Мульти-залоговый Dai

Мульти-залоговый Dai (Multi-Collateral Dai, MCD) — это стейблкоин, эмитируемый децентрализованным протоколом MakerDAO, стоимость которого привязана к доллару США в соотношении 1:1 и обеспечен несколькими видами криптовалютных активов, заблокированных в смарт-контрактах. В отличие от своего предшественника — однозалогового Dai (Single-Collateral Dai, SCD), который был обеспечен исключительно эфиром (ETH), MCD поддерживается несколькими залоговыми активами, что повышает его устойчивость и масштабируемость. Запуск MCD состоялся 18 ноября 2019 года, после чего SCD был постепенно выведен из обращения.

История

Протокол MakerDAO, созданный в 2014 году датским разработчиком Руне Кристенсеном, изначально предполагал выпуск децентрализованного стейблкоина Dai, обеспеченного залогом в криптовалюте. Первая версия — однозалоговый Dai (SCD) — работала с 2017 года и использовала только эфир (ETH) в качестве залога. Это создавало риски: при резком падении цены ETH система могла стать недостаточно обеспеченной, что угрожало стабильности привязки к доллару.

Разработка мульти-залогового Dai велась в рамках проекта «MakerDAO Multi-Collateral Dai» и была анонсирована в 2018 году. После серии тестов на тестовых сетях (Kovan, Ropsten) и аудитов безопасности смарт-контрактов, MCD был запущен в основной сети Ethereum 18 ноября 2019 года. Внедрение MCD сопровождалось введением нового типа управления — MKR-токенов, которые дают держателям право голосовать за параметры системы (например, за ставки комиссии за стабильность и за включение новых залоговых активов).

В 2020 году, после запуска MCD, SCD был официально выведен из эксплуатации. Владельцы SCD могли конвертировать свои токены в MCD по курсу 1:1 через специальный смарт-контракт. Процесс миграции завершился в 2021 году.

Устройство и принцип работы

Мульти-залоговый Dai функционирует на основе смарт-контрактов платформы Ethereum. Основные компоненты системы:

Залоговые активы (Collateral)

В отличие от SCD, MCD принимает в залог несколько типов криптовалют. По состоянию на 2024 год, в список залоговых активов входят:

Ether (ETH) — основной залоговый актив.
Wrapped Bitcoin (WBTC) — токенизированная версия биткоина на Ethereum.
USDC — централизованный стейблкоин, эмитируемый Circle (организация признана нежелательной в РФ? — нет, USDC не является организацией, это токен; Circle — компания, не признанная нежелательной в РФ).
PAX Gold (PAXG) — токен, обеспеченный золотом.
RENBTC — токенизированный биткоин через протокол Ren.
LINK — токен сети Chainlink.
MANA — токен виртуального мира Decentraland.
MATIC — токен сети Polygon.
STETH — ликвидный стейкинг-токен от Lido.

Каждый залоговый актив имеет свой коэффициент обеспечения (collateralization ratio), который определяет минимальный уровень залога для открытия позиции. Например, для ETH коэффициент составляет 150%, для WBTC — 130%, для USDC — 101%. Это означает, что для создания 100 Dai необходимо заблокировать залог стоимостью не менее 150 долларов в ETH, 130 долларов в WBTC или 101 доллара в USDC.

Создание Dai (CDP)

Пользователь открывает «залоговую позицию» (Collateralized Debt Position, CDP), внося залоговый актив в смарт-контракт. Взамен он получает Dai, которые могут быть использованы как стейблкоин. Процесс:

Пользователь выбирает залоговый актив (например, ETH).
Вносит его в смарт-контракт MakerDAO.
Система рассчитывает максимально возможную сумму Dai на основе текущей цены залога и коэффициента обеспечения.
Пользователь получает Dai на свой кошелек.

Ставка комиссии за стабильность (Stability Fee)

За пользование займом в Dai взимается комиссия, называемая «ставкой комиссии за стабильность» (Stability Fee). Она выражается в процентах годовых и начисляется на сумму созданного Dai. Комиссия может быть погашена только в MKR-токенах. Ставка устанавливается держателями MKR через голосование.

Ликвидация

Если стоимость залога падает ниже установленного порога (например, из-за снижения цены ETH), позиция считается недостаточно обеспеченной. В этом случае система автоматически ликвидирует залог: продаёт его на децентрализованной бирже (например, через Uniswap) и погашает долг в Dai. Владелец теряет часть залога, а оставшийся излишек (если есть) возвращается ему. Ликвидация защищает систему от дефицита обеспечения.

Оракулы (Oracles)

Для определения текущей стоимости залоговых активов используются оракулы — децентрализованные источники данных. В экосистеме MakerDAO применяется собственная сеть оракулов (MakerDAO Oracle), которая агрегирует данные с нескольких бирж и предоставляет их в смарт-контракты. Оракулы обновляются каждые несколько минут, чтобы минимизировать задержки.

Типы Dai

Хотя сам Dai является единым стейблкоином, в экосистеме MakerDAO существуют различные варианты, связанные с разными залоговыми активами:

Dai (ETH) — создаётся с использованием ETH в качестве залога.
Dai (WBTC) — создаётся с использованием WBTC.
Dai (USDC) — создаётся с использованием USDC, имеет низкий коэффициент обеспечения (101%), что позволяет создавать почти равное количество Dai и USDC.
Dai (PAXG) — создаётся с использованием золотого токена.

Эти варианты не являются отдельными токенами — все Dai взаимозаменяемы и имеют одинаковую ценность. Различие заключается только в механизме создания.

Применение

Мульти-залоговый Dai используется в децентрализованных финансах (DeFi) для различных целей:

Средство сбережения — Dai сохраняет привязку к доллару, что позволяет пользователям хранить ценность без волатильности криптовалют.
Платёжное средство — Dai принимается многими криптовалютными сервисами и торговыми площадками.
Залог в DeFi-протоколах — Dai используется как залог для получения кредитов в других протоколах (например, Aave, Compound).
Ликвидность на децентрализованных биржах — Dai часто используется в парах с другими токенами на Uniswap, Curve и других DEX.
Стейкинг и доходность — пользователи могут размещать Dai в пулах ликвидности или протоколах для получения процентов.

Критика и риски

Мульти-залоговый Dai подвергается критике по нескольким направлениям:

Централизация управления — хотя MakerDAO является децентрализованной организацией, ключевые решения (например, включение новых залоговых активов) принимаются держателями MKR, что может привести к концентрации власти.
Зависимость от оракулов — сбои или манипуляции с оракулами могут привести к некорректной оценке залога и ликвидациям.
Риск ликвидации — при резком падении цен на залоговые активы пользователи могут потерять залог, если не успеют его пополнить.
Регуляторные риски — в некоторых юрисдикциях (например, в США) стейблкоины могут подпадать под регулирование как ценные бумаги или деньги. В России законодательство о криптовалютах (ФЗ № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах») не признаёт стейблкоины законным платёжным средством, но не запрещает их использование.
Экологическая нагрузка — работа на Ethereum (до перехода на Proof-of-Stake в 2022 году) требовала значительных энергозатрат. После перехода на Proof-of-Stake этот аспект стал менее критичным.

Интересные факты

Мульти-залоговый Dai стал первым стейблкоином, который поддерживал несколько залоговых активов на Ethereum.
В 2020 году, во время кризиса ликвидности на рынке DeFi (так называемый «чёрный четверг» 12 марта), цена Dai временно отклонилась от привязки к доллару, достигнув 1,10 доллара. Это было связано с массовыми ликвидациями и сбоями в работе сети Ethereum.
MakerDAO управляется через голосование держателей MKR. В 2021 году сообщество проголосовало за включение USDC в качестве залогового актива, что вызвало споры о децентрализации.
В 2023 году MakerDAO запустил программу «Spark Protocol», которая позволяет создавать Dai с использованием реальных активов (например, токенизированных облигаций США).

Источники

MakerDAO Whitepaper (2014, обновлён 2019)
MakerDAO Blog: «Multi-Collateral Dai Launch» (18 ноября 2019)
Ethereum Foundation: «Ethereum: A Next-Generation Smart Contract and Decentralized Application Platform» (2013)
CoinDesk: «MakerDAO’s Multi-Collateral Dai Goes Live on Ethereum Mainnet» (ноябрь 2019)
DeFi Pulse: «MakerDAO Overview» (2020–2024)
Федеральный закон РФ № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (2020)

BFOmetr — база данных и аналитика по компаниям России.

На главную BFOmetr →