Morgan Stanley Dean Witter

Morgan Stanley Dean Witter — это название, под которым в период с 1997 по 2001 год была известна американская финансовая корпорация Morgan Stanley (ныне Morgan Stanley), образовавшаяся в результате слияния двух крупных инвестиционных компаний: Morgan Stanley Group Inc. и Dean Witter, Discover & Co. Данное корпоративное имя отражало временный этап объединения розничного брокерского бизнеса (Dean Witter) и элитного инвестиционно-банковского направления (Morgan Stanley). В 2001 году компания была переименована обратно в Morgan Stanley, сохранив при этом розничную сеть, унаследованную от Dean Witter.

История

Предпосылки слияния

В середине 1990-х годов на финансовом рынке США сложилась ситуация, при которой традиционные инвестиционные банки, ориентированные на корпоративных клиентов и институциональных инвесторов, столкнулись с необходимостью диверсификации доходов. Morgan Stanley Group, основанная в 1935 году после принятия Закона Гласса — Стиголла, была одним из ведущих мировых инвестиционных банков с сильными позициями в слияниях и поглощениях, андеррайтинге ценных бумаг и управлении крупными активами. В то же время Dean Witter, Discover & Co., созданная в 1924 году и впоследствии ставшая частью конгломерата Sears, Roebuck and Co., обладала обширной розничной сетью (более 10 000 финансовых консультантов) и популярной кредитной картой Discover.

Слияние 1997 года

5 февраля 1997 года было объявлено о слиянии Morgan Stanley Group и Dean Witter, Discover & Co. Сделка, оценённая в 10,2 миллиарда долларов США, была завершена 31 мая 1997 года. Новая компания получила название Morgan Stanley, Dean Witter, Discover & Co., а затем была сокращена до Morgan Stanley Dean Witter. Акции объединённой корпорации начали торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером MWD. Слияние было представлено как «брак между элитным и массовым»: Morgan Stanley привносил престиж, глобальные связи и высокую маржу, в то время как Dean Witter обеспечивал стабильный поток розничных клиентов и доходы от кредитного бизнеса.

Структура и управление

Главой объединённой компании стал Филип Пёрселл (Philip Purcell), ранее возглавлявший Dean Witter. Президент Morgan Stanley Джон Мак (John Mack) был назначен президентом и главным операционным директором, однако вскоре между двумя менеджерами возникли серьёзные разногласия по вопросам корпоративной культуры и стратегии. Пёрселл, сторонник розничной модели, стремился интегрировать брокерскую сеть Dean Witter в структуру инвестиционного банка, в то время как Мак, представлявший традиционную инвестиционно-банковскую культуру, выступал за сохранение автономии подразделений. Конфликт привёл к тому, что в 2001 году Джон Мак покинул компанию.

Переименование 2001 года

В 2001 году, после ухода Джека Мака и ряда других ключевых сотрудников, корпорация приняла решение отказаться от названия Dean Witter. 20 апреля 2001 года компания была переименована обратно в Morgan Stanley. Причины включали желание восстановить престиж бренда Morgan Stanley, а также стремление дистанцироваться от ассоциаций с розничным брокерским бизнесом, который к тому времени начал терять свою значимость. Подразделение кредитных карт Discover было выделено в отдельную компанию в 2007 году.

Классификация и виды деятельности

Основные направления бизнеса

В период существования бренда Morgan Stanley Dean Witter корпорация занималась следующими видами деятельности:

• Инвестиционно-банковские услуги: консультирование по слияниям и поглощениям, андеррайтинг акций и облигаций, реструктуризация долгов. Это направление оставалось прерогативой бывшей команды Morgan Stanley.
• Управление активами: управление инвестиционными портфелями для институциональных и частных клиентов. Подразделение Van Kampen Investments (приобретённое Dean Witter в 1996 году) управляло взаимными фондами.
• Розничное брокерское обслуживание: через сеть Dean Witter предоставлялись услуги по покупке и продаже ценных бумаг, финансовому планированию и управлению пенсионными счетами для частных инвесторов.
• Кредитные карты: подразделение Discover Card, которое к моменту слияния насчитывало около 40 миллионов держателей карт, приносило значительную часть доходов за счёт комиссий и процентных платежей.

Географическое присутствие

Штаб-квартира объединённой компании находилась в Нью-Йорке, однако розничная сеть Dean Witter была особенно сильна в США, где насчитывалось более 450 офисов. Инвестиционно-банковские операции Morgan Stanley были глобальными: офисы в Лондоне, Токио, Гонконге, Франкфурте и других финансовых центрах.

Характеристики и особенности

Корпоративная культура

Слияние привело к столкновению двух различных корпоративных культур. Morgan Stanley традиционно ассоциировался с элитарностью, высокими бонусами и агрессивным стилем работы, ориентированным на крупные сделки. Dean Witter, напротив, имел более консервативную и бюрократическую культуру, ориентированную на обслуживание массового клиента. Конфликт культур, известный как «война культур» (culture war), стал одной из причин последующего переименования.

Финансовые показатели

В 1998 году, на пике популярности, Morgan Stanley Dean Witter занимал второе место в мире по объёму андеррайтинга акций после Merrill Lynch. Выручка компании в 1999 году составила 33,9 миллиарда долларов, а чистая прибыль — 4,8 миллиарда долларов. Однако в 2000 году, после краха доткомов, доходы от инвестиционно-банковских услуг резко упали, что ускорило решение о ребрендинге.

Применение и значение

Влияние на финансовую индустрию

Слияние Morgan Stanley и Dean Witter стало одним из первых крупных примеров создания «финансового супермаркета» — компании, объединяющей инвестиционный банкинг, розничное брокерское обслуживание и кредитный бизнес. Этот тренд получил широкое распространение в конце 1990-х — начале 2000-х годов, когда такие банки, как Citigroup и JPMorgan Chase, также начали активно приобретать розничные и страховые активы. Опыт Morgan Stanley Dean Witter показал, что интеграция разных культур может быть сложной, но в долгосрочной перспективе розничная сеть Dean Witter позволила Morgan Stanley пережить кризис 2008 года с меньшими потерями, чем многие конкуренты, за счёт стабильного дохода от брокерских комиссий.

Наследие

После переименования в 2001 году Morgan Stanley сохранил розничное подразделение, которое до сих пор носит название Morgan Stanley Wealth Management. В 2009 году, после финансового кризиса, компания объединила своё розничное направление с брокерским бизнесом Smith Barney, создав крупнейшую в мире сеть финансовых консультантов. Таким образом, наследие Dean Witter продолжает существовать в структуре современного Morgan Stanley.

Критика

Конфликт интересов

Критики отмечали, что объединение инвестиционно-банковского и розничного подразделений создавало потенциальный конфликт интересов. Например, аналитики Morgan Stanley Dean Witter могли рекомендовать клиентам-розничным инвесторам акции компаний, для которых банк проводил андеррайтинг, что ставило под сомнение объективность рекомендаций. В 2003 году, после скандала с аналитиками, компания была вынуждена выплатить штраф в размере 50 миллионов долларов в рамках мирового соглашения с регуляторами.

Утрата идентичности

Многие сотрудники Morgan Stanley воспринимали слияние как «поглощение» элитного банка розничной сетью, что привело к массовому уходу ключевых специалистов. В 2001 году, после ухода Джека Мака, компанию покинули ещё несколько десятков высокопоставленных банкиров, что ослабило её позиции на рынке слияний и поглощений.

Интересные факты

• Название Dean Witter происходит от имени её основателя — Дина Уиттера (Dean Witter), который в 1924 году открыл брокерскую контору в Сан-Франциско.
• Кредитная карта Discover, запущенная Sears в 1985 году, стала одним из самых успешных продуктов Dean Witter. К моменту слияния Discover была четвёртой по популярности картой в США после Visa, Mastercard и American Express.
• В 1997 году, сразу после слияния, компания была включена в индекс Dow Jones Industrial Average, заменив Westinghouse Electric.
• Тикер MWD на Нью-Йоркской фондовой бирже использовался до 2001 года, после чего был заменён на MS.

Источники

• Chernow, R. (1990). The House of Morgan: An American Banking Dynasty and the Rise of Modern Finance. Atlantic Monthly Press.
• Siconolfi, M. (1997, February 6). «Morgan Stanley, Dean Witter Agree to Merge». The Wall Street Journal.
• McLean, B., & Nocera, J. (2010). All the Devils Are Here: The Hidden History of the Financial Crisis. Portfolio.
• Annual Report of Morgan Stanley Dean Witter & Co. for the fiscal year ended November 30, 1999.
• «Morgan Stanley Drops Dean Witter Name». (2001, April 20). The New York Times.