ICE Benchmark Administration

ICE Benchmark Administration (IBA) — это британская компания, дочерняя структура Intercontinental Exchange (ICE), выступающая в качестве администратора ряда ключевых мировых финансовых эталонов (бенчмарков), включая LIBOR (лондонская межбанковская ставка предложения), ICE Swap Rate и другие. IBA отвечает за определение методологии расчёта, сбор данных, публикацию значений и обеспечение соответствия этих эталонов требованиям регулирующих органов, в первую очередь — Банка Англии и Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA).

История

Предпосылки создания

До 2014 года администратором LIBOR выступала Британская банковская ассоциация (BBA). После скандала 2012 года, когда ряд крупных банков (Barclays, UBS, Deutsche Bank) были уличены в манипулировании ставкой LIBOR для получения прибыли, доверие к эталону было подорвано. Регуляторы Великобритании инициировали реформу системы управления бенчмарками, рекомендовав передать административные функции независимому профессиональному участнику рынка.

Переход к ICE

В 2013 году Intercontinental Exchange выиграла тендер на приобретение бизнеса по администрированию LIBOR. В феврале 2014 года IBA официально начала управление ставкой, заменив BBA. Компания внедрила новую методологию расчёта, основанную на транзакционных данных (Waterfall Methodology), а не на субъективных экспертных оценках, как было ранее. В 2018 году IBA также стала администратором эталона ICE Swap Rate, который до этого управлялся Международной ассоциацией свопов и деривативов (ISDA).

Прекращение публикации LIBOR

В 2017 году FCA объявило, что после 2021 года не будет принуждать банки предоставлять данные для LIBOR, что фактически означало прекращение эталона. В 2021 году IBA прекратила публикацию большинства валютных и срочных вариантов LIBOR (например, швейцарский франк, евро, японская иена, фунт стерлингов). Публикация долларового LIBOR была продлена до 30 июня 2023 года, после чего IBA окончательно прекратила его расчёт. В настоящее время IBA продолжает администрировать ICE Swap Rate и ряд других эталонов.

Ключевые эталоны под управлением IBA

LIBOR (до 2023 года)

LIBOR (London Interbank Offered Rate) — это эталонная процентная ставка, по которой крупные банки могли бы заимствовать средства друг у друга на лондонском межбанковском рынке. IBA рассчитывала LIBOR по пяти валютам (доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена, швейцарский франк) и семи срокам (овернайт, 1 неделя, 1, 2, 3, 6, 12 месяцев). Методология IBA включала трехуровневую иерархию:

1. Транзакционные данные — приоритет отдавался реальным сделкам на межбанковском рынке.
2. Данные о сделках, связанных с рыночными инструментами — если транзакций недостаточно, использовались данные по депозитным сертификатам, коммерческим бумагам и другим инструментам.
3. Экспертные оценки — применялись только в крайнем случае, при отсутствии достаточного объёма транзакционных данных.

ICE Swap Rate

ICE Swap Rate (ранее — ISDAfix) — это эталонная ставка для процентных свопов (IRS), публикуемая ежедневно для 10 валют (включая доллар США, евро, фунт стерлингов, японскую иену) и сроков от 1 до 30 лет. IBA рассчитывает её на основе данных о сделках и котировках, предоставляемых банками-участниками. Эталон используется для оценки портфелей деривативов, маржирования и ценообразования новых контрактов.

Другие эталоны

IBA также администрирует:

• ICE Bank Yield Index — эталон доходности банковских депозитов для корпоративных клиентов.
• ICE SONIA Compounded Index — индексы, основанные на ставке SONIA (Sterling Overnight Index Average), используемые в качестве альтернативы LIBOR для фунта стерлингов.
• ICE Term SOFR — эталонная ставка на основе SOFR (Secured Overnight Financing Rate) для доллара США, предназначенная для замены LIBOR в срочных контрактах.

Регулирование и надзор

Регуляторная среда

IBA действует в соответствии с Регламентом ЕС о бенчмарках (BMR) и британским законодательством, которое после Brexit адаптировало BMR. Компания обязана:

• Получать авторизацию от FCA в качестве администратора эталонов.
• Регулярно проходить аудит методологии и процедур.
• Обеспечивать прозрачность расчётов и публиковать отчёты о соответствии.

Кодекс поведения

IBA разработала и внедрила Кодекс поведения для участников предоставления данных (Code of Conduct for Submitters), который устанавливает требования к банкам, предоставляющим данные для расчёта эталонов. Кодекс включает:

• Обязанность предоставлять точные и полные данные.
• Запрет на манипулирование данными.
• Механизмы внутреннего контроля и аудита.

Критика и споры

Скандал с LIBOR (2012)

Хотя IBA не была администратором LIBOR в момент скандала, реформа, проведённая после него, напрямую затронула компанию. Критики отмечали, что передача управления LIBOR от BBA к IBA не устранила фундаментальные проблемы: эталон по-прежнему основывался на данных ограниченного числа банков (около 16), что делало его уязвимым для манипуляций. Однако внедрение методологии Waterfall Methodology снизило субъективность расчётов.

Переход на альтернативные ставки

Прекращение LIBOR вызвало критику со стороны участников рынка, которые были вынуждены переводить триллионы долларов в контрактах на новые эталоны (SOFR, SONIA, €STR). IBA обвиняли в недостаточной подготовке к переходу, хотя большинство проблем было связано с юридическими и операционными сложностями, а не с действиями администратора.

Прозрачность методологии

Некоторые участники рынка выражали недовольство недостаточной детализацией методологии ICE Swap Rate, особенно в части использования экспертных оценок при отсутствии транзакционных данных. IBA в ответ публиковала более подробные отчёты и проводила консультации с участниками.

Значение для финансовой системы

Роль в глобальных финансах

До 2023 года LIBOR, администрируемый IBA, был основой для контрактов на сумму более 400 триллионов долларов США, включая ипотечные кредиты, корпоративные облигации, деривативы и синдицированные кредиты. После прекращения LIBOR IBA продолжает играть ключевую роль в обеспечении преемственности эталонов через администрирование ICE Swap Rate и Term SOFR.

Влияние на российский финансовый рынок

Для российских банков и компаний LIBOR был важным ориентиром при привлечении синдицированных кредитов и выпуске еврооблигаций. После прекращения LIBOR российские участники рынка перешли на альтернативные ставки (SOFR, SONIA) или на фиксированные процентные ставки. IBA, как администратор, не оказывает прямого влияния на российский рынок, но его эталоны продолжают использоваться в международных контрактах с участием российских организаций.

Интересные факты

• IBA является одной из немногих компаний, получивших авторизацию FCA на администрирование эталонов, признанных «критически важными» для финансовой системы Великобритании.
• Переход от LIBOR к SOFR в США инициировал Федеральный резервный банк Нью-Йорка, но IBA стала администратором Term SOFR, чтобы обеспечить срочную ставку для контрактов, не привязанных к овернайт-ставке.
• В 2023 году IBA объявила о планах по созданию новых эталонов для рынка ESG (экологических, социальных и управленческих) кредитов.

Источники

• «The Wheatley Review of LIBOR: Final Report» (2012), HM Treasury.
• «LIBOR: Past, Present, and Future» (2021), Bank of England.
• «ICE Benchmark Administration: Code of Conduct for Submitters» (2023), ICE.
• «Transition from LIBOR to Risk-Free Rates» (2023), Financial Conduct Authority.
• «ICE Swap Rate: Methodology and Governance» (2024), ICE.