Система STAR Market

STAR Market (англ. Star Market, полное название — Science and Technology Innovation Board, Шанхайская биржа инноваций и технологий; также известна как «Звёздный рынок») — это специализированная площадка для торговли акциями высокотехнологичных компаний, входящая в состав Шанхайской фондовой биржи (SSE). STAR Market был запущен 22 июля 2019 года как часть реформы китайского фондового рынка, направленной на привлечение капитала для инновационных предприятий, особенно в сферах информационных технологий, биотехнологий, новых материалов и «зелёной» энергетики. Площадка ориентирована на компании, которые не соответствуют традиционным требованиям листинга по прибыльности, но обладают значительным потенциалом роста.

История создания

Идея создания STAR Market возникла в контексте стремления Китая снизить зависимость от зарубежных рынков капитала, таких как NASDAQ, и обеспечить финансирование для отечественных технологических стартапов. В 2018 году председатель КНР Си Цзиньпин объявил о создании новой биржевой платформы в Шанхае. Проект был реализован в рекордно короткие сроки: менее чем за год были разработаны правила листинга, создана инфраструктура и проведены первые размещения.

Первые 25 компаний начали торги 22 июля 2019 года. Среди них были производители микрочипов, разработчики программного обеспечения и биотехнологические фирмы. Запуск STAR Market совпал с периодом активного развития китайской экономики и усиления государственной поддержки инноваций. К концу 2020 года на площадке было зарегистрировано более 200 компаний, а совокупная капитализация превысила 3 триллиона юаней (около 460 миллиардов долларов США).

Регулирование и правила листинга

STAR Market отличается от традиционных китайских бирж (Шанхайской и Шэньчжэньской) более гибкими требованиями к эмитентам. Основные правила включают:

• Отсутствие требования к прибыльности: компания может выйти на биржу, даже если она не получает прибыли, при условии, что её выручка превышает 1 миллиард юаней (около 140 миллионов долларов) или рыночная стоимость составляет не менее 4 миллиардов юаней (около 560 миллионов долларов).
• Упрощённая процедура регистрации: вместо традиционной системы одобрения (IPO approval) используется система регистрации (registration-based system), которая сокращает время рассмотрения заявок до 3–6 месяцев.
• Ограничения для инвесторов: торги на STAR Market открыты только для квалифицированных инвесторов, которые должны иметь не менее 500 000 юаней (около 70 000 долларов) на счету и опыт работы на рынке не менее 2 лет. Это сделано для защиты розничных инвесторов от высоких рисков.
• Правила по корпоративному управлению: эмитенты обязаны раскрывать информацию о структуре собственности, составе совета директоров и планах развития.

Сектора и типы компаний

STAR Market ориентирован на компании из следующих секторов:

• Информационные технологии: производители полупроводников, разработчики искусственного интеллекта, облачных сервисов и программного обеспечения.
• Биотехнологии и фармацевтика: компании, занимающиеся генной терапией, разработкой вакцин и диагностических систем.
• Новые материалы: производители углеродного волокна, наноматериалов и композитов.
• Экология и «зелёная» энергетика: разработчики солнечных батарей, ветрогенераторов и систем хранения энергии.
• Передовое производство: компании, выпускающие роботов, 3D-принтеры и оборудование для автоматизации.

Среди известных компаний, разместивших акции на STAR Market, — производитель чипов SMIC (Semiconductor Manufacturing International Corporation), разработчик вакцин CanSino Biologics и производитель электроники Foxconn Industrial Internet.

Сравнение с другими биржами

STAR Market часто сравнивают с американской биржей NASDAQ, которая также ориентирована на технологические компании. Однако есть несколько ключевых отличий:

• Географическая направленность: STAR Market принимает только китайские компании или компании, контролируемые китайскими резидентами, в то время как NASDAQ является глобальной площадкой.
• Регулирование: STAR Market подчиняется китайским законам и нормативным актам, включая контроль за движением капитала, что может ограничивать иностранные инвестиции.
• Волатильность: из-за ограниченного числа квалифицированных инвесторов и высокой концентрации на технологических акциях STAR Market испытывает более высокую волатильность по сравнению с традиционными китайскими биржами.

Влияние на экономику Китая

STAR Market сыграл важную роль в развитии китайской инновационной экономики. Площадка позволила сотням технологических компаний привлечь капитал для исследований и разработок, что способствовало росту таких отраслей, как полупроводники и биотехнологии. Кроме того, STAR Market стал альтернативой для китайских компаний, которые ранее были вынуждены размещать акции на зарубежных биржах (например, в Гонконге или США) из-за жёстких требований к прибыльности на внутреннем рынке.

Однако существуют и критические замечания. Некоторые аналитики отмечают, что высокая волатильность и сложность оценки стартапов могут привести к «пузырям» на рынке. Кроме того, ограничения для иностранных инвесторов снижают ликвидность и замедляют интеграцию китайского рынка в глобальную финансовую систему.

Интересные факты

• Первые торги на STAR Market 22 июля 2019 года привели к росту акций всех 25 компаний в среднем на 140% в первый день.
• В 2020 году STAR Market стал второй по величине биржей в мире по объёму IPO после NASDAQ, собрав более 50 миллиардов долларов.
• Некоторые компании, зарегистрированные на STAR Market, имеют двойной листинг — они также торгуются на Гонконгской фондовой бирже или NASDAQ.

Источники

• Официальный сайт Шанхайской фондовой биржи (SSE) — раздел STAR Market.
• Доклад Всемирного банка «Развитие фондовых рынков в Китае» (2021).
• Статья в журнале «The Economist» — «China’s STAR Market: A new hope for tech investors» (2019).
• Аналитический отчёт McKinsey & Company — «China’s capital markets: The rise of STAR Market» (2020).
• Публикации Reuters и Bloomberg о листингах на STAR Market (2019–2023).