China Chengxin International Credit Rating Co., Ltd¶

China Chengxin International Credit Rating Co., Ltd (сокращённо CCXI) — китайское рейтинговое агентство, основанное в 1992 году, специализирующееся на присвоении кредитных рейтингов эмитентам и долговым инструментам на внутреннем рынке КНР. Является одним из крупнейших и наиболее влиятельных рейтинговых агентств Китая, наряду с China Lianhe Credit Rating Co., Ltd и Dagong Global Credit Rating Co., Ltd. CCXI входит в состав финансовой группы China Chengxin Group, которая также занимается оценкой активов, консалтингом и управлением рисками.

¶История

Компания была основана в 1992 году в Пекине как дочернее предприятие Китайской народной банковской системы. Первоначально она занималась оценкой кредитоспособности государственных предприятий и банков. В 1997 году CCXI получила лицензию от Народного банка Китая на проведение рейтинговой деятельности, что стало важным этапом её развития. В 2000-х годах агентство расширило сферу деятельности, начав присваивать рейтинги корпоративным облигациям, муниципальным долговым инструментам и структурированным продуктам.

В 2010-х годах CCXI активно участвовала в реформировании китайского рынка капитала, включая внедрение международных стандартов оценки. В 2018 году агентство подписало соглашение о сотрудничестве с международным рейтинговым агентством Moody’s Investors Service, что позволило ему использовать методологии Moody’s для оценки китайских эмитентов. Однако в 2020 году, после ужесточения регулирования со стороны китайских властей, CCXI сосредоточилась на внутреннем рынке, отказавшись от расширения на зарубежные площадки.

¶Деятельность и методология

CCXI присваивает рейтинги по национальной шкале, адаптированной к условиям китайской экономики. Основные категории рейтингов включают:

• AAA — наивысшая степень кредитоспособности;
• AA — высокая степень;
• A — выше среднего;
• BBB — средняя степень;
• BB и ниже — спекулятивные уровни.

Методология CCXI основана на анализе финансовых показателей эмитента (ликвидность, долговая нагрузка, рентабельность), макроэкономической среды, отраслевых рисков и качества корпоративного управления. В отличие от международных агентств (S&P, Moody’s, Fitch), CCXI уделяет большее внимание государственной поддержке и политическим факторам, что отражает специфику китайской экономики, где значительная часть эмитентов — это государственные предприятия.

¶Структура и управление

CCXI является дочерней компанией China Chengxin Group, которая, в свою очередь, контролируется китайскими государственными структурами. Головной офис расположен в Пекине, филиалы действуют в Шанхае, Шэньчжэне и других крупных городах. Управление осуществляется советом директоров, в который входят представители Народного банка Китая, Министерства финансов и Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая.

¶Роль на китайском рынке

CCXI занимает доминирующее положение на внутреннем рынке рейтинговых услуг Китая. По состоянию на 2023 год агентство контролировало около 30% рынка корпоративных облигаций, уступая лишь China Lianhe Credit Rating (около 35%). CCXI присваивает рейтинги большинству крупных китайских банков, страховых компаний и промышленных корпораций, включая такие гиганты, как China Construction Bank, PetroChina и Sinopec.

Агентство также активно участвует в оценке долговых инструментов, выпускаемых местными органами власти (муниципальные облигации), что является важным элементом финансирования инфраструктурных проектов в Китае. В 2022 году CCXI присвоила рейтинги более чем 500 эмиссиям облигаций на общую сумму свыше 1 триллиона юаней.

¶Критика и регулирование

Деятельность CCXI, как и других китайских рейтинговых агентств, подвергается критике со стороны международных инвесторов за недостаточную прозрачность и возможную завышенность рейтингов. В 2019 году Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая провела проверку, выявившую нарушения в методологии оценки некоторых эмитентов, что привело к временному приостановлению лицензии CCXI на несколько месяцев.

В 2020 году китайские власти ужесточили требования к рейтинговым агентствам, обязав их раскрывать более подробную информацию о критериях оценки и конфликтах интересов. CCXI внедрила новые процедуры внутреннего контроля, однако эксперты отмечают, что давление со стороны государства может влиять на объективность рейтингов, особенно в отношении государственных предприятий.

¶Международное сотрудничество

Несмотря на ориентацию на внутренний рынок, CCXI поддерживает связи с международными рейтинговыми агентствами. В 2018–2020 годах агентство сотрудничало с Moody’s, используя её методологии для оценки китайских эмитентов, выходящих на международные рынки. Однако после введения санкций США против некоторых китайских компаний и усиления контроля со стороны китайских регуляторов, это сотрудничество было свёрнуто. В настоящее время CCXI не присваивает рейтинги по международной шкале, сосредоточившись исключительно на внутреннем рынке.

¶Интересные факты

• CCXI является одним из немногих рейтинговых агентств в мире, которое присваивает рейтинги исключительно в национальной валюте (юань), не учитывая валютные риски.
• Агентство использует собственную шкалу, которая не совпадает с международной: например, рейтинг AAA в Китае может соответствовать уровню BBB+ по шкале Moody’s из-за различий в методологии.
• В 2021 году CCXI была включена в список системно значимых финансовых организаций Китая, что обязывает её соблюдать более строгие требования к капиталу и управлению рисками.

¶Источники

• Официальный сайт China Chengxin International Credit Rating Co., Ltd (ccxi.com.cn)
• «China’s Credit Rating Agencies: Development and Challenges» — Journal of Financial Regulation and Compliance, 2022
• «The Role of Domestic Rating Agencies in China’s Bond Market» — Asian Economic Policy Review, 2021
• Отчёт Народного банка Китая о рейтинговой деятельности за 2023 год
• «Credit Rating in China: Between State and Market» — Routledge, 2020