Multi-Collateral DAI

Multi-Collateral DAI — это второй поколение стейблкоина DAI, выпущенного протоколом MakerDAO, обеспеченного несколькими типами залоговых активов (криптовалют), а не только одним, как в предыдущей версии (Single-Collateral DAI). В отличие от классических стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам (например, USDT или USDC), DAI является децентрализованным стейблкоином, чья стоимость поддерживается за счёт избыточного обеспечения, хранящегося в смарт-контрактах на блокчейне Ethereum. Multi-Collateral DAI (MCD) был запущен 18 ноября 2019 года и заменил собой Single-Collateral DAI (SCD), который был обеспечен исключительно эфиром (ETH).

История

Single-Collateral DAI (SCD)

Первая версия DAI была запущена в декабре 2017 года. Она была обеспечена только одним активом — эфиром (ETH). Это создавало значительные риски: при резком падении цены ETH стоимость обеспечения могла упасть ниже суммы выпущенных DAI, что приводило к системным сбоям. Кроме того, зависимость от одного актива ограничивала масштабируемость и ликвидность системы.

Переход к Multi-Collateral DAI

Разработка Multi-Collateral DAI началась в 2018 году как часть дорожной карты MakerDAO. Основной целью было повышение устойчивости системы за счёт диверсификации залоговых активов, а также внедрение новых функций, таких как ставка сбережений DAI (DSR) и система управления рисками. 18 ноября 2019 года MCD был официально запущен. Владельцы SCD могли конвертировать свои старые DAI в новые в течение переходного периода, который завершился в 2020 году.

Принцип работы

Заём и обеспечение

Multi-Collateral DAI функционирует на основе смарт-контрактов, называемых «хранилищами» (vaults, ранее — CDP — Collateralized Debt Positions). Пользователь блокирует в хранилище залоговый актив (например, ETH, BAT, USDC, WBTC и другие), после чего система генерирует и выпускает DAI в размере, не превышающем определённый процент от стоимости залога. Этот процент называется «коэффициент обеспечения» (collateralization ratio) и зависит от риска актива. Например, для ETH он может составлять 150%, то есть на 1 DAI нужно заблокировать ETH на сумму не менее 1,5 доллара.

Стабильность цены

Цена DAI поддерживается на уровне около 1 доллара США за счёт механизмов арбитража и управления. Если цена DAI падает ниже 1 доллара, пользователи могут купить DAI на рынке и погасить свои долги в хранилищах, получив прибыль. Если цена растёт выше 1 доллара, пользователи могут создавать новые DAI, продавая их на рынке. Кроме того, в системе действуют автоматические механизмы ликвидации: если стоимость залога падает ниже установленного порога, хранилище ликвидируется, а залог продаётся для покрытия долга.

Ставка сбережений DAI (DSR)

DSR — это механизм, позволяющий держателям DAI получать проценты, просто заблокировав свои монеты в смарт-контракте. Процентная ставка устанавливается держателями токена управления MKR через голосование. DSR стимулирует удержание DAI, что помогает стабилизировать его цену.

Классификация залоговых активов

Типы активов

Multi-Collateral DAI поддерживает несколько типов залоговых активов, каждый из которых имеет свой коэффициент обеспечения и риск-параметры. Основные категории:

• Криптовалюты с высокой ликвидностью: ETH, WBTC (Wrapped Bitcoin).
• Стейблкоины: USDC, USDP (ранее PAX), GUSD.
• Токены DeFi: BAT, LINK, MANA, UNI, YFI, AAVE и другие.
• Реальные активы (RWA): токенизированные версии традиционных финансовых инструментов, таких как облигации или кредиты.

Управление рисками

Каждый актив проходит процедуру оценки рисков, проводимую держателями MKR. Параметры включают:

• Коэффициент обеспечения: минимальный процент залога относительно долга.
• Потолок долга: максимальный объём DAI, который может быть выпущен под данный актив.
• Ставка стабильности: комиссия, которую платит владелец хранилища за поддержание долга.
• Штраф за ликвидацию: дополнительная комиссия при ликвидации.

Применение и значение

В экосистеме DeFi

Multi-Collateral DAI является одним из ключевых элементов децентрализованных финансов (DeFi). Он используется как:

• Средство обмена: для торговли на децентрализованных биржах (DEX), таких как Uniswap или Curve.
• Залог: для получения кредитов на платформах, таких как Aave или Compound.
• Сберегательный инструмент: через DSR или другие протоколы, предлагающие доходность.
• Платёжное средство: для оплаты товаров и услуг в некоторых онлайн-магазинах и сервисах.

Преимущества перед фиатными стейблкоинами

• Децентрализация: DAI не контролируется какой-либо централизованной организацией, в отличие от USDC (эмитент Circle — организация, признанная нежелательной в РФ) или USDT (Tether). Управление осуществляется через голосование держателей токена MKR.
• Прозрачность: все операции с DAI записаны в блокчейне и доступны для проверки.
• Устойчивость к цензуре: теоретически, никто не может заморозить или заблокировать DAI-транзакции.

Критика и риски

• Риск ликвидации: при резком падении цены залогового актива пользователи могут потерять свои средства.
• Уязвимости смарт-контрактов: хотя протокол MakerDAO многократно проходил аудит, ошибки в коде могут привести к потере средств.
• Зависимость от оракулов: система использует внешние источники данных (оракулы) для определения цен активов. Манипуляции с оракулами могут привести к неверной ликвидации.
• Регуляторные риски: в некоторых юрисдикциях, включая Россию, децентрализованные стейблкоины могут подпадать под регулирование, особенно если они используются для обхода финансовых ограничений.

Интересные факты

• Объём эмиссии: по состоянию на 2024 год, общий объём DAI в обращении превышает 5 миллиардов долларов, что делает его одним из крупнейших децентрализованных стейблкоинов.
• Управление: держатели токена MKR голосуют за изменения параметров системы, включая добавление новых залоговых активов и изменение процентных ставок.
• Переход на Ethereum 2.0: протокол MakerDAO адаптирован для работы на Ethereum 2.0, что повышает его масштабируемость и безопасность.
• Интеграция с реальными активами: в 2023 году MakerDAO начал внедрять RWA, что позволяет использовать в качестве залога токенизированные облигации и кредиты, расширяя возможности системы.

Источники

• MakerDAO Whitepaper (2017, 2019)
• MakerDAO Blog (makerdao.com)
• CoinDesk: «MakerDAO Launches Multi-Collateral DAI»
• Ethereum Foundation Documentation
• DeFi Pulse: MakerDAO Statistics
• Cointelegraph: «Multi-Collateral DAI: What It Is and How It Works»