Федеральный резерв¶

Федеральный резерв (Федеральная резервная система, ФРС, англ. Federal Reserve System, Fed) — это центральный банк Соединённых Штатов Америки, выполняющий функции денежно-кредитного регулирования, банковского надзора и обеспечения стабильности финансовой системы страны. ФРС была создана в 1913 году на основании Закона о Федеральном резерве (Federal Reserve Act) и является независимым государственным учреждением, подотчётным Конгрессу США. В отличие от центральных банков многих других стран, ФРС имеет децентрализованную структуру, сочетающую элементы государственного управления и частного капитала.

¶История

¶Предпосылки создания

До 1913 года в США отсутствовал единый центральный банк. Попытки создать его предпринимались несколько раз: Первый банк Соединённых Штатов (1791—1811) и Второй банк Соединённых Штатов (1816—1836) просуществовали ограниченное время из-за политического сопротивления и обвинений в концентрации власти. В период с 1837 по 1863 год в стране действовала «эра свободного банковского дела», когда банки могли выпускать собственные банкноты, обеспеченные государственными облигациями. Эта система оказалась нестабильной: частые банкротства банков, паники и кризисы (особенно Паника 1907 года) подорвали доверие к финансовой системе.

¶Принятие Закона о Федеральном резерве

После Паники 1907 года Конгресс США создал Национальную денежную комиссию (National Monetary Commission), которая в 1912 году представила проект реформы. Закон о Федеральном резерве был подписан президентом Вудро Вильсоном 23 декабря 1913 года. Закон предусматривал создание децентрализованной системы из 12 региональных федеральных резервных банков, координируемых Советом управляющих в Вашингтоне. Целью было обеспечение эластичности денежного обращения, предотвращение банковских паник и создание механизма рефинансирования банков.

¶Развитие в XX веке

В 1930-е годы, в период Великой депрессии, ФРС подверглась критике за недостаточно активные меры по борьбе с кризисом. В 1935 году были приняты поправки к Закону о Федеральном резерве, которые централизовали власть в Совете управляющих и расширили его полномочия по операциям на открытом рынке. В 1951 году между ФРС и Министерством финансов США было заключено Соглашение (Accord), которое подтвердило независимость ФРС в проведении денежно-кредитной политики.

В 1970-е годы, в условиях высокой инфляции, ФРС под руководством Пола Волкера (1979—1987) резко повысила процентные ставки, что привело к подавлению инфляции, но и к рецессии начала 1980-х годов. С 2000-х годов ФРС активно использует нетрадиционные инструменты, такие как количественное смягчение (QE), для стимулирования экономики в периоды кризисов (финансовый кризис 2008 года, пандемия COVID-19).

¶Структура и управление

Федеральная резервная система имеет трёхуровневую структуру:

¶Совет управляющих

Совет управляющих (Board of Governors) находится в Вашингтоне, округ Колумбия. Он состоит из 7 членов, назначаемых Президентом США и утверждаемых Сенатом. Срок полномочий каждого члена составляет 14 лет, что обеспечивает независимость от политических циклов. Председатель Совета управляющих (в настоящее время — Джером Пауэлл, с 2018 года) назначается на 4-летний срок. Совет управляющих определяет ключевые процентные ставки, контролирует денежную массу и осуществляет надзор за крупнейшими банками.

¶Федеральные резервные банки

По всей территории США действуют 12 региональных федеральных резервных банков (Federal Reserve Banks), расположенных в Бостоне, Нью-Йорке, Филадельфии, Кливленде, Ричмонде, Атланте, Чикаго, Сент-Луисе, Миннеаполисе, Канзас-Сити, Далласе и Сан-Франциско. Каждый банк имеет собственный совет директоров, часть членов которого назначается банками-членами ФРС, а часть — Советом управляющих. Эти банки выполняют функции эмиссии наличных денег, обслуживания коммерческих банков, проведения операций на открытом рынке и сбора экономической статистики.

¶Федеральный комитет по операциям на открытом рынке

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) является главным органом, принимающим решения по денежно-кредитной политике. В его состав входят 7 членов Совета управляющих и 5 президентов федеральных резервных банков (президент Федерального резервного банка Нью-Йорка является постоянным членом, остальные 4 — ротируются). FOMC собирается 8 раз в год для определения целевого уровня федеральной ставки по федеральным фондам (federal funds rate) и других параметров политики.

¶Функции и инструменты

¶Денежно-кредитная политика

Основная функция ФРС — проведение денежно-кредитной политики, направленной на достижение максимальной занятости, стабильности цен (целевой уровень инфляции — около 2% в год) и умеренных долгосрочных процентных ставок. Основные инструменты:

• Операции на открытом рынке — покупка или продажа государственных ценных бумаг для изменения объёма резервов банковской системы.
• Дисконтная ставка — процентная ставка, по которой ФРС предоставляет кредиты коммерческим банкам через «дисконтное окно».
• Требования к резервам — норма обязательных резервов, которую банки должны держать в ФРС (в 2020 году была снижена до 0%).
• Процентные ставки по резервам — выплаты ФРС банкам за хранение избыточных резервов.

¶Банковский надзор и регулирование

ФРС осуществляет надзор за банковскими холдинговыми компаниями, системно значимыми финансовыми институтами (SIFIs) и иностранными банками, действующими в США. Она устанавливает требования к капиталу, ликвидности и стресс-тестированию. Кроме того, ФРС участвует в защите прав потребителей в сфере финансовых услуг (через Бюро финансовой защиты потребителей, CFPB, хотя его полномочия частично переданы).

¶Финансовая стабильность

ФРС мониторит системные риски и может выступать в роли кредитора последней инстанции, предоставляя экстренное финансирование финансовым институтам в условиях кризиса (например, во время кризиса 2008 года и пандемии COVID-19). Также ФРС участвует в разработке и внедрении макропруденциальных мер.

¶Эмиссия и платёжные системы

ФРС отвечает за выпуск банкнот Федерального резерва (долларов США) и управление национальной платёжной системой, включая Fedwire (система межбанковских переводов) и FedACH (автоматизированная клиринговая палата). С 2023 года ФРС разрабатывает систему FedNow для мгновенных платежей.

¶Критика и споры

Федеральная резервная система на протяжении своей истории подвергалась критике с разных сторон. Основные претензии:

• Независимость и подотчётность: некоторые политики и экономисты (например, представители австрийской школы) утверждают, что ФРС обладает слишком большой властью, не подлежащей прямому демократическому контролю.
• Эффективность политики: критики указывают на ошибки ФРС, такие как чрезмерно мягкая политика перед кризисом 2008 года, способствовавшая образованию пузыря на рынке недвижимости, или запаздывание с повышением ставок в 2021—2022 годах, что привело к росту инфляции.
• Влияние на неравенство: политика количественного смягчения (выкуп активов) считается фактором, способствующим росту цен на финансовые активы и увеличению имущественного неравенства.
• Теории заговора: в общественном дискурсе распространены неподтверждённые теории о том, что ФРС является частной организацией, контролируемой группой банкиров (например, семьями Ротшильдов и Рокфеллеров), и что она не подчиняется правительству США. Эти утверждения не имеют фактического обоснования: ФРС является государственным учреждением, созданным по закону, а её акционерами выступают банки-члены, которые не получают контроль над политикой.

¶Интересные факты

• ФРС не является государственным органом в полном смысле слова: её акционерами являются коммерческие банки, которые обязаны приобретать акции региональных федеральных резервных банков. Однако эти акции не дают права голоса по вопросам политики и не могут быть проданы на свободном рынке.
• Доллар США, выпускаемый ФРС, является основной резервной валютой мира, составляя около 60% мировых валютных резервов.
• ФРС управляет крупнейшим в мире портфелем государственных ценных бумаг — на начало 2024 года он превышал 7 триллионов долларов.
• Здание Совета управляющих ФРС в Вашингтоне (здание Экклса) является памятником архитектуры и внесено в Национальный реестр исторических мест США.

¶Источники

• Закон о Федеральном резерве (Federal Reserve Act), 1913 г.
• Официальный сайт Федеральной резервной системы (federalreserve.gov)
• История Федеральной резервной системы (Federal Reserve History, федеральный проект)
• Книга: «The Federal Reserve: A New History» by Robert L. Hetzel, 2018
• Книга: «The Power and Independence of the Federal Reserve» by Peter Conti-Brown, 2016
• Доклады Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC minutes)