Акции «Б

Акции «Б» — это категория привилегированных акций, которые в корпоративной структуре ряда компаний (прежде всего в российской и советской практике) предоставляют их владельцам особые права, отличные от прав держателей обыкновенных акций или других типов привилегированных акций. В отличие от обычных акций, акции «Б» обычно не дают права голоса на общем собрании акционеров, но гарантируют фиксированный дивиденд и преимущественное право на получение части имущества при ликвидации компании. Термин получил наибольшее распространение в контексте приватизации в России в 1990-х годах, а также в корпоративной структуре некоторых государственных и частных предприятий.

История возникновения

Приватизация в России (1992–1994)

Акции «Б» были введены в обращение в ходе массовой приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации. Согласно Указу Президента РФ от 1 июля 1992 года № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества», при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества открытого типа (АООТ) выпускались два типа акций: обыкновенные (тип «А») и привилегированные (тип «Б»).

Акции «Б» предназначались для работников предприятия и приравненных к ним лиц (пенсионеров, уволенных по сокращению штатов, членов трудового коллектива). Они выпускались в бездокументарной форме и закрепляли за владельцами право на получение дивидендов в размере не менее 10% от чистой прибыли общества, а также преимущественное право на получение части имущества при ликвидации. Однако акции «Б» не давали права голоса на общем собрании акционеров, за исключением случаев, предусмотренных законом (например, при реорганизации или ликвидации общества).

Особенности обращения

Акции «Б» были временной мерой. Согласно законодательству, они подлежали конвертации в обыкновенные акции по истечении определённого срока (обычно через 3–5 лет) или при наступлении определённых условий (например, при продаже акций третьим лицам). Конвертация проводилась в соотношении 1:1, после чего держатели получали полный объём прав, включая право голоса. Однако на практике многие предприятия затягивали конвертацию, что приводило к судебным спорам.

Современное применение

Корпоративная структура

В современной российской практике акции «Б» встречаются редко, но сохраняются в уставах некоторых компаний, особенно в сфере естественных монополий и государственных корпораций. Например, в уставе ОАО «Российские железные дороги» (РЖД) предусмотрены привилегированные акции типа «Б», которые принадлежат государству и не обращаются на открытом рынке. Они обеспечивают государству контроль над стратегическими решениями, не размывая долю в уставном капитале.

Зарубежный опыт

В международной практике термин «акции «Б»» (Class B shares) используется в разных контекстах. В США, например, акции класса B часто выпускаются для основателей компаний и предоставляют большее количество голосов на акцию (например, 10 голосов против 1 голоса по обыкновенным акциям). В Китае акции «Б» (B-shares) — это акции компаний, зарегистрированных на Шанхайской или Шэньчжэньской фондовой бирже, номинированные в иностранной валюте (долларах США или гонконгских долларах) и предназначенные для иностранных инвесторов.

Классификация и виды

По объёму прав

• Привилегированные акции «Б» без права голоса — наиболее распространённый тип. Владельцы получают фиксированный дивиденд, но не участвуют в управлении компанией.
• Акции «Б» с ограниченным правом голоса — встречаются в уставах некоторых компаний, где владельцы могут голосовать только по определённым вопросам (например, реорганизация, ликвидация, изменение устава).

По способу выпуска

• Именные акции «Б» — зарегистрированы на конкретного владельца, передача прав требует внесения записи в реестр акционеров.
• Акции «Б» на предъявителя — в российской практике практически не используются, так как законодательство требует обязательной регистрации прав на акции.

Характеристики и особенности

Дивидендная политика

Дивиденды по акциям «Б» обычно фиксированы или рассчитываются как процент от чистой прибыли. В российской приватизационной практике размер дивиденда по акциям «Б» не мог быть меньше 10% от чистой прибыли общества, но не более суммы, выплачиваемой по обыкновенным акциям. В случае недостаточности прибыли дивиденды могли не выплачиваться, но накапливались и выплачивались в последующие периоды (кумулятивные привилегированные акции).

Ликвидационная стоимость

При ликвидации общества владельцы акций «Б» имеют преимущественное право на получение части имущества, оставшегося после расчётов с кредиторами, но перед распределением средств среди держателей обыкновенных акций. Размер ликвидационной стоимости обычно определяется уставом общества.

Ограничения на обращение

В период приватизации акции «Б» не могли быть проданы третьим лицам без согласия трудового коллектива. После конвертации в обыкновенные акции ограничения снимались. В современных компаниях акции «Б» часто являются «золотыми акциями» (golden share), дающими государству право вето на ключевые решения, но не обращающимися на рынке.

Применение и значение

В приватизации

Акции «Б» сыграли ключевую роль в массовой приватизации 1992–1994 годов, позволив трудовым коллективам получить долю в собственности предприятий без немедленного допуска к управлению. Это способствовало социальной стабильности в переходный период, но также создало конфликты между менеджментом и работниками по поводу распределения дивидендов.

В корпоративном управлении

В современных компаниях акции «Б» используются для сохранения контроля государства или стратегических инвесторов при привлечении капитала. Например, в ОАО «РЖД» акции «Б» позволяют государству сохранять 100% голосующих акций, одновременно выпуская обыкновенные акции для привлечения частных инвестиций.

В международных финансах

В Китае акции «Б» (B-shares) служат инструментом для привлечения иностранного капитала на внутренний фондовый рынок. С 2001 года китайские резиденты также могут покупать акции «Б» на вторичном рынке, что расширило ликвидность этого сегмента.

Критика и недостатки

Ограничение прав акционеров

Основной недостаток акций «Б» — отсутствие права голоса, что делает владельцев пассивными инвесторами, не влияющими на управление компанией. В условиях корпоративных конфликтов это может приводить к ущемлению интересов миноритарных акционеров.

Сложности конвертации

В российской практике конвертация акций «Б» в обыкновенные часто затягивалась, что вызывало судебные иски. Например, в 1998 году Верховный суд РФ признал незаконным отказ ряда предприятий от конвертации, что привело к массовым перерегистрациям.

Непрозрачность дивидендной политики

Размер дивидендов по акциям «Б» может быть произвольным, если устав компании не содержит чётких критериев. Это создаёт почву для злоупотреблений со стороны менеджмента.

Интересные факты

• В ходе приватизации в России было выпущено более 1,5 миллиарда акций «Б» (по данным Госкомимущества РФ на 1994 год).
• В ОАО «Газпром» акции «Б» не выпускались, но в уставе предусмотрена возможность их эмиссии для государства.
• В Китае акции «Б» (B-shares) торгуются в долларах США (Шанхай) и гонконгских долларах (Шэньчжэнь), что отличает их от акций «А» (A-shares), номинированных в юанях.
• В США акции класса B (Class B shares) часто используются для сохранения контроля основателями компаний, например, в Meta (организация признана экстремистской и запрещена в РФ) и Alphabet (Google).

Источники

• Указ Президента РФ от 1 июля 1992 года № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества».
• Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ (с изменениями).
• «Приватизация в России: итоги и перспективы» — Институт экономики переходного периода, 1995.
• «Корпоративное право: учебник» под ред. И. С. Шиткиной, 2020.
• «Акции «Б»: история и современность» — журнал «Рынок ценных бумаг», № 12, 2003.
• «B-shares in China: A Review» — Journal of Financial Economics, 2010.