Резервы в центральных банках¶

Резервы в центральных банках — это финансовые активы, преимущественно в виде денежных средств и высоколиквидных ценных бумаг, которые коммерческие банки и другие кредитные организации обязаны хранить на счетах в центральном банке страны. Резервы выполняют ключевую роль в денежно-кредитной политике, обеспечивая ликвидность банковской системы, контроль за денежной массой и стабильность финансовой системы.

¶Функции и назначение

Резервы в центральных банках выполняют несколько взаимосвязанных функций:

• Регулирование ликвидности. Резервы позволяют коммерческим банкам выполнять обязательства перед клиентами (например, при снятии наличных) и друг перед другом в рамках межбанковских расчетов.
• Инструмент денежно-кредитной политики. Центральные банки изменяют объем резервов (через операции на открытом рынке, изменение нормативов обязательных резервов) для управления денежной массой, инфляцией и процентными ставками.
• Обеспечение финансовой стабильности. Резервы служат «подушкой безопасности» для банковской системы в периоды кризисов, снижая риск банкротств и паники.
• Платежный механизм. Резервы используются для расчетов между банками в национальной платежной системе (например, через корреспондентские счета в центральном банке).

¶Виды резервов

Резервы классифицируются по нескольким признакам.

¶По обязательности хранения

• Обязательные резервы — средства, которые коммерческие банки обязаны депонировать в центральном банке в соответствии с законодательно установленными нормативами. Размер обязательных резервов зависит от объема привлеченных депозитов и других обязательств банка. Норматив обязательных резервов устанавливается центральным банком и может дифференцироваться по типам обязательств (например, по вкладам физических и юридических лиц, по валютным счетам).
• Избыточные резервы — средства, которые банки хранят в центральном банке сверх обязательных нормативов. Избыточные резервы могут быть добровольными или возникать в результате операций центрального банка (например, при покупке государственных облигаций). Они служат источником дополнительной ликвидности и могут использоваться для кредитования или инвестиций.

¶По форме хранения

• Наличные деньги — физические банкноты и монеты, хранящиеся в кассах банков, но не являющиеся резервами в строгом смысле (они учитываются как часть денежной базы, но не как резервы в центральном банке).
• Депозиты в центральном банке — безналичные средства на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке. Это основной вид резервов.
• Ценные бумаги — в некоторых странах (например, в США) в состав резервов могут включаться высоколиквидные государственные облигации, которые банки могут использовать в качестве залога при операциях рефинансирования.

¶Механизм формирования и управления

¶Обязательные резервы

Центральный банк устанавливает норматив обязательных резервов (например, 4% от суммы депозитов). Коммерческий банк обязан перечислить соответствующую сумму на свой резервный счет в центральном банке. Если банк не выполняет требование, к нему применяются штрафные санкции, вплоть до отзыва лицензии.

Норматив может изменяться центральным банком в зависимости от целей денежно-кредитной политики. Повышение норматива сокращает объем свободных средств банков, что снижает их кредитную активность и замедляет инфляцию. Снижение норматива, наоборот, увеличивает ликвидность и стимулирует кредитование.

¶Избыточные резервы

Избыточные резервы формируются, когда банки получают больше ликвидности, чем требуется для соблюдения нормативов. Это может происходить в результате:

• операций центрального банка на открытом рынке (например, покупки государственных облигаций);
• притока депозитов;
• снижения норматива обязательных резервов.

Избыточные резервы могут приносить банкам процентный доход, если центральный банк выплачивает проценты по остаткам на резервных счетах (как, например, в США, Еврозоне, России). В противном случае банки стремятся минимизировать избыточные резервы, размещая их на межбанковском рынке или в ценные бумаги.

¶Влияние на денежную массу и экономику

Резервы являются частью денежной базы — суммы наличных денег в обращении и резервов коммерческих банков в центральном банке. Изменение объема резервов напрямую влияет на денежную массу через денежный мультипликатор. При увеличении резервов (например, в результате покупки центральным банком облигаций) банки могут выдавать больше кредитов, что ведет к росту денежной массы и, при прочих равных, к инфляции. При сокращении резервов (продажа облигаций) денежная масса сжимается.

Центральные банки используют резервы как инструмент таргетирования процентных ставок. Например, в США Федеральная резервная система устанавливает целевую ставку по федеральным фондам, которая является процентной ставкой по межбанковским кредитам избыточных резервов. Регулируя объем резервов через операции на открытом рынке, ФРС удерживает эту ставку в заданном диапазоне.

¶История и эволюция

Система обязательных резервов возникла в XIX веке как способ защиты вкладчиков от банковских кризисов. Первые нормативы были введены в США в 1913 году с созданием Федеральной резервной системы. В XX веке резервы стали основным инструментом денежно-кредитного регулирования.

С 1980-х годов, с развитием финансовых рынков и появлением новых инструментов (например, репо), роль обязательных резервов снизилась. Многие центральные банки (в том числе Банк России, Европейский центральный банк) начали выплачивать проценты по резервам, чтобы уменьшить искажения в банковской системе. В 2008 году, после мирового финансового кризиса, центральные банки (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии) перешли к политике «количественного смягчения», в ходе которой объем избыточных резервов резко вырос. В 2020-х годах, в условиях пандемии COVID-19, эта практика была продолжена.

¶Резервы в России

В России резервы коммерческих банков в Банке России регулируются Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и нормативными актами Банка России. Норматив обязательных резервов устанавливается Советом директоров Банка России и может дифференцироваться по видам обязательств (рублевые и валютные депозиты, счета физических и юридических лиц). По состоянию на 2024 год норматив обязательных резервов по обязательствам в рублях составлял 4,5%, по валютным — 8%. Банк России выплачивает проценты по обязательным резервам в размере, равном ключевой ставке, уменьшенной на 1 процентный пункт.

Избыточные резервы в России формируются в основном за счет операций Банка России на открытом рынке (покупка/продажа государственных облигаций, валютные интервенции) и рефинансирования банков. В 2022–2023 годах, в условиях санкционного давления, Банк России активно использовал операции по предоставлению ликвидности для поддержания стабильности банковской системы.

¶Критика и альтернативы

Система обязательных резервов подвергается критике за то, что она:

• Снижает эффективность банковского посредничества, поскольку часть средств банков изымается из оборота и не используется для кредитования.
• Создает издержки для банков, особенно в условиях низких процентных ставок.
• Может быть менее эффективной, чем другие инструменты денежно-кредитной политики (например, операции на открытом рынке).

В ряде стран (Канада, Новая Зеландия, Швеция) обязательные резервы были отменены или сведены к нулю. Вместо них центральные банки используют другие механизмы, такие как:

• Таргетирование процентных ставок через операции на открытом рынке.
• Минимальные резервные требования в виде залоговых активов (например, в Еврозоне).
• Прямое регулирование ликвидности через кредитные аукционы.

¶Интересные факты

• В США до 2008 года избыточные резервы были практически нулевыми, так как банки не получали процентов по ним. После кризиса 2008 года ФРС начала выплачивать проценты, и объем избыточных резервов вырос до триллионов долларов.
• В Китае норматив обязательных резервов для крупных банков в 2023 году составлял 7,6%, что значительно выше, чем в развитых странах.
• В Швейцарии Национальный банк выплачивает отрицательные проценты по избыточным резервам, чтобы стимулировать банки к кредитованию, а не к накоплению ликвидности.

¶Источники

• Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (статья 35, 38).
• Положение Банка России «Об обязательных резервах кредитных организаций» (действующая редакция).
• «Денежно-кредитная политика: теория и практика» (учебник под ред. А.Г. Грязновой, 2020).
• «The Economics of Money, Banking, and Financial Markets» (Frederic S. Mishkin, 12th edition, 2022).
• Отчеты Банка России о денежно-кредитной политике за 2022–2024 годы.
• Данные Федеральной резервной системы США (Federal Reserve Statistical Release H.3).