Закон Сарбейнса — Оксли

Закон Сарбейнса — Оксли (англ. Sarbanes–Oxley Act, SOX) — федеральный закон США, принятый в 2002 году, который установил новые и ужесточённые требования к финансовой отчётности, корпоративному управлению и внутреннему контролю для всех публичных компаний, зарегистрированных на американских фондовых биржах. Закон был разработан в ответ на ряд крупных корпоративных скандалов начала 2000-х годов, включая банкротства компаний Enron и WorldCom, и направлен на защиту инвесторов путём повышения достоверности и прозрачности корпоративной информации.

История принятия

Предпосылки

В конце 1990-х — начале 2000-х годов в США произошла серия громких корпоративных крахов, вызванных мошенническими схемами в финансовой отчётности. Компания Enron, один из крупнейших энергетических трейдеров, обанкротилась в декабре 2001 года после того, как выяснилось, что она систематически завышала прибыль с помощью сложных внебалансовых структур. Вскоре за ней последовала телекоммуникационная компания WorldCom, которая признала, что завысила активы на сумму более 11 миллиардов долларов. Эти скандалы привели к потере миллиардов долларов инвесторами, краху аудиторской фирмы Arthur Andersen (пяти крупнейшей в мире на тот момент) и подрыву доверия к фондовому рынку.

Законодательный процесс

В ответ на общественное возмущение и падение фондовых индексов Конгресс США предпринял беспрецедентные меры. Законопроект, названный по именам его авторов — сенатора Пола Сарбейнса (демократ от Мэриленда) и конгрессмена Майкла Оксли (республиканец от Огайо), — был принят с подавляющим большинством голосов: в Сенате — 99 против 0, в Палате представителей — 423 против 3. 30 июля 2002 года президент Джордж Буш-младший подписал закон, назвав его «самой далеко идущей реформой американской деловой практики со времён Франклина Делано Рузвельта».

Основные положения

Закон Сарбейнса — Оксли состоит из 11 разделов (титулов), которые охватывают широкий спектр вопросов корпоративного управления и финансовой отчётности. Ключевые положения включают:

Создание Совета по надзору за учётом в публичных компаниях (PCAOB)

Раздел I закона учредил независимый негосударственный орган — Совет по надзору за учётом в публичных компаниях (англ. Public Company Accounting Oversight Board). Этот совет получил полномочия устанавливать стандарты аудита, проводить инспекции аудиторских фирм и налагать дисциплинарные взыскания. Ранее аудиторская профессия в США регулировалась преимущественно саморегулируемыми организациями, что, по мнению критиков, способствовало конфликту интересов.

Независимость аудиторов

Раздел II закона направлен на обеспечение независимости аудиторов от клиентов. В частности, аудиторским фирмам запрещено предоставлять своим клиентам ряд неаудиторских услуг (например, консультационные услуги по управлению, бухгалтерские услуги, оценку активов), если это может создать конфликт интересов. Кроме того, закон требует ротации ведущих аудиторов в проекте каждые пять лет.

Корпоративная ответственность

Раздел III закона усиливает уголовную ответственность руководителей компаний. Генеральный директор (CEO) и финансовый директор (CFO) обязаны лично заверять каждый годовой и квартальный отчёт компании, подтверждая его точность и полноту. За предоставление ложных заверений предусмотрены уголовные наказания, включая крупные штрафы и тюремное заключение на срок до 20 лет. Кроме того, закон ввёл уголовную ответственность за уничтожение или фальсификацию документов с целью воспрепятствовать расследованию.

Внутренний контроль и оценка рисков

Раздел IV и Раздел 404 закона являются одними из самых обсуждаемых и затратных для компаний. Раздел 404 требует, чтобы руководство публичной компании ежегодно оценивало и отчитывалось об эффективности системы внутреннего контроля за финансовой отчётностью. Внешний аудитор также обязан подтвердить эту оценку. Это положение привело к значительному росту затрат на аудит и внедрение систем управления рисками.

Раскрытие информации и этика

Раздел V и Раздел 406 закона требуют от компаний раскрывать информацию о существенных изменениях в финансовом состоянии и операциях в реальном времени (в течение 48 часов). Также компании обязаны разработать и раскрыть кодекс этики для высших финансовых руководителей.

Защита информаторов (осведомителей)

Раздел 806 закона предоставляет защиту сотрудникам компаний, которые сообщают о нарушениях законодательства (так называемым «информаторам» или «осведомителям»). Работодателям запрещено увольнять, понижать в должности или иным образом дискриминировать таких сотрудников. За нарушение этого положения предусмотрены санкции, включая восстановление на работе и выплату компенсации.

Уголовные наказания

Раздел IX и Раздел XI закона значительно ужесточили уголовные наказания за финансовые преступления. За мошенничество с ценными бумагами введено наказание в виде лишения свободы на срок до 25 лет, а за почтовое и телеграфное мошенничество — до 20 лет. Также был увеличен срок давности по некоторым видам финансовых преступлений.

Критика и последствия

Положительные эффекты

Сторонники закона утверждают, что он существенно повысил доверие инвесторов к американским рынкам капитала. Введение обязательной оценки внутреннего контроля и усиление ответственности руководства привели к более тщательной подготовке финансовой отчётности и снижению числа бухгалтерских скандалов. Закон также создал прецедент для других стран, которые приняли аналогичные нормативные акты (например, в Японии, Канаде, Германии).

Критика и негативные последствия

Основные нарекания вызывает высокая стоимость выполнения требований закона, особенно Раздела 404. Для небольших публичных компаний затраты на аудит и внедрение систем внутреннего контроля могут составлять значительную долю дохода, что, по мнению критиков, снижает конкурентоспособность американских компаний и стимулирует их к выходу с публичного рынка (delisting) или к переносу регистрации в другие юрисдикции. Некоторые экономисты и политики (включая бывшего президента Дональда Трампа) называли закон «убийцей рабочих мест» и призывали к его смягчению.

Кроме того, критики отмечают, что закон не смог предотвратить все финансовые злоупотребления, как показал кризис субстандартного ипотечного кредитования 2007–2008 годов. Некоторые положения закона также обвинялись в бюрократизации и формальном подходе к оценке рисков, что не всегда соответствует реальным угрозам.

Влияние на международные стандарты

Закон Сарбейнса — Оксли оказал значительное влияние на развитие корпоративного управления и стандартов аудита во всём мире. Многие страны, включая Россию, приняли аналогичные законы или внесли изменения в свои нормативные акты, вдохновлённые подходом SOX. Например, в России Федеральный закон «О бухгалтерском учёте» (№ 402-ФЗ) и требования к организации внутреннего контроля в публичных акционерных обществах содержат элементы, схожие с положениями SOX, хотя и не копируют их напрямую. Для компаний, чьи акции обращаются на американских биржах, соблюдение требований SOX является обязательным, независимо от страны регистрации.

Источники

• Sarbanes–Oxley Act of 2002. Public Law 107–204, 107th Congress.
• Стивен Бэйнбридж. The Complete Guide to Sarbanes–Oxley. Adams Business, 2007.
• Майкл Рамсей, Дэвид Уэбб. Sarbanes–Oxley: A Practical Guide. CCH Incorporated, 2003.
• Отчёт Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) о влиянии Раздела 404 на малые компании, 2006.
• The Economist. «The Sarbanes–Oxley effect». 2005.