Акции A-акции

Акции A-акции — это тип голосующих акций публичных компаний, обычно предоставляющий их держателям право голоса на общем собрании акционеров, но с ограниченными возможностями влиять на стратегию управления по сравнению с акциями других классов (например, B-акций). В российской практике термин «A-акции» чаще всего используется для обозначения акций, выпускаемых в рамках приватизации государственных предприятий, а также в контексте корпоративных структур, где разделение на классы акций применяется для сохранения контроля за основателями или государством.

История возникновения

Разделение акций на классы, включая A-акции, получило распространение в США в начале XX века, когда компании начали выпускать акции с разными правами голоса для привлечения капитала без потери контроля. В России концепция A-акций стала актуальной в 1990-е годы в ходе массовой приватизации. В 1992 году была запущена программа ваучерной приватизации, в рамках которой государственные предприятия преобразовывались в акционерные общества. Для сохранения государственного контроля над стратегически важными отраслями (например, энергетика, транспорт, оборонная промышленность) были введены «золотые акции» и классы акций с разными правами. В частности, A-акции (или акции типа А) выпускались для физических и юридических лиц, приобретавших их в ходе чековых аукционов, и давали право голоса, но не позволяли влиять на назначение руководства или крупные сделки без согласия государства.

Классификация и виды

В современной корпоративной практике акции делятся на классы в зависимости от объема прав:

• A-акции (голосующие) — предоставляют один голос на акцию на общем собрании акционеров. Обычно выпускаются для широкого круга инвесторов, включая розничных.
• B-акции — часто имеют меньшее количество голосов (например, 0,1 голоса на акцию) или лишены права голоса, но могут давать преимущества в дивидендах (например, повышенные выплаты). В США B-акции часто выпускаются для основателей компаний (как в Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта).
• C-акции — обычно неголосующие, с фиксированными дивидендами или без права участия в управлении.
• Золотая акция — особая форма, дающая государству право вето на ключевые решения (например, смена устава, реорганизация, продажа активов) независимо от доли владения.

В России классификация акций регулируется Федеральным законом «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ от 26.12.1995). Закон предусматривает два основных типа: обыкновенные (голосующие) и привилегированные (неголосующие, но с гарантированными дивидендами). Однако в уставах конкретных компаний могут быть прописаны дополнительные классы, такие как A-акции, с особыми условиями.

Характеристики и особенности

A-акции обладают следующими ключевыми характеристиками:

• Право голоса: каждая A-акция даёт один голос на общем собрании акционеров. Это позволяет участвовать в выборах совета директоров, утверждении годовых отчётов, решении вопросов о реорганизации или ликвидации.
• Дивиденды: держатели A-акций получают дивиденды наравне с другими голосующими акциями, но размер выплат может быть ниже, чем у привилегированных акций, которые имеют фиксированный процент от прибыли.
• Ликвидность: A-акции обычно торгуются на бирже с высокой ликвидностью, так как предназначены для массового инвестора.
• Ограничения: в некоторых компаниях A-акции могут быть конвертированы в другие классы только при определённых условиях (например, при продаже контрольного пакета). Также возможны ограничения на количество голосов, которое может реализовать один акционер (например, не более 10% от общего числа голосов).

Применение в российской практике

В России A-акции чаще всего встречаются в структурах, где государство сохраняет контроль над приватизированными предприятиями. Например, в 1990-е годы приватизация «Газпрома» (ныне ПАО «Газпром») предусматривала выпуск A-акций для частных инвесторов, в то время как государство владело специальными акциями, дающими право вето. Однако после реформы корпоративного управления в 2000-х годах многие компании перешли к единому классу обыкновенных акций.

В настоящее время A-акции в явном виде встречаются редко, но концепция разделения на классы сохраняется в некоторых публичных компаниях. Например, «Сбербанк» (ПАО Сбербанк) выпускает обыкновенные акции (голосующие) и привилегированные (неголосующие). В уставах ряда компаний (например, ПАО «Татнефть») прописаны разные классы акций, но они не маркируются буквами A, B, C.

Сравнение с другими классами акций

Критика и ограничения

Разделение акций на классы, включая A-акции, подвергается критике со стороны инвесторов и регуляторов. Основные претензии:

• Неравенство прав: держатели A-акций могут иметь меньше голосов на акцию, чем основатели или государство, что снижает их влияние на управление.
• Риск злоупотреблений: контрольный пакет может быть сосредоточен у узкого круга лиц, что позволяет принимать решения в ущерб миноритарным акционерам.
• Сложность оценки: множественные классы акций усложняют анализ стоимости компании, так как дивиденды и права голоса различаются.

В России Банк России (Центральный банк РФ) рекомендует компаниям избегать излишнего дробления акций на классы, чтобы обеспечить прозрачность корпоративного управления. В 2020 году были приняты поправки к закону «Об акционерных обществах», упрощающие конвертацию акций разных классов в единый тип.

Интересные факты

• В США компания Alphabet (материнская компания Google) использует три класса акций: A (голосующие), B (10 голосов на акцию, принадлежат основателям) и C (неголосующие). Это позволяет основателям сохранять контроль при привлечении капитала.
• В России «золотая акция» была введена в 1992 году и применялась для 29 стратегических предприятий, включая «Роснефть» и «Аэрофлот». К 2023 году большинство «золотых акций» были конвертированы в обыкновенные.
• В 2018 году Московская биржа запустила торги акциями с разными классами, но объём сделок по ним остаётся низким из-за ограниченного спроса.

Источники

1. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (с изменениями).
2. «Приватизация в России: итоги и перспективы» — аналитический доклад Института экономики РАН, 2020.
3. «Корпоративное управление в России: проблемы и решения» — журнал «Вопросы экономики», № 5, 2021.
4. «Классы акций: мировой опыт и российская практика» — исследование Центрального банка РФ, 2022.
5. «Berkshire Hathaway: структура капитала и корпоративное управление» — Harvard Business Review, 2019.