Закон об акционерных обществах Германии

Закон об акционерных обществах Германии (нем. Aktiengesetz, сокращённо AktG) — это кодифицированный нормативный правовой акт Федеративной Республики Германия, регулирующий правовое положение, порядок создания, реорганизации, ликвидации, а также внутреннюю структуру управления и деятельность акционерных обществ (Aktiengesellschaft, AG) и коммандитных обществ на акциях (Kommanditgesellschaft auf Aktien, KGaA). Закон является основным источником корпоративного права Германии в части публичных компаний и устанавливает строгие правила, направленные на защиту интересов акционеров, кредиторов и общества в целом.

История

Предпосылки и первая кодификация

До середины XIX века на территории германских государств не существовало единого законодательства об акционерных обществах. Первые попытки регулирования были предприняты в рамках Общегерманского вексельного устава (1848) и последующих торговых кодексов отдельных земель. Первым общеимперским актом стал Закон об акционерных обществах 1870 года, который ввёл принцип регистрации и минимальные требования к уставному капиталу. Однако он не предусматривал детальной регламентации внутреннего управления, что привело к многочисленным злоупотреблениям и банкротствам в период «грюндерства» (1870–1873).

Реформы XX века

В 1884 году был принят новый закон, ужесточивший требования к отчётности, аудиту и ответственности правления. В 1897 году нормы об акционерных обществах были включены в Германское торговое уложение (HGB). В 1931 году, после мирового экономического кризиса, последовала реформа, усилившая роль наблюдательного совета и введшая обязательный аудит.

Современный Aktiengesetz был принят 6 сентября 1965 года и вступил в силу 1 января 1966 года. Он заменил соответствующие разделы Торгового уложения и стал самостоятельным законом. Основной целью реформы 1965 года было усиление защиты миноритарных акционеров, повышение прозрачности управления и предотвращение злоупотреблений со стороны крупных держателей акций.

Новейшие изменения

Закон неоднократно подвергался существенным изменениям. Ключевые новеллы включают:

• Закон о контроле и прозрачности в предпринимательской деятельности (KonTraG, 1998): усилил роль наблюдательного совета, ввёл требования к независимости аудиторов.
• Закон о реформе корпоративного управления (UMAG, 2005): упростил процедуру подачи исков акционерами против правления, ввёл институт «специального аудита».
• Закон о внедрении директивы ЕС по правам акционеров II (ARUG II, 2019): ужесточил требования к вознаграждению правления, ввёл обязательное голосование по политике вознаграждения на общем собрании, регулировал деятельность институциональных инвесторов и консультантов по голосованию.

Сфера действия и основные понятия

Акционерное общество (AG)

AktG определяет акционерное общество как юридическое лицо, уставный капитал которого разделён на акции. Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков только в пределах стоимости принадлежащих им акций. Общество является публичной компанией (börsennotierte Gesellschaft), если его акции допущены к торгам на организованном рынке, но может быть и частным (некотируемым).

Коммандитное общество на акциях (KGaA)

KGaA — это смешанная форма, сочетающая черты коммандитного товарищества и акционерного общества. В нём есть как минимум один полный товарищ (persönlich haftender Gesellschafter), который несёт неограниченную ответственность, и акционеры (Kommanditaktionäre), чья ответственность ограничена стоимостью акций. На KGaA распространяется большинство норм AktG, за исключением положений о правлении и наблюдательном совете.

Структура управления (корпоративное управление)

Германская модель корпоративного управления, закреплённая в AktG, является двухуровневой (дуалистической) и принципиально отличается от англо-американской одноуровневой модели.

Правление (Vorstand)

Правление — это исполнительный орган, который ведёт текущие дела общества и представляет его в суде и вне суда. Члены правления назначаются наблюдательным советом на срок не более пяти лет (возможно продление). Правление действует коллегиально, если уставом не предусмотрено иное. Оно обязано действовать в интересах общества (Unternehmensinteresse) и нести ответственность за убытки, причинённые нарушением своих обязанностей (согласно § 93 AktG — «должная осмотрительность добросовестного и разумного руководителя»).

Наблюдательный совет (Aufsichtsrat)

Наблюдательный совет — это орган контроля, назначающий и увольняющий членов правления, утверждающий годовую отчётность и важнейшие сделки. В его состав входят представители акционеров и, в зависимости от размера общества, представители работников (согласно Закону о кодитерминации — Mitbestimmungsgesetz). Численность наблюдательного совета варьируется от 3 до 21 человека. Члены наблюдательного совета не могут одновременно входить в состав правления (принцип несовместимости).

Общее собрание акционеров (Hauptversammlung)

Общее собрание — это высший орган общества, в котором акционеры реализуют свои права. К исключительной компетенции общего собрания относятся:

• принятие решений об изменении устава;
• увеличение или уменьшение уставного капитала;
• избрание членов наблюдательного совета (от акционеров);
• утверждение годовой отчётности и распределение прибыли;
• освобождение членов правления и наблюдательного совета от ответственности (Entlastung);
• принятие решений о реорганизации или ликвидации общества.

Общее собрание созывается правлением не реже одного раза в год. Акционеры имеют право голоса пропорционально номинальной стоимости акций. Закон предусматривает возможность оспаривания решений общего собрания (Anfechtungsklage) в судебном порядке.

Уставный капитал и акции

Уставный капитал (Grundkapital)

Минимальный размер уставного капитала для акционерного общества по AktG составляет 50 000 евро (§ 7 AktG). Капитал должен быть полностью оплачен денежными средствами или вкладами в натуральной форме (Sacheinlage), которые подлежат обязательной оценке аудитором. Уставный капитал может быть увеличен или уменьшен по решению общего собрания.

Акции (Aktien)

Акции могут быть именными (Namensaktien) или предъявительскими (Inhaberaktien). С 2009 года в рамках борьбы с отмыванием денег все акции, допущенные к торгам на бирже, должны быть именными. Акции могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме (глобальные сертификаты). Закон различает обыкновенные акции (Stammaktien) и привилегированные акции без права голоса (Vorzugsaktien), которые могут выпускаться на сумму не более половины уставного капитала.

Особенности регулирования для публичных обществ

Для обществ, акции которых котируются на бирже, AktG устанавливает дополнительные требования:

• Прозрачность: обязательное раскрытие информации (годовые и полугодовые отчёты, отчёты о корпоративном управлении).
• Сделки с заинтересованностью (Related Party Transactions): крупные сделки с членами правления или наблюдательного совета должны быть одобрены наблюдательным советом.
• Обязательное предложение о выкупе (Pflichtangebot): при приобретении контроля над обществом (более 30% голосов) необходимо сделать предложение о выкупе акций у всех остальных акционеров.
• Правила поглощений (Übernahmerecht): регулируются отдельным Законом о приобретении ценных бумаг и поглощениях (WpÜG), но тесно связаны с AktG.

Ответственность и контроль

Ответственность органов управления

Члены правления и наблюдательного совета несут личную ответственность перед обществом за убытки, причинённые нарушением своих обязанностей (§ 93, § 116 AktG). Бремя доказывания добросовестности лежит на членах органов управления (презумпция вины). Акционеры могут подать иск о возмещении убытков от имени общества (actio pro socio).

Аудит и контроль

Годовая отчётность общества подлежит обязательному аудиту (Prüfung durch den Abschlussprüfer). Аудитор назначается общим собранием по предложению наблюдательного совета. Закон также предусматривает институт специального аудита (Sonderprüfung) для проверки конкретных фактов по требованию миноритарных акционеров.

Критика и реформы

Основные направления критики AktG включают:

• Сложность и бюрократизм: двухуровневая структура управления и строгие формальные требования создают высокие издержки для небольших обществ.
• Слабая защита миноритариев в некоторых аспектах: несмотря на реформы, процедура оспаривания решений общего собрания остаётся дорогостоящей и длительной.
• Недостаточная гибкость в вопросах вознаграждения: требования к раскрытию информации о вознаграждении правления (введённые ARUG II) критикуются за излишнюю детализацию и потенциальное раскрытие коммерческой тайны.

В 2023–2024 годах обсуждаются проекты дальнейшего упрощения процедур для некотируемых AG, а также гармонизация норм AktG с Директивой ЕС о корпоративной отчётности в области устойчивого развития (CSRD).

Источники

• Aktiengesetz (AktG) — официальный текст закона (Bundesgesetzblatt).
• Hüffer, U., Koch, J. Aktiengesetz. Kommentar. — 16. Auflage. — C.H. Beck, 2023.
• Spindler, G., Stilz, E. Kommentar zum Aktiengesetz. — 5. Auflage. — C.H. Beck, 2022.
• Windbichler, C. Gesellschaftsrecht. — 24. Auflage. — C.H. Beck, 2021.
• Законодательство ФРГ об акционерных обществах (перевод на русский язык под ред. В.Д. Гребенникова). — М.: Статут, 2019.