Московская биржа: история и деятельность¶

Московская биржа (полное официальное название — ПАО «Московская биржа ММВБ-РТС») — крупнейшая российская биржевая площадка, объединяющая торги акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, драгоценными металлами и денежным рынком. Образована в 2011 году путём слияния двух ведущих бирж страны — ММВБ и РТС. Является системообразующим элементом финансовой инфраструктуры России, выполняет функции центрального депозитария, клиринговой организации и оператора Единой торговой сессии.

¶История

¶Предшественники: ММВБ и РТС

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) была создана в 1992 году в ответ на потребность в организованных торгах валютой после либерализации цен. Учредителями выступили Центральный банк России, крупнейшие коммерческие банки и правительство Москвы. В 1990-е годы ММВБ стала основной площадкой для торговли долларом США и государственными ценными бумагами (ГКО). С 1997 года на бирже начались торги корпоративными акциями, а к 2000-м годам ММВБ превратилась в универсальную фондовую площадку.

Фондовая биржа РТС (Российская торговая система) основана в 1995 году как внебиржевая система торговли акциями. В отличие от ММВБ, торги на РТС изначально велись в долларах США, а расчёты по сделкам происходили без предварительного депонирования средств. В 2000-х годах РТС развила срочный рынок (фьючерсы и опционы) и индекс РТС, ставший основным индикатором российского фондового рынка.

¶Слияние и современный этап

В 2010 году акционеры ММВБ и РТС договорились об объединении. Сделка завершилась в декабре 2011 года: на базе ММВБ была создана объединённая компания «Московская биржа ММВБ-РТС». Слияние позволило создать вертикально интегрированную структуру: торги, клиринг и расчёты были унифицированы, а конкуренция между площадками устранена. В феврале 2013 года акции самой биржи прошли первичное публичное размещение (IPO) на собственной площадке.

В 2014 году биржа запустила торговлю золотом и серебром, а в последующие годы расширила линейку инструментов: появились торги в юанях, исламские облигации (сукук), замещающие облигации. С 2022 года, после введения санкций и блокировки иностранных активов, Московская биржа сосредоточилась на развитии внутреннего рынка и торговле в рублях и дружественных валютах.

¶Структура и управление

Московская биржа — публичное акционерное общество. Высший орган управления — общее собрание акционеров. Наблюдательный совет определяет стратегию развития, а правление во главе с председателем осуществляет операционное руководство. Крупнейшими акционерами исторически выступали Банк России (около 11% акций), Сбербанк, ВТБ и другие финансовые организации.

Биржа включает несколько функциональных подразделений:

• фондовый рынок (акции, облигации, паи);
• срочный рынок (фьючерсы, опционы);
• валютный рынок (спот и свопы);
• денежный рынок (РЕПО, депозиты);
• товарный рынок (золото, серебро, зерно);
• депозитарные и клиринговые услуги.

¶Торговые площадки и режимы

¶Фондовый рынок

Основная торговая площадка для акций и облигаций — режим основных торгов Т+2 (поставка на второй рабочий день после сделки). С 2024 года биржа перешла на сокращённый цикл расчётов Т+1 для большинства инструментов. Торги ведутся в рублях, для иностранных инвесторов доступен режим торгов в долларах и евро (до 2022 года). На бирже котируются акции более 250 эмитентов, включая «Газпром», Сбербанк, «Лукойл», «Норникель», «Яндекс» и другие.

¶Срочный рынок

Срочный рынок Московской биржи (FORTS) — крупнейшая площадка торговли деривативами в России и Восточной Европе. Основные инструменты — фьючерсы на индекс РТС, валютные пары, процентные ставки, товары и акции, а также опционы на эти контракты. Торги ведутся на срочной секции, расчёты осуществляет клиринговая организация биржи.

¶Валютный рынок

Валютная секция — историческое ядро биржи. Здесь формируется официальный курс рубля к иностранным валютам, который устанавливает Банк России на основе результатов торгов. Основные инструменты — спот-сделки (USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB) и валютные свопы. Дневной оборот валютного рынка в 2023–2024 годах составлял около 1–1,5 трлн рублей.

¶Денежный рынок

Денежный рынок включает операции РЕПО (прямого и обратного), межбанковские кредиты и депозиты. Этот сегмент используется банками для управления ликвидностью и является ключевым инструментом трансмиссии денежно-кредитной политики Банка России.

¶Индексы и индикаторы

Московская биржа рассчитывает семейство фондовых индексов. Главный из них — Индекс МосБиржи (ранее Индекс ММВБ), включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших российских компаний. Индекс РТС — долларовый аналог, рассчитывается на основе тех же бумаг. Биржа также публикует отраслевые индексы (нефти и газа, металлов, финансов, потребительского сектора), индекс волатильности RVI и индексы государственных и корпоративных облигаций.

¶Клиринг и расчёты

Клиринговая организация — Небанковская кредитная организация «Национальный клиринговый центр» (НКЦ), дочерняя структура биржи. НКЦ выполняет функции центрального контрагента, принимая на себя риски по всем сделкам. Это позволяет снизить кредитные риски участников и обеспечить анонимность торгов. Расчётным депозитарием выступает Небанковская кредитная организация «Национальный расчетный депозитарий» (НРД), который ведёт учёт ценных бумаг и осуществляет расчёты по сделкам.

¶Регулирование и надзор

Деятельность Московской биржи регулируется Банком России, который выполняет функции мегарегулятора финансового рынка. Биржа действует на основании лицензий организатора торговли, клиринговой организации и центрального депозитария. В 2022–2024 годах, после введения санкций со стороны США и Евросоюза, биржа столкнулась с ограничениями: НКЦ и НРД попали под блокирующие санкции, что привело к заморозке части иностранных активов российских инвесторов. В ответ биржа ограничила торговлю акциями нерезидентов из недружественных стран и запустила механизм замещающих облигаций.

¶Значение для экономики

Московская биржа выполняет ключевую функцию по привлечению капитала: через неё компании размещают акции и облигации, а инвесторы получают доступ к широкому спектру инструментов. Биржа также служит индикатором состояния российской экономики: динамика индексов отражает ожидания участников рынка относительно темпов роста, инфляции и геополитической ситуации. В 2023 году совокупный объём торгов на всех рынках биржи превысил 1,3 квадриллиона рублей в месяц.

¶Критика и ограничения

Критики отмечают высокую концентрацию торгов в ограниченном числе бумаг (основная доля оборота приходится на 10–15 эмитентов), зависимость от действий Банка России и ограниченный доступ частных инвесторов к иностранным рынкам. После 2022 года биржа также столкнулась с проблемой «токсичных» активов — заблокированных иностранных ценных бумаг, которые не могут быть проданы на внутреннем рынке. Тем не менее биржа остаётся центральным элементом финансовой системы России, обеспечивая непрерывность торгов и расчётов.