Банк Lehman Brothers

Lehman Brothers — американский глобальный финансовый конгломерат, существовавший с 1850 по 2008 год. Штаб-квартира располагалась в Нью-Йорке. Компания предоставляла услуги в сфере инвестиционного банкинга, торговли ценными бумагами, управления активами и private banking. Банкротство Lehman Brothers 15 сентября 2008 года стало крупнейшим в истории США и ключевым событием, спровоцировавшим глобальный финансовый кризис 2008–2009 годов.

История

Основание и ранние годы (1850–1920-е)

Компания была основана в 1850 году в Монтгомери (штат Алабама) братьями Генри, Эмануэлем и Майером Леманами, эмигрантами из Германии. Первоначально фирма занималась торговлей хлопком и бакалеей. После Гражданской войны в США (1861–1865) братья переехали в Нью-Йорк, где открыли офис на Уолл-стрит. В 1870-х годах Lehman Brothers начала участвовать в размещении облигаций и акций, постепенно превращаясь в инвестиционный банк. К началу XX века компания стала одним из ведущих андеррайтеров (гарантов размещения) ценных бумаг в США.

Эпоха роста (1920–1990-е)

В 1920-х годах Lehman Brothers активно участвовала в финансировании новых отраслей, включая авиастроение, нефтедобычу и розничную торговлю. В 1929 году, после краха фондового рынка, компания, в отличие от многих конкурентов, выжила и даже расширила деятельность. В 1960-х годах Lehman Brothers стала одним из лидеров в сфере слияний и поглощений (M&A). В 1970-х годах фирма столкнулась с финансовыми трудностями из-за неудачных инвестиций, но была спасена за счёт продажи доли в капитале. В 1984 году Lehman Brothers была продана компании American Express, которая объединила её с Shearson Loeb Rhoades. В 1994 году American Express выделила инвестиционный банк в самостоятельную публичную компанию под названием Lehman Brothers Holdings Inc.

Путь к кризису (2000–2007)

В начале 2000-х годов Lehman Brothers активно расширяла свой портфель ипотечных ценных бумаг (MBS) и долговых инструментов, обеспеченных ипотекой (CDO). К 2007 году компания стала одним из крупнейших игроков на рынке субстандартного ипотечного кредитования (высокорисковые кредиты). Доля ипотечных активов в балансе банка достигала 30–40%. В 2006 году Lehman Brothers приобрела несколько ипотечных кредиторов, включая BNC Mortgage и Aurora Loan Services, что ещё больше увеличило её зависимость от рынка жилья. В 2007 году, когда цены на жильё в США начали падать, а дефолты по ипотеке расти, Lehman Brothers оказалась в уязвимом положении.

Крах (2008)

К лету 2008 года убытки Lehman Brothers от обесценения ипотечных активов превысили 10 миллиардов долларов. В августе 2008 года банк объявил о планах продать часть своего бизнеса, но переговоры с потенциальными покупателями (включая Korea Development Bank) провалились. 9 сентября 2008 года акции Lehman Brothers рухнули на 45% после сообщений о том, что переговоры о спасении банка зашли в тупик. 12–14 сентября 2008 года Федеральная резервная система (ФРС) США и Министерство финансов пытались организовать спасение Lehman Brothers, но ни один из вариантов (продажа Bank of America, Barclays или AIG) не был реализован. 15 сентября 2008 года Lehman Brothers подала заявление о банкротстве по главе 11 Кодекса США о банкротстве. Долг компании составлял около 613 миллиардов долларов, а активы — 639 миллиардов долларов. Это стало крупнейшим банкротством в истории США.

Причины банкротства

Чрезмерная зависимость от ипотечного рынка

Lehman Brothers вложила значительные средства в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS) и долговые обязательства, обеспеченные залогом (CDO). Когда рынок жилья обвалился, стоимость этих активов резко упала, что привело к огромным убыткам.

Высокий уровень левериджа

Банк использовал агрессивную стратегию заимствований: на каждый доллар собственного капитала приходилось до 30–40 долларов заёмных средств. Это делало компанию крайне уязвимой к падению стоимости активов.

Недостаток ликвидности

К сентябрю 2008 года Lehman Brothers столкнулась с дефицитом ликвидности — краткосрочных денежных средств для выполнения обязательств. Кредиторы и контрагенты требовали дополнительного обеспечения, что усугубило кризис.

Отсутствие государственной поддержки

В отличие от Bear Stearns (спасён в марте 2008 года через покупку JPMorgan Chase) и AIG (получила кредит от ФРС в сентябре 2008 года), Lehman Brothers не получила государственной помощи. ФРС и Минфин США посчитали, что спасение банка создаст опасный прецедент морального риска (moral hazard), поощряя другие банки к безответственному поведению.

Ошибки менеджмента

Руководство Lehman Brothers, включая генерального директора Ричарда Фулда, не смогло своевременно оценить масштаб кризиса и предпринять меры по снижению рисков. Отчёт о банкротстве, опубликованный в 2010 году, указал на «грубые ошибки» в управлении.

Последствия

Глобальный финансовый кризис

Банкротство Lehman Brothers вызвало панику на мировых финансовых рынках. Индексы акций резко упали, межбанковское кредитование заморозилось, а стоимость кредитования для компаний и домохозяйств резко выросла. Кризис быстро распространился из США на Европу, Азию и другие регионы, приведя к рецессии в большинстве развитых стран.

Изменения в регулировании

Крах Lehman Brothers стал катализатором реформы финансового регулирования. В США был принят закон Додда — Франка (2010), который ужесточил требования к капиталу банков, ограничил спекулятивные операции и создал систему мониторинга системных рисков. В Европе были введены аналогичные меры, включая Базель III.

Уголовные и гражданские иски

В 2010 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) подала иск против бывших руководителей Lehman Brothers, обвинив их в мошенничестве с отчётностью. В 2012 году Ричард Фулд и другие топ-менеджеры урегулировали претензии, выплатив штрафы. В 2018 году суд Нью-Йорка признал Lehman Brothers виновной в нарушении правил бухгалтерского учёта.

Влияние на рынок труда

Банкротство привело к массовым увольнениям: около 26 000 сотрудников Lehman Brothers потеряли работу. Многие из них были вынуждены переквалифицироваться или уйти из финансовой сферы.

Критика и споры

Роль аудиторов и рейтинговых агентств

Аудиторская компания Ernst & Young, проверявшая отчётность Lehman Brothers, подверглась критике за то, что не выявила манипуляций с балансом (так называемые «репо-105» — операции, позволявшие временно скрывать долги). Рейтинговые агентства Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch присваивали Lehman Brothers высокие рейтинги (A) до самого краха, что вводило инвесторов в заблуждение.

Вопрос о моральном риске

Решение правительства США не спасать Lehman Brothers, но спасать AIG и Bear Stearns, вызвало споры. Критики утверждали, что это было непоследовательным и усугубило кризис. Сторонники же считали, что спасение Lehman Brothers было бы слишком дорогим и создало бы опасный прецедент.

Политические последствия

Крах Lehman Brothers усилил общественное недоверие к финансовой элите и способствовал росту популистских движений в США и Европе. В США это привело к усилению левых и правых оппозиционных сил, а в Европе — к кризису еврозоны.

Наследие

Lehman Brothers остаётся символом краха финансовой системы и чрезмерного риска. Её банкротство изучается в бизнес-школах как пример неудачного управления и системного кризиса. В 2023 году компания Lehman Brothers Holdings Inc. продолжает существовать как юридическое лицо в процессе ликвидации, выплачивая кредиторам оставшиеся средства. Название «Lehman Brothers» не используется в коммерческой деятельности, но бренд остаётся узнаваемым в финансовой истории.

Интересные факты

• Здание Lehman Brothers в Нью-Йорке (745 Seventh Avenue) было продано в 2010 году за 930 миллионов долларов.
• В 2010 году вышел документальный фильм «Lehman Brothers: The Last Days of the Firm», а в 2011 году — художественный фильм «Too Big to Fail» (Слишком велики, чтобы рухнуть), посвящённый событиям 2008 года.
• Ричард Фулд, последний генеральный директор Lehman Brothers, после банкротства стал объектом критики и судебных исков, но впоследствии занялся благотворительностью и консалтингом.
• В 2018 году Lehman Brothers была признана виновной в нарушении правил бухгалтерского учёта, но штраф составил лишь 1,5 миллиона долларов.

Источники

• Отчёт о банкротстве Lehman Brothers (2010). Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC).
• «The Financial Crisis Inquiry Report» (2011). National Commission on the Causes of the Financial and Economic Crisis in the United States.
• «Lehman Brothers: A History of the Rise and Fall» (2010). Peter Chapman.
• «Too Big to Fail: The Inside Story of How Wall Street and Washington Fought to Save the Financial System—and Themselves» (2009). Andrew Ross Sorkin.
• «The Fall of Lehman Brothers: A Case Study in Financial Crisis» (2012). Journal of Financial Economics.