock markets where trades have diverse information. Journal of Finance, 31(2), 573–585.

Интересные факты

• Гроссман является одним из самых цитируемых экономистов в области финансов, с индексом Хирша более 50 по данным Google Scholar.
• В 1990-х годах его хедж-фонд Quantitative Financial Strategies достиг среднегодовой доходности около 20%, что привлекло внимание инвесторов, включая пенсионные фонды.
• Гроссман известен своей критикой чрезмерного регулирования финансовых рынков, утверждая, что оно может снижать информационную эффективность.