Стагфляция в США

Стагфляция — это макроэкономическое явление, характеризующееся одновременным сочетанием стагнации экономики (высокого уровня безработицы, низких темпов роста ВВП или рецессии) и высокой инфляции. Термин представляет собой слияние слов «стагнация» и «инфляция». В классической экономической теории инфляция и высокая безработица считались взаимоисключающими состояниями (кривая Филлипса предполагала обратную зависимость), однако стагфляция опровергает эту модель, создавая сложную дилемму для денежно-кредитной политики, так как традиционные меры борьбы с инфляцией (повышение процентных ставок) усугубляют спад, а стимулирование экономики (снижение ставок) разгоняет инфляцию.

История возникновения термина

Термин «стагфляция» впервые был введён в экономический лексикон британским политиком Иэном Маклеодом в 1965 году в его выступлении в Палате общин, где он охарактеризовал текущую экономическую ситуацию в Великобритании как «стагфляцию» — сочетание стагнации и инфляции. Однако широкое признание и изучение явление получило в 1970-х годах, когда оно охватило крупнейшие экономики мира, включая США.

До 1970-х годов господствовала кейнсианская экономическая теория, согласно которой существовала стабильная обратная зависимость между инфляцией и безработицей (кривая Филлипса). Считалось, что рост инфляции неизбежно ведёт к снижению безработицы, и наоборот. Стагфляция 1970-х годов разрушила эту парадигму, показав, что оба негативных явления могут сосуществовать.

Стагфляция в США в 1970-х годах

Наиболее ярким и изученным примером стагфляции в США является период с 1973 по 1982 год. Этот эпизод стал серьёзным испытанием для американской экономики и привёл к пересмотру основ макроэкономической политики.

Причины

Основные причины стагфляции в США в 1970-х годах носили как внешний, так и внутренний характер:

1. Нефтяные шоки. Решающим фактором стал резкий рост цен на нефть. В 1973 году, в ответ на войну Судного дня, страны-члены ОПЕК ввели нефтяное эмбарго против стран, поддерживавших Израиль, включая США. Цена на нефть выросла с примерно 3 долларов до 12 долларов за баррель. Второй нефтяной шок произошёл в 1979 году после Исламской революции в Иране, когда цены подскочили до 39 долларов за баррель. Поскольку нефть является ключевым ресурсом для производства и транспорта, её удорожание вызвало резкий рост издержек во всей экономике, что привело к инфляции издержек (cost-push inflation) и одновременному снижению объёмов производства.
2. Коллапс Бреттон-Вудской системы. В 1971 году президент Ричард Никсон отменил конвертируемость доллара США в золото, что положило конец Бреттон-Вудской системе фиксированных валютных курсов. Последовавшая девальвация доллара сделала импортные товары дороже, что также подстегнуло инфляцию.
3. Ошибки денежно-кредитной политики. Федеральная резервная система (ФРС) США под руководством Артура Бёрнса (1970–1978) проводила чрезмерно мягкую денежно-кредитную политику, пытаясь стимулировать экономический рост и снизить безработицу. ФРС не решалась достаточно агрессивно повышать процентные ставки для борьбы с инфляцией, опасаясь усугубить спад. Это привело к закреплению инфляционных ожиданий и раскручиванию инфляционной спирали «зарплаты-цены».
4. Продовольственный кризис. В 1972–1973 годах произошёл резкий рост мировых цен на продовольствие из-за неурожаев в СССР и других регионах, а также из-за массовых закупок зерна СССР. Это также добавило вклад в общий рост цен в США.

Характеристики

В период стагфляции 1970-х годов экономика США демонстрировала следующие показатели:

• Инфляция: Достигла двузначных значений. В 1974 году инфляция составила 12,3%, а в 1980 году — 14,6% (по индексу потребительских цен).
• Безработица: Выросла с 4,9% в 1973 году до 9,0% в 1975 году. В 1982 году, во время второй волны рецессии, безработица достигла пика в 10,8%.
• Экономический рост: ВВП сокращался в 1974 году (на 0,5%) и в 1975 году (на 0,2%). Период 1973–1975 годов был отмечен рецессией. Вторая рецессия произошла в 1980 и 1981–1982 годах.

Последствия и преодоление

Стагфляция имела долгосрочные последствия для экономики и политики США:

1. Кризис кейнсианства. Явление стагфляции нанесло серьёзный удар по господствовавшей кейнсианской теории, которая не могла объяснить одновременный рост инфляции и безработицы. Это привело к росту популярности монетаризма (Милтон Фридман) и теории рациональных ожиданий.
2. Жёсткая политика Волкера. Для борьбы с инфляцией в 1979 году председателем ФРС был назначен Пол Волкер. Он провёл радикально жёсткую денежно-кредитную политику: ФРС резко подняла ключевую процентную ставку (ставка по федеральным фондам достигла 20% в 1980 году и 19% в 1981 году). Это привело к глубокой рецессии 1981–1982 годов, но позволило сбить инфляцию до 3,2% к 1983 году.
3. Дерегулирование. Стагфляция способствовала началу дерегулирования экономики, особенно в транспортной и энергетической отраслях, что было продолжено при президенте Рональде Рейгане.
4. Социальные последствия. Высокая инфляция в сочетании с безработицей привела к снижению реальных доходов населения, росту социального неравенства и политической нестабильности.

Эпизоды стагфляции в США после 1970-х годов

После 1980-х годов стагфляция в США не наблюдалась в столь острой форме, однако отдельные её признаки проявлялись в периоды экономических кризисов.

Кризис 2008 года

Во время мирового финансового кризиса 2008–2009 годов в США наблюдался высокий уровень безработицы (достиг 10% в октябре 2009 года) и значительное замедление экономики. Однако инфляция оставалась низкой, а в некоторые периоды (в конце 2008 – начале 2009 года) наблюдалась дефляция. Таким образом, классической стагфляции не произошло, отчасти из-за агрессивных мер ФРС по количественному смягчению и поддержанию низких ставок.

Период 2021–2022 годов

В 2021–2022 годах, после пандемии COVID-19, экономика США столкнулась с резким ростом инфляции (достигла 9,1% в июне 2022 года) и замедлением экономического роста. ВВП США сократился в первом и втором кварталах 2022 года, что технически является рецессией. Рынок труда, однако, оставался крайне напряжённым: уровень безработицы упал до исторических минимумов (3,5% в 2022 году). В связи с этим, несмотря на наличие отдельных признаков (высокая инфляция + отрицательный рост ВВП), многие экономисты не классифицировали этот период как классическую стагфляцию из-за аномально низкой безработицы. Причины инфляции в 2021–2022 годах включали: разрывы в цепочках поставок, резкий рост потребительского спроса после снятия ограничений, а также рост цен на энергоносители, вызванный в том числе геополитическими факторами (конфликт на Украине). ФРС под руководством Джерома Пауэлла в ответ на инфляцию начала агрессивное повышение процентных ставок с марта 2022 года, что привело к замедлению экономики, но не вызвало значительного роста безработицы.

Теоретические объяснения

Экономическая теория предлагает несколько объяснений феномена стагфляции:

• Шок предложения (Supply shock). Наиболее распространённое объяснение, применимое к 1970-м годам. Резкое удорожание ключевых ресурсов (нефть, продовольствие) сдвигает кривую совокупного предложения влево, что ведёт к одновременному росту цен (инфляции) и снижению объёмов производства (стагнации).
• Инфляционные ожидания. Если экономические агенты (фирмы, домохозяйства) ожидают высокой инфляции в будущем, они закладывают эти ожидания в свои решения: рабочие требуют повышения зарплаты, а фирмы заранее повышают цены. Это может создать самосбывающийся прогноз, при котором инфляция сохраняется даже при высоком уровне безработице.
• Монетаристское объяснение. Согласно монетаристам, стагфляция является результатом непредсказуемой и чрезмерно мягкой денежно-кредитной политики государства, которая создаёт сначала бум, а затем, при попытке её ужесточения, спад, при этом инфляция остаётся высокой из-за инерции.

Источники

• Бланшар, О. (2015). Макроэкономика. (Глава 9: Инфляция, безработица и кривая Филлипса).
• Мэнкью, Н. Г. (2014). Макроэкономика. (Глава 14: Кривая Филлипса).
• Фридман, М. (1968). Роль денежно-кредитной политики. American Economic Review.
• Федеральный резервный банк Сент-Луиса (FRED). Данные по инфляции (CPI), безработице и ВВП США за 1970-е годы.
• Бюро экономического анализа США (BEA). Данные по ВВП.
• Бюро статистики труда США (BLS). Данные по безработице и инфляции.