Norges Bank Investment Management

Norges Bank Investment Management (NBIM) — это подразделение центрального банка Норвегии (Norges Bank), отвечающее за управление Государственным пенсионным фондом Норвегии (Statens pensjonsfond utland, SPU), также известным как Нефтяной фонд. NBIM является одним из крупнейших в мире институциональных инвесторов, управляя активами, стоимость которых по состоянию на 2024 год превышает 1,7 триллиона долларов США. Фонд был создан для долгосрочного управления доходами Норвегии от добычи нефти и газа, а также для обеспечения финансовой стабильности будущих поколений.

История

Создание фонда (1990—1996)

Идея создания государственного фонда для аккумулирования доходов от нефтедобычи возникла в Норвегии в конце 1980-х годов. В 1990 году парламент Норвегии (Стортинг) принял закон о создании Нефтяного фонда. Первый перевод средств в фонд был осуществлён в 1996 году, когда правительство Норвегии перечислило 2 миллиарда норвежских крон. Изначально фонд инвестировал только в иностранные облигации, чтобы избежать перегрева норвежской экономики.

Расширение мандата (1998—2007)

В 1998 году Norges Bank Investment Management был выделен в отдельное подразделение Norges Bank. В 2000 году мандат фонда был расширен: ему разрешили инвестировать в акции иностранных компаний. Первоначально доля акций в портфеле составляла 40%, а облигаций — 60%. В 2007 году правительство Норвегии приняло решение увеличить долю акций до 60%, что отражало стремление к более высокой доходности в долгосрочной перспективе.

Инвестиции в недвижимость и рост (2008—2019)

В 2008 году фонд начал инвестировать в недвижимость, первоначально — через внешних управляющих. В 2011 году NBIM открыл первый офис за рубежом — в Лондоне. К 2013 году доля акций в портфеле была увеличена до 70%, а облигаций — сокращена до 30%. В 2017 году фонд впервые превысил отметку в 1 триллион долларов США. В 2019 году NBIM начал инвестировать в инфраструктурные проекты в области возобновляемой энергии.

Современный этап (2020 — настоящее время)

В 2020 году, в условиях пандемии COVID-19, фонд продемонстрировал устойчивость, хотя и понёс временные убытки. В 2021 году NBIM объявил о планах увеличить долю акций до 80% в долгосрочной перспективе. В 2023 году фонд достиг рекордной стоимости в 1,7 триллиона долларов. На 2024 год NBIM продолжает расширять инвестиции в возобновляемую энергетику и технологии, а также усиливает требования к компаниям по соблюдению экологических, социальных и управленческих стандартов (ESG).

Структура и управление

Организационная структура

Norges Bank Investment Management является частью Norges Bank — центрального банка Норвегии. Высшим органом управления является Исполнительный совет Norges Bank, который назначает генерального директора NBIM. Операционное управление осуществляется исполнительным комитетом NBIM, который отвечает за инвестиционные стратегии и повседневную деятельность.

Ключевые должностные лица

• Генеральный директор: Николай Танген (с 2020 года). Ранее он занимал должность заместителя генерального директора и отвечал за стратегическое планирование.
• Инвестиционный директор: Тронд Гранде (с 2021 года). Он курирует распределение активов и управление портфелем.
• Руководитель отдела этики: Карин Смит-Симонсен (с 2022 года). Она отвечает за соблюдение этических норм и исключение компаний из портфеля.

Офисы

Штаб-квартира NBIM находится в Осло, Норвегия. Фонд также имеет офисы в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Сингапуре и Шанхае. Эти офисы обеспечивают присутствие на ключевых финансовых рынках и управление активами в разных часовых поясах.

Инвестиционная стратегия

Распределение активов

Портфель NBIM делится на три основных класса активов:

• Акции: составляют около 70% портфеля. Фонд владеет долями в более чем 9 000 компаний по всему миру, что делает его одним из крупнейших акционеров в мире.
• Облигации: около 25% портфеля. Включают государственные и корпоративные облигации, преимущественно с высоким кредитным рейтингом.
• Недвижимость: около 5% портфеля. Инвестиции в коммерческую недвижимость (офисы, торговые центры, логистические объекты) в крупных городах мира.
• Инфраструктура возобновляемой энергии: отдельный класс активов, созданный в 2019 году. Включает инвестиции в ветряные и солнечные электростанции.

Географическое распределение

Инвестиции распределены по регионам следующим образом:

• Северная Америка: около 45% портфеля (преимущественно США).
• Европа: около 30% (включая Великобританию, Германию, Францию, Швейцарию).
• Азиатско-Тихоокеанский регион: около 20% (Япония, Китай, Южная Корея, Австралия).
• Развивающиеся рынки: около 5% (Индия, Бразилия, ЮАР).

Этические принципы

NBIM придерживается строгих этических норм, установленных парламентом Норвегии. Фонд исключает из портфеля компании, которые:

• Производят табачную продукцию.
• Производят ядерное оружие или кассетные боеприпасы.
• Систематически нарушают права человека.
• Наносят значительный ущерб окружающей среде.
• Замешаны в коррупции.

По состоянию на 2024 год из портфеля исключены более 200 компаний. Фонд также активно участвует в голосовании на собраниях акционеров, продвигая экологические и социальные стандарты.

Влияние и критика

Экономическое влияние

NBIM является одним из крупнейших инвесторов в мире. Его доля в глобальных акциях оценивается примерно в 1,5% от общей капитализации мировых рынков. Фонд оказывает значительное влияние на корпоративное управление, особенно в Европе, где он часто является одним из крупнейших акционеров.

Критика

Деятельность NBIM подвергается критике по нескольким направлениям:

• Этическая непоследовательность: несмотря на заявленные принципы, фонд продолжает инвестировать в компании, связанные с ископаемым топливом, что противоречит целям борьбы с изменением климата.
• Политическое давление: некоторые критики утверждают, что правительство Норвегии использует фонд для продвижения внешнеполитических интересов, что может нарушать принципы нейтральности.
• Риск пузырей: из-за огромных размеров фонда его действия могут влиять на цены активов, создавая искусственные пузыри на рынках.
• Прозрачность: хотя NBIM публикует отчёты, некоторые решения, особенно по исключению компаний, остаются недостаточно обоснованными.

Отношения с Россией

В 2022 году, после начала полномасштабного вооружённого конфликта на Украине, NBIM объявил о заморозке всех инвестиций в России и о планах по выходу из российских активов. По состоянию на 2024 год фонд полностью завершил процесс выхода, продав все доли в российских компаниях и облигации. Ранее, в 2014 году, фонд уже сокращал инвестиции в Россию после аннексии Крыма.

Интересные факты

• Размер фонда: на каждого жителя Норвегии (около 5,5 миллиона человек) приходится примерно 310 000 долларов активов фонда.
• Доходность: с момента создания среднегодовая доходность фонда составляет около 6% в год, что превышает инфляцию и целевые показатели.
• Участие в управлении: NBIM ежегодно голосует на более чем 10 000 собраний акционеров по всему миру, часто выступая за увеличение прозрачности и улучшение экологических стандартов.
• Крупнейшие вложения: среди крупнейших инвестиций фонда — акции Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon и Nestlé.
• Этическое исключение: в 2023 году фонд исключил из портфеля несколько компаний, связанных с производством оружия для Израиля, а также компании, работающие в сфере азартных игр.

Источники

• Официальный сайт Norges Bank Investment Management (norges-bank.no)
• Годовые отчёты Государственного пенсионного фонда Норвегии (2020—2024)
• Закон Норвегии о Государственном пенсионном фонде (1990, с поправками)
• Публикации Стортинга (парламента Норвегии) по вопросам управления фондом
• Международные финансовые отчёты (Bloomberg, Reuters)