Сберегательные облигации¶

Сберегательные облигации — это долговые ценные бумаги, выпускаемые государством или уполномоченными финансовыми институтами, предназначенные для привлечения средств населения. Они представляют собой один из инструментов сбережения, характеризующийся фиксированным сроком обращения и гарантированным доходом, который обычно выплачивается в виде процентов. В отличие от рыночных облигаций, сберегательные облигации часто не обращаются на вторичном рынке, а приобретаются и погашаются напрямую у эмитента или через агентов. Основная цель выпуска — финансирование государственного долга и предоставление гражданам надёжного и доступного способа инвестирования.

¶История

¶Возникновение в мире

Первые сберегательные облигации появились в Великобритании в начале XX века. В 1914 году британское правительство выпустило «Военные сберегательные сертификаты» для финансирования Первой мировой войны. Эти ценные бумаги продавались по цене ниже номинала и погашались по номиналу через определённый срок, что обеспечивало доходность. Идея оказалась успешной, и в 1916 году аналогичные инструменты были введены в США под названием «War Savings Certificates». В 1935 году в США стартовала программа «Сберегательные облигации США» (US Savings Bonds), которая стала одним из самых массовых инструментов сбережения для населения на протяжении десятилетий.

¶Развитие в России

В Российской империи первые государственные сберегательные кассы начали выпускать облигации государственных займов в конце XIX века, однако специализированные сберегательные облигации для населения появились позже. В советский период для привлечения средств граждан выпускались облигации государственных займов, которые имели принудительный характер и часто не погашались в срок. После распада СССР и перехода к рыночной экономике в 1990-х годах правительство России возобновило выпуск сберегательных облигаций для населения. В 1995 году были выпущены первые «Государственные сберегательные облигации» (ГСО), предназначенные для физических лиц. В 2000-х годах на смену им пришли «Облигации федерального займа для населения» (ОФЗ-н), которые выпускаются Министерством финансов Российской Федерации с 2017 года.

¶Виды сберегательных облигаций

Сберегательные облигации классифицируются по нескольким признакам.

¶По эмитенту

Государственные сберегательные облигации — выпускаются центральным правительством (например, ОФЗ-н в России, US Savings Bonds в США, Premium Bonds в Великобритании). Считаются наиболее надёжными, так как обеспечены государственным бюджетом.
Муниципальные сберегательные облигации — выпускаются региональными или местными органами власти. Риск дефолта выше, чем у государственных, но обычно ниже, чем у корпоративных.
Корпоративные сберегательные облигации — выпускаются банками и крупными компаниями для привлечения средств населения. В России такие облигации часто называют «народными» или «сберегательными» (например, облигации Сбербанка, ВТБ).

¶По способу выплаты дохода

Дисконтные облигации — продаются по цене ниже номинала (с дисконтом), а погашаются по номиналу. Доход образуется за счёт разницы между ценой покупки и номиналом. Пример: британские сберегательные сертификаты.
Купонные облигации — предусматривают регулярные процентные выплаты (купонный доход). Купон может быть фиксированным или плавающим (привязанным к ключевой ставке Центрального банка или индексу инфляции). Пример: ОФЗ-н в России.
Облигации с капитализацией процентов — проценты не выплачиваются, а прибавляются к основной сумме долга, увеличивая номинал облигации. Доход выплачивается при погашении.

¶По сроку обращения

Краткосрочные — до 1 года.
Среднесрочные — от 1 до 5 лет.
Долгосрочные — свыше 5 лет (например, в США выпускаются облигации на срок до 30 лет).

¶Устройство и характеристики

¶Номинал и цена размещения

Сберегательные облигации имеют фиксированный номинал (например, 1000, 5000, 10 000 рублей). Цена размещения может быть равна номиналу или ниже его (для дисконтных облигаций). В некоторых случаях (например, ОФЗ-н) цена размещения устанавливается с учётом накопленного купонного дохода.

¶Доходность

Доходность сберегательных облигаций обычно ниже рыночных ставок по корпоративным облигациям или депозитам, но выше уровня инфляции. Она может быть фиксированной на весь срок или изменяться в зависимости от макроэкономических показателей. Например, в России ОФЗ-н имеют купон, который привязан к среднему значению доходности ОФЗ-ПД (облигаций федерального займа с постоянным купоном) за последние 5 лет.

¶Налогообложение

В большинстве стран доход от сберегательных облигаций облагается налогом. В России купонный доход по ОФЗ-н облагается налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) по ставке 13% (или 15% при превышении порога). Однако в некоторых случаях (например, при владении облигациями до погашения) налог может не взиматься с дисконта. В США доход от сберегательных облигаций освобождается от налогов штата и местных налогов, но облагается федеральным налогом.

¶Ограничения на обращение

Сберегательные облигации часто имеют ограничения на продажу и передачу. Например, ОФЗ-н можно приобрести только в уполномоченных банках, а продать — только обратно эмитенту или через банк-агент. Вторичный рынок для таких облигаций отсутствует или крайне ограничен. Это делает их менее ликвидными, чем рыночные облигации, но снижает риски спекулятивных потерь.

¶Применение и значение

¶Для государства

Сберегательные облигации являются важным инструментом управления государственным долгом. Они позволяют привлекать долгосрочные и относительно дешёвые средства от населения, снижая зависимость от внешних заимствований и краткосрочных рыночных инструментов. Кроме того, выпуск таких облигаций способствует развитию финансовой грамотности и формированию культуры сбережения.

¶Для населения

Для граждан сберегательные облигации представляют собой альтернативу банковским депозитам. Их преимущества включают:

Надёжность — государственные облигации считаются одним из самых безопасных инструментов, так как обеспечены бюджетом страны.
Доступность — минимальная сумма вложений часто невелика (например, 1000 рублей для ОФЗ-н).
Гарантированная доходность — в отличие от акций или паевых инвестиционных фондов, доход по облигациям известен заранее или привязан к объективным показателям.
Защита от инфляции — некоторые виды облигаций (например, с плавающим купоном, привязанным к инфляции) позволяют сохранить покупательную способность сбережений.

Недостатками являются низкая ликвидность и ограниченная доходность по сравнению с более рискованными инструментами.

¶Примеры

¶Россия: ОФЗ-н (Облигации федерального займа для населения)

Выпускаются Министерством финансов Российской Федерации с 2017 года. Номинал — 1000 рублей. Срок обращения — 3 года. Купонный доход выплачивается дважды в год и привязан к среднему значению доходности ОФЗ-ПД. Приобрести облигации можно в уполномоченных банках (Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и др.). Досрочное погашение возможно, но с потерей части накопленного купонного дохода.

¶США: US Savings Bonds (серия EE и I)

Серия EE — дисконтные облигации, выпускаемые по цене 50% от номинала. Срок обращения — 20 лет, с возможностью продления до 30 лет. Доходность фиксированная, но может меняться в зависимости от рыночных условий. Серия I — облигации с плавающей ставкой, привязанной к инфляции. Обе серии освобождены от налогов штата и местных налогов.

¶Великобритания: Premium Bonds

Выпускаются Национальным сберегательным банком (National Savings and Investments). Вместо процентных выплат владельцы участвуют в ежемесячных лотереях, где разыгрываются денежные призы. Основной капитал сохраняется, а доходность формируется за счёт выигрышей. Минимальная сумма вложения — 25 фунтов стерлингов.

¶Интересные факты

В США сберегательные облигации серии E, выпущенные в 1941 году для финансирования Второй мировой войны, были проданы на сумму более 50 миллиардов долларов.
В России в 1990-х годах существовали «Государственные сберегательные облигации» (ГСО), которые можно было приобрести только через почтовые отделения.
По данным Министерства финансов РФ, по состоянию на 2023 год объём размещения ОФЗ-н превысил 100 миллиардов рублей.

¶Критика

Сберегательные облигации критикуются за низкую доходность, которая часто не превышает уровень инфляции, особенно в периоды высокой инфляции. Кроме того, ограничения на обращение и отсутствие вторичного рынка снижают их привлекательность для инвесторов, которым может потребоваться досрочное изъятие средств. В некоторых странах (например, в США) сберегательные облигации считаются устаревшим инструментом, уступающим по доходности и удобству современным депозитам и фондам денежного рынка.

¶Источники

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ (с изменениями).
Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации — раздел «ОФЗ-н».
Официальный сайт Казначейства США (TreasuryDirect) — раздел «Savings Bonds».
Официальный сайт Национального сберегательного банка Великобритании (NS&I) — раздел «Premium Bonds».
Учебное пособие «Рынок ценных бумаг» под редакцией А.Н. Буренина, 2020.