Cashflow: понятие и применение¶

Cashflow (от англ. cash flow — «поток денежных средств») — экономический термин, обозначающий совокупность поступлений и выплат денежных средств за определённый период времени. В русскоязычной практике чаще используется калька «кэшфлоу» или полный перевод — «денежный поток». Понятие применяется в финансовом менеджменте, бухгалтерском учёте, инвестиционном анализе и корпоративных финансах для оценки ликвидности, платёжеспособности и эффективности деятельности хозяйствующего субъекта.

¶Сущность и классификация

Cashflow отражает реальное движение денег, в отличие от прибыли, которая рассчитывается по методу начисления и может не совпадать с фактическими поступлениями. Денежный поток показывает способность предприятия генерировать ликвидность, обслуживать долги и финансировать текущую деятельность.

По направлению движения выделяют:

• Положительный cashflow — превышение поступлений над выплатами;
• Отрицательный cashflow — превышение выплат над поступлениями;
• Чистый денежный поток — разница между всеми поступлениями и всеми выплатами за период.

По видам деятельности в соответствии с международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) и российскими стандартами бухгалтерского учёта (РСБУ) выделяют три категории потоков:

• Операционный — денежные средства от основной деятельности: выручка от продаж, платежи поставщикам, зарплата, налоги;
• Инвестиционный — поступления и выплаты, связанные с приобретением или продажей внеоборотных активов, ценных бумаг, выданными и полученными займами;
• Финансовый — движение средств от привлечения капитала: кредиты, эмиссия акций, выплата дивидендов, погашение обязательств.

¶Методы расчёта

Существует два основных метода составления отчёта о движении денежных средств.

Прямой метод основан на учёте фактических поступлений и платежей по счетам бухгалтерского учёта. Он наглядно показывает источники притока и направления оттока средств, однако трудоёмок и не раскрывает взаимосвязи между финансовым результатом и остатком денежных средств.

Косвенный метод предполагает корректировку чистой прибыли на неденежные статьи (амортизация, резервы, курсовые разницы) и изменения в оборотном капитале. Этот метод проще в применении и позволяет понять, почему при прибыльной деятельности может наблюдаться дефицит денежных средств.

¶Показатели на основе cashflow

На базе денежных потоков рассчитывается ряд аналитических показателей:

• Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) — операционный поток за вычетом капитальных затрат. Используется для оценки стоимости компании и её способности выплачивать дивиденды;
• Дисконтированный денежный поток (Discounted Cash Flow, DCF) — метод оценки инвестиционной привлекательности, при котором будущие потоки приводятся к текущей стоимости через ставку дисконтирования;
• Коэффициент покрытия долга (Debt Service Coverage Ratio, DSCR) — отношение операционного потока к сумме платежей по кредитам;
• EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, которая часто используется как приближённая оценка операционного потока.

¶Cashflow в личных финансах

В контексте личного финансового планирования термин «кэшфлоу» описывает разницу между доходами и расходами частного лица или семьи. Положительный личный денежный поток позволяет формировать сбережения и инвестировать, отрицательный ведёт к росту долговой нагрузки. Концепция используется в методиках финансовой грамотности, а также в книгах по управлению личными финансами, например у Роберта Кийосаки, который противопоставляет активы, генерирующие положительный поток, пассивам, создающим отток денег.

¶Cashflow в предпринимательстве

Для малого и среднего бизнеса управление денежным потоком критически важно, поскольку значительная часть компаний прекращает деятельность из-за кассовых разрывов — временного недостатка средств для покрытия текущих обязательств. Инструментами управления cashflow выступают:

• планирование платежного календаря;
• контроль дебиторской задолженности;
• управление товарными запасами;
• реструктуризация кредиторской задолженности;
• использование овердрафтов и факторинга.

¶Отчёт о движении денежных средств

В российской практике отчёт о движении денежных средств (форма ОКУД 0710004) входит в состав годовой бухгалтерской отчётности с 1996 года. С 2011 года его составление регулируется ПБУ 23/2011 «Отчёт о движении денежных средств», которое приближено к МСФО (IAS) 7. Отчёт заполняется прямым методом, при этом поступления и платежи отражаются раздельно по текущим, инвестиционным и финансовым операциям. Организации, применяющие упрощённые способы ведения бухгалтерского учёта, могут не составлять отчёт.

¶Критика и ограничения

Показатели cashflow не лишены недостатков. Во-первых, величина потока зависит от принятой учётной политики в части классификации операций. Во-вторых, краткосрочные колебания потоков могут быть вызваны сезонностью или разовыми сделками, что искажает картину. В-третьих, положительный денежный поток не гарантирует долгосрочной рентабельности: компания может получать средства за счёт распродажи активов или наращивания долга.

В аналитической практике cashflow рассматривается в совокупности с показателями прибыли, рентабельности и структуры баланса. Для оценки устойчивости компании используется прогнозный анализ потоков на несколько лет вперёд с учётом различных сценариев развития.

¶Источники

• Положение по бухгалтерскому учёту ПБУ 23/2011 «Отчёт о движении денежных средств» (утв. приказом Минфина РФ от 02.02.2011 № 11н).
• Международный стандарт финансовой отчётности (IAS) 7 «Отчёт о потоках денежных средств».
• Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс. — СПб.: Экономическая школа, 1997.
• Кийосаки Р., Лектер Ш. Богатый папа, бедный папа. — М.: Попурри, 2000.