Свап (финансовый инструмент)¶
Свап (от англ. swap — «обмен, мена») — производный финансовый инструмент (дериватив), представляющий собой соглашение между двумя контрагентами об обмене финансовыми потоками в будущем на определённых условиях. Свапы относятся к внебиржевым деривативам, то есть заключаются напрямую между сторонами, как правило, через банки или дилерские центры, без посредничества биржи.
¶История
Первые свапы появились в конце 1970-х — начале 1980-х годов в Великобритании и США. Одним из ранних примеров считается сделка между компанией IBM и Всемирным банком (1981), в рамках которой стороны обменялись обязательствами в разных валютах. В СССР и России сваповые операции получили распространение в 1990-х годах, когда банки использовали валютные свапы для управления ликвидностью и валютными рисками.
¶Основные виды свапов
¶Процентный свап (interest rate swap)
Наиболее распространённый тип. Две стороны обмениваются процентными потоками: одна сторона платит фиксированную ставку, другая — плавающую (как правило, привязанную к эталонной ставке, например к ставке SOFR или ранее к LIBOR). Номинал (номинальная сумма) при этом не передаётся — обмениваются только процентные платежи. Цель сделки — снизить процентный риск или получить доступ к более выгодным условиям заимствования.
¶Валютный свап (currency swap)
Стороны обмениваются основной суммой долга и процентными платежами в разных валютах. В начале сделки стороны передают друг другу номиналы в соответствующих валютах, в конце — возвращают обратно по заранее оговорённому курсу. Валютные свапы используются для хеджирования валютного риска и для получения доступа к заёмным средствам на иностранных рынках.
¶Своп с товарными потоками (commodity swap)
Обмен фиксированной и плавающей ценой на сырьё (нефть, газ, металлы, сельхозпродукцию). Потребители сырья часто заключают такие сделки, чтобы зафиксировать цену закупки, а производители — чтобы защитить выручку от падения цен.
¶Кредитный свап (credit default swap, CDS)
Своп, в котором одна сторона выплачивает регулярные взносы, а другая обязуется возместить убытки при наступлении кредитного события по базовому активу (дефолт эмитента облигации, неплатёж по кредиту). CDS фактически работает как страхование кредитного риска. Широкое применение CDS сыграло заметную роль в мировом финансовом кризисе 2008 года.
¶Акционный свап (equity swap)
Обмен доходностью от акций (или индекса) на фиксированную или плавающую процентную ставку. Используется институциональными инвесторами для управления рыночным риском без прямой покупки акций.
¶Устройство и условия сделки
Ключевые параметры свапа:
- Номинальная сумма — объём, к которому привязываются расчёты (при процентном свапе номинал не передаётся);
- Срок сделки — от нескольких месяцев до 10 и более лет;
- Периодичность платежей — как правило, раз в 3, 6 или 12 месяцев;
- Ставки — фиксированная и плавающая стороны;
- Дата расчёта — момент, когда стороны сравнивают обязательства и производят взаиморасчёт (netting), передавая разницу, а не обе суммы.
¶Регулирование в России
На российском рынке сваповые сделки регулируются Банком России. Операции банков со свапами учитываются в рамках требований к капиталу и ликвидности. С 2021 года в России действует обязательная отчётность по внебиржевым производным финансовым инструментам (включая свапы) через уполномоченные банки, что направлено на повышение прозрачности рынка.
¶Применение
Основные функции свапов:
- Хеджирование рисков — защита от неблагоприятного изменения процентных ставок, валютных курсов, цен на сырьё;
- Снижение стоимости заимствований — сторона с доступом к дешёвым кредитам в одной валюте может «обменяться» этим преимуществом с контрагентом;
- Спекуляция — участие в свапах с целью получения прибыли от прогнозируемого движения ставок или цен;
- Арбитраж — использование различий в условиях заимствования на разных рынках.
¶Риски
Свапы несут для участников ряд рисков:
- Кредитный (контрагентный) риск — риск неисполнения обязательств второй стороной;
- Рыночный риск — изменение ставок или цен против позиции;
- Ликвидность — внебиржевой характер сделок затрудняет досрочный выход;
- Базисный риск — расхождение между эталонной ставкой и реальными условиями заимствования.
¶Свапы в России
На российском рынке широко распространены валютные свапы ЦБ РФ с коммерческими банками, используемые для управления рублёвой ликвидностью. Банк России проводит валютные свапы для поддержки банковской системы в периоды повышенной волатильности. Процентные свапы на рубли (в привязке к ставке RUONIA) торгуются на Московской бирже.
Источники:
- Банк России, методические материалы по производным финансовым инструментам
- Гармонизированные стандарты бухгалтерского учёта (МСФО 9 «Финансовые инструменты»)
- Учебная литература по финансовым рынкам и деривативам