Standard & Poor’s

Standard & Poor’s (S&P) — одно из трёх крупнейших международных рейтинговых агентств (наряду с Moody’s и Fitch Ratings), занимающееся присвоением кредитных рейтингов эмитентам долговых обязательств, долговым инструментам, странам и регионам, а также составлением фондовых индексов и предоставлением аналитических данных по финансовым рынкам. Штаб-квартира находится в Нью-Йорке (США). Агентство входит в состав корпорации S&P Global Inc., акции которой котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже.

История

Основание и ранние годы (1860–1941)

История Standard & Poor’s восходит к 1860 году, когда американский издатель Генри Варнум Пур (Henry Varnum Poor) выпустил первый сборник «История железных дорог и каналов Соединённых Штатов» (History of Railroads and Canals of the United States). В нём содержались финансовые отчёты и статистические данные о железнодорожных компаниях, что положило начало традиции публикации аналитической информации об эмитентах. В 1868 году была основана компания H.V. and H.W. Poor Co., которая ежегодно издавала справочники по железным дорогам.

В 1906 году Лютер Ли Блейк (Luther Lee Blake) основал Standard Statistics Bureau, которое собирало и публиковало финансовые данные о компаниях, не связанных с железными дорогами. В 1916 году Standard Statistics Bureau начало присваивать первые кредитные рейтинги облигациям промышленных и коммунальных предприятий. В 1922 году бюро расширило свою деятельность на муниципальные облигации.

Слияние и развитие (1941–1990-е)

В 1941 году компании Poor’s Publishing и Standard Statistics Bureau объединились, образовав Standard & Poor’s Corporation. В 1966 году корпорация была приобретена издательским домом McGraw-Hill Companies, Inc. (ныне S&P Global Inc.). Под управлением McGraw-Hill S&P расширило спектр услуг: начало присваивать рейтинги суверенным государствам (в 1970-х годах), развило аналитику по структурированным финансам и секьюритизации.

В 1975 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) признала Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings «национально признанными статистическими рейтинговыми организациями» (Nationally Recognized Statistical Rating Organization, NRSRO). Этот статус закрепил их доминирующее положение на рынке рейтинговых услуг.

Современный этап (2000-е — настоящее время)

В 2000-х годах S&P столкнулось с критикой в связи с ролью рейтинговых агентств в мировом финансовом кризисе 2007–2008 годов. Агентству предъявлялись обвинения в завышении рейтингов ипотечных ценных бумаг, что способствовало пузырю на рынке недвижимости. В 2015 году S&P достигло соглашения с Министерством юстиции США о выплате штрафа в размере 1,5 млрд долларов по гражданскому иску о мошенничестве с рейтингами.

В 2011 году S&P впервые в истории понизило долгосрочный кредитный рейтинг США с высшего уровня AAA до AA+, сославшись на политические риски и рост государственного долга. Это решение вызвало резкую реакцию на мировых финансовых рынках.

В 2022 году, после начала вооружённого конфликта на Украине, S&P (как и другие крупные рейтинговые агентства) понизило суверенный рейтинг России до «дефолтного» уровня и прекратило присвоение рейтингов российским эмитентам из-за санкционных ограничений.

Деятельность

Кредитные рейтинги

Основной продукт S&P — кредитные рейтинги, которые оценивают способность заёмщика (эмитента) своевременно и в полном объёме выполнять свои долговые обязательства. Рейтинговая шкала S&P включает следующие уровни (от высшего к низшему):

• AAA — наивысшая кредитоспособность.
• AA — очень высокая кредитоспособность.
• A — высокая кредитоспособность.
• BBB — достаточная кредитоспособность (инвестиционный уровень).
• BB — спекулятивный уровень.
• B — высокоспекулятивный уровень.
• CCC — значительный кредитный риск.
• CC — очень высокий кредитный риск.
• C — дефолт ожидается в ближайшее время.
• D — дефолт (невыполнение обязательств).

Рейтинги от AAA до BBB считаются инвестиционным уровнем, от BB и ниже — спекулятивным. Для более точной дифференциации используются знаки «+» и «-» (например, AA+ или BBB-). Прогноз по рейтингу (позитивный, стабильный, негативный) указывает на возможное направление изменения рейтинга в среднесрочной перспективе.

Фондовые индексы

S&P является разработчиком и администратором серии фондовых индексов, наиболее известным из которых является S&P 500 — индекс, включающий 500 крупнейших по капитализации публичных компаний США. S&P 500 считается одним из главных индикаторов состояния американского фондового рынка. Другие значимые индексы: S&P/TSX Composite (Канада), S&P/ASX 200 (Австралия), S&P 100, S&P 400 MidCap, S&P 600 SmallCap.

Аналитические данные и исследования

S&P Global предоставляет подписчикам доступ к базам данных по компаниям, отраслям, странам, а также к аналитическим отчётам, прогнозам и оценкам рыночных рисков. В частности, S&P Global Market Intelligence — подразделение, специализирующееся на сборе и анализе финансовой информации.

Критика и споры

Конфликт интересов

Модель бизнеса рейтинговых агентств, при которой эмитент (заёмщик) платит за получение рейтинга, вызывает критику из-за потенциального конфликта интересов. Критики утверждают, что это может подталкивать агентства к завышению рейтингов, чтобы угодить клиентам.

Роль в кризисе 2007–2008 годов

S&P обвинялось в присвоении завышенных рейтингов сложным структурированным продуктам (например, CDO — обеспеченным долговым обязательствам), которые были обеспечены субстандартными ипотечными кредитами. После краха рынка эти бумаги резко обесценились, что привело к огромным потерям инвесторов. В 2015 году S&P выплатило 1,5 млрд долларов для урегулирования претензий Министерства юстиции США и нескольких штатов.

Геополитические аспекты

Действия S&P, особенно понижение рейтингов суверенных государств, нередко вызывают политические споры. Например, понижение рейтинга США в 2011 году было подвергнуто критике со стороны американского правительства, которое оспаривало методологию агентства. В России S&P в 2014–2015 годах понижало рейтинг страны на фоне падения цен на нефть и введения санкций, что также вызывало дискуссии о политической мотивированности решений.

Регулирование

В США деятельность S&P регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), а также внутренними правилами S&P Global. В Европейском союзе с 2009 года действует Регламент о рейтинговых агентствах (CRA Regulation), который требует регистрации и надзора со стороны Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA). В России до 2022 года S&P имело право присваивать рейтинги, однако после введения санкций его деятельность в отношении российских эмитентов была свёрнута.

Примечания

• S&P Global Inc. является публичной компанией, её акции входят в состав индекса S&P 500.
• Агентство публикует ежегодные отчёты о своей деятельности и методологии присвоения рейтингов.
• В 2023 году S&P Global приобрело поставщика финансовых данных IHS Markit за 44 млрд долларов, что укрепило его позиции в сфере аналитики и рыночной информации.

Источники

• Официальный сайт S&P Global Ratings (spglobal.com/ratings)
• История Standard & Poor’s (корпоративный сайт S&P Global)
• «Кредитные рейтинги: теория и практика» — учебное пособие (М.: Финансы и статистика, 2018)
• Материалы Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) о NRSRO
• «Финансовый кризис 2007–2008: роль рейтинговых агентств» — доклад Банка международных расчётов (BIS, 2010)
• Регламент Европейского союза № 1060/2009 о рейтинговых агентствах