Двойной аукцион

Двойной аукцион — это форма организации торгов, при которой в процессе заключения сделки одновременно участвуют множество продавцов и множество покупателей, конкурирующих друг с другом за установление цены и объёма сделки. В отличие от традиционных аукционов (с одним продавцом и многими покупателями) или биржевых торгов (с одним покупателем и многими продавцами), двойной аукцион предполагает двустороннюю конкуренцию, что позволяет достичь равновесной цены, отражающей совокупный спрос и предложение. Данный механизм широко применяется на финансовых рынках, в электронной коммерции и в некоторых государственных закупках.

История

Истоки двойных аукционов восходят к средневековым ярмаркам и биржам, где купцы и покупатели собирались для обмена товарами. Однако формальное описание механизма появилось в XIX веке с развитием фондовых бирж. Первым двойным аукционом в современном понимании считается Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), основанная в 1792 году, где брокеры и дилеры одновременно подавали заявки на покупку и продажу акций. В 1860-х годах на Лондонской фондовой бирже была внедрена система «открытого выкрика», когда участники устно объявляли свои цены, что усиливало конкуренцию.

В XX веке с развитием вычислительной техники двойные аукционы стали автоматизироваться. Первые электронные торговые системы, такие как NASDAQ (1971 год), позволили проводить торги в режиме реального времени без физического присутствия. В 1990-х годах алгоритмические модели двойных аукционов начали применяться в электронной коммерции (например, eBay, Amazon). В России двойные аукционы активно используются на Московской бирже (основана в 1992 году), где торгуются акции, облигации и валютные пары.

Классификация

Двойные аукционы классифицируются по нескольким признакам:

По времени проведения

• Непрерывные двойные аукционы — торги проходят в режиме реального времени, заявки исполняются немедленно при совпадении цены. Пример: биржевые торги акциями в течение торговой сессии.
• Дискретные (периодические) двойные аукционы — заявки накапливаются в течение определённого периода, после чего проводится единый расчёт по единой цене. Пример: аукционы закрытия на фондовых биржах.

По способу определения цены

• Аукционы с фиксированной ценой — цена устанавливается заранее, участники конкурируют за объём.
• Аукционы с плавающей ценой — цена определяется в процессе торгов на основе спроса и предложения.

По типу участников

• Открытые двойные аукционы — участники видят заявки друг друга (например, в системе «стакан» на бирже).
• Закрытые двойные аукционы — заявки скрыты до момента исполнения (например, в некоторых государственных закупках).

Механизм работы

Процесс двойного аукциона включает несколько этапов:

1. Подача заявок: продавцы и покупатели вводят в систему свои предложения, указывая цену и объём. Заявки могут быть «лимитными» (с указанием конкретной цены) или «рыночными» (согласие на текущую рыночную цену).
2. Сбор и сопоставление: система собирает все заявки и сортирует их по цене (продавцы — от минимальной к максимальной, покупатели — от максимальной к минимальной).
3. Определение равновесной цены: в дискретных аукционах вычисляется цена, при которой объём спроса равен объёму предложения. В непрерывных аукционах сделки заключаются при совпадении цен.
4. Исполнение сделок: заявки с ценами, равными или лучшими равновесной, исполняются. Приоритет отдаётся заявкам, поданным раньше (по времени) или с лучшей ценой.
5. Расчёты: после заключения сделок производится денежный расчёт и передача активов.

Пример расчёта в дискретном аукционе

Предположим, на торги поступили заявки:

• Продавцы: 10 единиц по 100 руб., 20 единиц по 110 руб., 30 единиц по 120 руб.
• Покупатели: 30 единиц по 120 руб., 20 единиц по 110 руб., 10 единиц по 100 руб.

Совокупный спрос при цене 120 руб. — 30 единиц, предложение — 10 единиц. При цене 110 руб. спрос — 50 единиц (30+20), предложение — 30 единиц (10+20). При цене 100 руб. спрос — 60 единиц, предложение — 60 единиц. Равновесная цена — 100 руб., объём сделки — 60 единиц.

Применение

Финансовые рынки

Двойные аукционы являются основой большинства фондовых, валютных и товарных бирж. На Московской бирже торги акциями проводятся в непрерывном режиме с 10:00 до 18:45 по московскому времени, а в 18:45 — дискретный аукцион закрытия. На Чикагской товарной бирже (CME) двойные аукционы используются для торговли фьючерсами и опционами.

Электронная коммерция

В онлайн-площадках, таких как eBay, двойные аукционы реализованы в виде «аукционов с обратным отсчётом», где продавцы и покупатели одновременно подают заявки. Однако в чистом виде двойные аукционы редко применяются в розничной торговле из-за сложности для массового потребителя.

Государственные закупки

В России механизм двойного аукциона используется в некоторых видах закупок по 44-ФЗ «О контрактной системе в сфере закупок товаров, работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд». Например, при проведении «аукциона на повышение» (снижение начальной цены) и «аукциона на понижение» (увеличение цены) участники конкурируют как за цену, так и за объём.

Энергетические рынки

На оптовых рынках электроэнергии (например, в России — ОРЭМ) двойные аукционы используются для определения равновесной цены на сутки вперёд. Поставщики и потребители подают заявки на объём и цену, после чего рассчитывается единая цена, при которой балансируется спрос и предложение.

Преимущества и недостатки

Преимущества

• Эффективность ценообразования: двойные аукционы позволяют найти рыночную цену, максимально близкую к равновесной, что минимизирует потери участников.
• Прозрачность: в открытых аукционах все участники видят заявки, что снижает риск манипуляций.
• Скорость: автоматизированные системы обрабатывают тысячи заявок в секунду, что ускоряет заключение сделок.
• Гибкость: механизм подходит для разных типов активов — от акций до электроэнергии.

Недостатки

• Сложность для участников: требуется понимание механизма и стратегий подачи заявок, что отпугивает мелких инвесторов.
• Риск манипуляций: в закрытых аукционах возможен сговор участников или использование инсайдерской информации.
• Волатильность: в непрерывных аукционах резкие колебания спроса и предложения могут приводить к скачкам цен.
• Технические сбои: сбои в работе торговых систем (например, из-за перегрузки) могут нарушить ход торгов.

Интересные факты

• Первый в истории электронный двойной аукцион был проведён в 1969 году на бирже NASDAQ, но из-за технических ограничений он использовался только для котировок.
• В 2020 году Московская биржа установила рекорд по объёму торгов в двойном аукционе — более 1,5 трлн рублей за одну торговую сессию.
• В некоторых странах (например, в Японии) двойные аукционы используются для торговли квотами на выбросы углекислого газа.
• Алгоритмы двойных аукционов применяются в искусственном интеллекте для моделирования рыночных процессов, например, в системах прогнозирования цен.

Источники

• Федеральный закон от 05.04.2013 № 44-ФЗ «О контрактной системе в сфере закупок товаров, работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд».
• «Финансовые рынки и институты» / под ред. В. А. Галановой. — М.: ИНФРА-М, 2019.
• «Экономическая теория: микроэкономика» / под ред. Г. П. Журавлёвой. — М.: Юрайт, 2020.
• «Аукционы: теория и практика» / А. Е. Шаститко. — М.: Дело, 2018.
• Материалы Московской биржи (moex.com).
• «Double Auction Market» / S. Gjerstad, J. Dickhaut // Journal of Economic Theory, 1998.