Иностранные финансовые инструменты

Иностранные финансовые инструменты — это финансовые активы, выпущенные и обращающиеся за пределами юрисдикции Российской Федерации, либо номинированные в иностранной валюте и предназначенные для инвестирования на международных рынках. К ним относятся ценные бумаги, производные финансовые инструменты, депозитарные расписки, а также иные активы, эмитентами которых выступают иностранные государства, международные организации, зарубежные компании и финансовые институты.

Классификация

Иностранные финансовые инструменты классифицируются по нескольким основаниям.

По типу актива

• Акции (долевые ценные бумаги). Ценные бумаги, удостоверяющие право собственности на долю в капитале иностранной компании. Торгуются на фондовых биржах (NYSE, NASDAQ, LSE, TSE и др.) или на внебиржевых площадках.
• Облигации (долговые ценные бумаги). Долговые обязательства иностранных эмитентов — государств (суверенные облигации, например, казначейские облигации США — US Treasuries), муниципалитетов (муниципальные облигации) или корпораций (корпоративные облигации). Доходность и риски зависят от кредитного рейтинга эмитента и срока погашения.
• Депозитарные расписки. Производные ценные бумаги, представляющие собой свидетельство о владении определённым количеством акций иностранного эмитента, депонированных в банке-кастодиане. Наиболее распространены американские депозитарные расписки (ADR) и глобальные депозитарные расписки (GDR). Позволяют инвесторам приобретать акции зарубежных компаний на локальных биржах.
• Инвестиционные паи (фонды ETF). Паи биржевых инвестиционных фондов (Exchange Traded Funds), которые отслеживают динамику определённого индекса (например, S&P 500, MSCI World) или корзины активов. ETF, зарегистрированные за рубежом, предоставляют доступ к диверсифицированному портфелю иностранных ценных бумаг.
• Производные финансовые инструменты (деривативы). Контракты, стоимость которых зависит от базового актива (валюты, процентной ставки, индекса, товара). Включают фьючерсы, опционы, свопы, форварды. Используются для хеджирования рисков или спекуляций.

По степени риска и доходности

• Консервативные (низкорисковые). Государственные облигации стран с высоким кредитным рейтингом (например, США, Германии, Японии), краткосрочные депозиты в крупных зарубежных банках. Обеспечивают относительно низкую, но стабильную доходность.
• Умеренные (среднерисковые). Корпоративные облигации инвестиционного уровня, акции крупных стабильных компаний (голубые фишки), диверсифицированные ETF.
• Агрессивные (высокорисковые). Акции компаний малой капитализации (small-cap), акции развивающихся рынков (emerging markets), венчурные инвестиции, высокодоходные (мусорные) облигации, деривативы с высоким кредитным плечом.

По юрисдикции эмитента

• Инструменты развитых рынков. Эмитенты из США, стран Евросоюза, Великобритании, Японии, Швейцарии, Австралии и Канады. Характеризуются высокой ликвидностью, развитой инфраструктурой и относительно низкими политическими рисками.
• Инструменты развивающихся рынков (emerging markets). Эмитенты из стран БРИКС (Бразилия, Индия, Китай, ЮАР), государств Юго-Восточной Азии, Латинской Америки, Восточной Европы. Отличаются более высоким потенциалом роста, но и повышенными рисками (валютным, политическим, корпоративного управления).

Регулирование в Российской Федерации

С 2022 года, в связи с изменением геополитической обстановки и введением санкционных ограничений, доступ российских инвесторов к иностранным финансовым инструментам был существенно ограничен. Регулирование осуществляется Центральным банком РФ (Банком России) и Министерством финансов РФ.

Ограничения для неквалифицированных инвесторов

Согласно указанию Банка России, с 1 января 2022 года для неквалифицированных инвесторов (физических лиц, не прошедших специальное тестирование) введены ограничения на приобретение ценных бумаг иностранных эмитентов, если они не включены в специальный перечень, утверждённый Банком России. В этот перечень входят преимущественно бумаги компаний из стран, не вводивших санкции против РФ, а также некоторые ETF на индексы развивающихся рынков.

Запрет на сделки с недружественными странами

Указом Президента РФ № 81 от 1 марта 2022 года и последующими нормативными актами были введены ограничения на совершение сделок (включая покупку, продажу и выплату доходов) с ценными бумагами, связанными с лицами из «недружественных стран» — государств, вводивших санкции против РФ (США, страны Евросоюза, Великобритания, Канада, Япония, Австралия и другие). Российским резидентам (за исключением отдельных категорий, например, нерезидентов из дружественных стран) запрещено приобретать такие инструменты, а также проводить с ними операции без специального разрешения Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ.

Статус депозитарных расписок

С 2022 года приостановлен выпуск и обращение депозитарных расписок на акции российских эмитентов на зарубежных биржах. Кроме того, для российских инвесторов, владеющих ADR/GDR на акции российских компаний, были введены ограничения на конвертацию этих расписок в локальные акции. В 2023-2024 годах проводились процедуры принудительной конвертации и выкупа таких расписок.

Иностранные брокеры и депозитарии

С 2022 года деятельность иностранных брокеров и депозитариев (например, Euroclear, Clearstream) в отношении активов российских инвесторов была существенно затруднена. Значительная часть активов российских граждан, хранящихся в иностранных депозитариях, оказалась заблокирована. В ответ на это Банк России ввёл ограничения на перевод активов из российской инфраструктуры в иностранную.

Риски

Инвестиции в иностранные финансовые инструменты сопряжены с рядом специфических рисков:

• Валютный риск. Изменение курса валюты, в которой номинирован инструмент, по отношению к рублю может привести как к дополнительной прибыли, так и к убыткам.
• Страновой (политический) риск. Изменение политической ситуации, введение санкций, национализация или дефолт государства-эмитента.
• Риск ликвидности. Невозможность быстро продать инструмент по рыночной цене из-за низкого объёма торгов.
• Правовой и налоговый риск. Различия в законодательстве, налогообложении и процедурах взыскания средств между страной инвестора и страной эмитента. Инвестор может столкнуться с двойным налогообложением или сложностями в судебной защите прав.
• Операционный риск. Сбои в работе иностранных брокеров, депозитариев или расчётных систем.
• Санкционный риск. Риск блокировки активов или ограничения операций в связи с введением санкций против страны инвестора или самого инвестора.

Значение для российского инвестора

До 2022 года иностранные финансовые инструменты были важным инструментом диверсификации портфеля для российских инвесторов, позволяя снизить зависимость от экономики РФ и получить доступ к глобальным рынкам капитала. После введения масштабных санкций и контрсанкций доступ к большинству таких инструментов для массового инвестора стал крайне ограничен. Основными доступными способами инвестирования за рубежом для российских граждан остаются:

• Покупка валюты дружественных стран (юань, дирхам ОАЭ, тенге) и размещение на депозиты или в краткосрочные облигации.
• Инвестиции в ETF на Мосбирже, отслеживающие индексы развивающихся рынков или отдельных дружественных стран (например, Китая, Индии, ОАЭ).
• Приобретение акций и облигаций эмитентов из дружественных стран, включённых в перечень Банка России для неквалифицированных инвесторов.
• Использование зарубежных брокеров, зарегистрированных в юрисдикциях, не вводивших санкции против РФ (например, в Казахстане, ОАЭ, Армении), что сопряжено с дополнительными юридическими и операционными сложностями.

Источники

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ.
2. Указ Президента РФ от 01.03.2022 № 81 «О дополнительных временных мерах экономического характера по обеспечению финансовой стабильности Российской Федерации».
3. Указание Банка России от 29.12.2021 № 6043-У «О перечне иностранных ценных бумаг...».
4. Информационные материалы Банка России «Ограничения для неквалифицированных инвесторов».
5. Обзоры и аналитические записки Ассоциации профессиональных инвесторов (АПИ) по вопросам регулирования иностранных ценных бумаг в РФ.